Написание контрольных, курсовых, дипломных работ, выполнение задач, тестов, бизнес-планов
Главная \ Методические указания \ Методические указания и информация \ Фінансова стратегія управління вартістю компанії

Фінансова стратегія управління вартістю компанії

Тема 6. Фінансова стратегія управління вартістю компанії

План

  1. Сутнісні характеристики фінансової стратегії та її місце в системі стратегічного управління підприємств.
  2. Структура фінансової стратегії підприємств
  3. Механізм формування фінансової стратегії компанії
  4. Механізм реалізації фінансової стратегії підприємств: стратегічне фінансове планування, прогнозування, аналіз
  5. Оцінка відповідності фінансової стратегії завданням сталого розвитку підприємства

 

1. Мета, сутність та типи стратегії управління вартістю компанії.

В сучасних динамічно змінних умовах зростає значення стратегічного управління, яке дозволяє підприємствам адаптуватися до змін, що відбуваються в навколишньому середовищі, і виживати в конкурентній боротьбі в довгостроковій перспективі.

Актуальність розробки стратегії - перехід до наступної стадії життєвого циклу підприємства; нові перспективи.

Етапи еволюції стратегічного управління:

1960-і рр. стратегія у вигляді цілеспрямованої аналітичної конструкції (стратегічного планування).

1970-і рр. концепція конкурентних переваг фірми Портера. Перехід від стратегічного планування до стратегічного управління датується 1973 p., коли в СТТТА (м. Нешвілл) пройшла Перша міжнародна конференція зі стратегічного менеджменту.

1980-і рр. концепція стратегічного управління. Вперше концепція стратегіч­ ного управління була викладена І. Ансоффом.

1990-х рр. ресурсна парадигма стратегічного управління. Головна ідея полягає у визнанні внутрішніх організаційних здібностей і ресурсів фірми визначальними джерелами її конкурентних переваг: стійко кращі економічні результати (ренти) фірм є наслідок її стійких конкурентних переваг, що мають організаційно-управлінську природу.

кінець 90-х рр. динамічний характер стратегій фірм, створення нових знань, адекватних ринковим можливостям (інновації). Це означало, що стратегічне управління стає проактивним, оскільки тепер від фірми потрібно випереджувальний створення і розвиток унікальних ресурсів і здібностей.

2004 р. програмний підхід на 10-20-30 років вперед. Спочатку це була хвиля розробки стратегій розвитку тих чи інших секторів економіки.

Стратегічне управління можна розглядати як динамічну сукупність взаємозалежних управлінських процесів, які випливають один з іншого, та існує стійкий зворотний зв'язок.

Мета пояснює, що організація хоче досягти і коли вона хоче одержати бажаний результат.

Процес створення вартості починається з розробки корпоративної стратегії, при цьому розробка попередніх стратегічних концепцій дозволить сформувати оптимальний портфель бізнесів і визначити пріоритети корпоративного рівня. У результаті детальні стратегії будуть розроблені для пріоритетних бізнес-одиниць, що дозволить скоротити витрати і підвищити якість прийнятих рішень.

Після розробки стратегії, менеджери розробляють оперативні плани продажів, виробництва, закупівель, найму персоналу, інвестицій і т.д. Потім визначаються бюджети, проводяться необхідні організаційні зміни, формується система контрольних показників.

Ефективна корпоративна стратегія повинна:

  • містити ясне уявлення про те, як компанія в цілому може створювати вартість (за рахунок сильного бренду, низької вартості капіталу, синергізму між бізнес-одиницями, привілейованих відносин або доступу до унікальних ресурсів і т.п);
  • ефективно капіталізувати нові можливості на ринку.

Першим кроком до вибору стратегії розвитку є уточнення природи конкурентної переваги організації. Три напрямки конкурентних переваг: лідерство за витратами, диференціація, фокусування.

2. Структура фінансової стратегії підприємств

 

Фінансова стратегія є елементом загальної корпоративної|спільної| стратегії, що обумовлює|зумовлює| розгляд її сутності та змісту в контексті загального|спільного| стратегічного менеджменту.

Фінансова стратегія – це обґрунтована система довгострокових управлінських рішень, спрямованих на формування і втілення цілей фінансового управління за допомогою фінансових методів і важелів.

Фокусування уваги- прибутковість;  ризики; зовнішнє середовище

План дій: визначити фактори вартості компанії; вигідні умови по кредитах; вивільнення частини коштів у запасах або ДЗ; аналіз альтернативних стратегій; оцінка потреби в ресурсах; сформувати стратегічні плани; проаналізувати різні сценарії розвитку компанії.

При виборі стратегії ВОУФ необхідно:

  • визначити основні фактори, що впливають на вартість стратегії;
  • проаналізувати вартість альтернативних стратегій, а також причини відмови від їх застосування;
  • виявити потреби в ресурсах (в тому числі людських);
  • узагальнити стратегічні плани, фокусуючи увагу на ключові фактори вартості (включаючи аналіз рентабельності інвестованого капіталу);
  •    проаналізувати різні сценарії розвитку компанії для оцінки впливу конкурентних переваг і угроз.

Фінансова стратегія виступає| | інструментом, що забезпечує цілеспрямовану інтеграцію всіх основних напрямів розвитку фінансової діяльності, всіх конкурентних і функціональних стратегій в єдину, цілісну корпоративну стратегію.

В цьому проявляється її універсальність – фінансовий аспект властивий кожній з функціональних стратегій і для всіх них є суттєвим; фінансові аспекти всіх функціональних стратегій і загальної стратегії - це елементи фінансової стратегії.

Фінансові стратегії можуть відрізнятися багатьма параметрами, у тому числі цілями, джерелами й формами залучення капіталу, напрямками його вкладення в активи підприємства, механізмами участі інвесторів, що надають підприємству фінансові ресурси, в управлінні цими ресурсами. Крім того, фінансові стратегії, відрізняючись за рівнем фінансового ризику, різним способом впливають на середньозважену вартість капіталу, формування структури й вартості активів підприємства. Реалізація підприємством будь-якої фінансової стратегії припускає управління як джерелами фінансування, так і величиною капіталу. Так, наприклад, у рамках реалізації стратегії управління статутним капіталом підприємство може збільшувати або зменшувати його величину, регулюючи співвідношення між власним і позиковим капіталом, а в ряді випадків і обсяг використовуваних фінансових ресурсів.

Динамічність факторів зовнішнього середовища спричиняє зміну й внутрішнього середовища підприємства, включаючи технології виробництва й збуту продукції, величину й структуру як поточних, так і інвестиційних видатків. У цій ситуації динамічність параметрів зовнішнього й внутрішнього середовища відображається й на фінансовому механізмі управління підприємством. Тому в процесі діяльності підприємству необхідно корегувати параметри багатьох фінансових стратегій підприємства, в першу чергу: стратегії формування фінансових ресурсів, інвестиційної стратегії, стратегії забезпечення фінансової безпеки, структурної стратегії, податкової стратегії, кредитної стратегії

Стратегія формування джерел фінансування (стратегія формування фінансових ресурсів) – центральний  компонент фінансової стратегії. Її головна мета – створення оптимальних за обсягом, складом і структурою фінансових ресурсів, що забезпечують формування активів, необхідних для реалізації довгострокових планів господарської діяльності підприємства.  Цілі, завдання|задачі| мають бути спрямовані на фінансове забезпечення реалізації корпоративної стратегії.

В процесі управління фінансами підприємства одним з пріоритетних завдань є ефективне розміщення вільних грошових коштів з метою забезпечення самофінансування. При цьому проблема виникає з визначенням оптимальних напрямів вкладення капіталу з найбільшою і стабільною віддачею протягом тривалого часу. Для прийняття вірного рішення доцільно розробляти стратегію інвестування. Інвестиційну стратегію можна представити як генеральний напрям (програму, план) інвестиційної діяльності підприємства, дотримання якого в довгостроковій перспективі повинно привести до досягнення цілей і отримання очікуваного ефекту. Досягнення економічного ефекту визначається потенційною здатністю|здібністю| інвестицій генерувати дохід у формі|у формі| приросту суми інвестованого капіталу і позитивної величини інвестиційного прибутку |доход|.

3. Механізм формування фінансової стратегії підприємства

При розробці будь-якої стратегії на початковому її етапі необхідно обґрунтувати вибір пріоритетів. Вибір пріоритетів визначається фінансовим станом підприємства і оцінкою впливу факторів навколишнього середовища, а механізм їх реалізації досягається розробкою та адаптацією стратегічних і тактичних фінансових планів. Попередній аналіз вибору пріоритетів формування стратегії передбачає формування вхідної інформації про економічні умови і тенденції функціонування підприємства, які визначають зовнішню систему обмежень і на цій основі здійснюється вибір стратегічних орієнтирів і пріоритетних напрямків фінансової стратегії. Відправною точкою при побудові|шикуванні| фінансової стратегії є|з'являється| фінансовий ресурсний потенціал.

Оцінка стратегічної позиції підприємства передбачає аналіз внутрішнього та зовнішнього середовища|середи| для оцінки потенціалу фінансової стійкості.|у рамках| Інструменти аналізу: PEST-аналіз, M-аналіз, SWOT-аналіз, SNW-аналіз.

Вихідними даними для розробки фінансової стратегії є: обсяги, асортимент, ціна та умови реалізації продукції (робіт, послуг), стан активів і пасивів, політика інвестування фінансових ресурсів, політика нарахування амортизації, дивідендна політика, політика залучення фінансових ресурсів, облікова політика.

Механізм фінансової стратегії підприємства слід розглядати як складову механізму стратегічного фінансового управління, що відображає сукупність фінансових методів, способів, форм, фінансових інструментів і важелів, за допомогою яких здійснюється вибір стратегічних пріоритетів. Формування фінансової стратегії підприємства необхідно розглядати у розрізі її основних складових (інвестиційна і кредитна стратегії) і напрямів: управління основним, оборотним, власним і позиковим капіталом, поточними та інвестиційними витратами, використанням джерел фінансування .

На першому етапі здійснюється перегляд стратегічних орієнтирів у випадку, коли виникають нові цілі чи з'ясовується неможливість досягнення поставлених цілей за допомогою діючої стратегії.

Другий етап - оцінки «сильних» і «слабких» сторін діяльності підприємства.

Третій етап - обґрунтування вибору фінансової стратегії на основі комплексної оцінки потенціалу фінансової стійкості та ризику.

Четвертий етап - вибір фінансової стратегії на основі діагностики потенціалу фінансової стійкості.

П'ятий етап - перспективна оцінка ефективності реалізації фінансової стратегії підприємства на основі оцінювання синергетичного ефекту. Оцінюються можливості у формуванні власних і залученні зовнішніх фінансових ресурсів.

Шостий етап - механізм реалізації фінансової стратегії сталого розвитку поєднує: (1) прогнозування у форматі балансу, таблиць прогнозних показників фінансових результатів і грошових потоків; (2) прогнозування стратегічної вартості.

Перш за все|передусім| необхідно пам'ятати, що в рамках|у рамках| фінансової стратегії розглядається|розглядує| тільки|лише| фінансовий аспект інвестиційної стратегії підприємства. Необхідність виділення інвестиційної стратегії як окремого компоненту фінансової стратегії визначається  значущістю інвестиційних процесів в підвищенні ринкової вартості підприємства, створенні стійких конкурентних переваг, забезпеченні динамічного зростання масштабів і диверсифікації бізнесу. Методологічною основою стратегічного фінансового управління інвестиціями є концепції управління інвестиціями у вартість підприємства (VBI - value based investment) та інвестиційної діяльності, спрямованої на підтримку стратегії стійкого зростання вартості (SVGI).

Процес вибору альтернативи фінансової стратегії ґрунтується на системному і сценарному підходах, використання яких дасть можливість представити, з одного боку, безперервність процедури вибору, а з іншого, – на основі використання інтегрального критерію потенціалу фінансової стійкості дозволить обґрунтувати оптимальний вибір. Головна увага приділяється вибору фінансової стратегії від досягнутого фінансового стану підприємства до перспектив його сталого розвитку на основі побудови сценарних варіантів. Зворотний інформаційний зв'язок дозволяє зіставити отриманий результат реалізації фінансової стратегії з поставленими цілями стратегії на вході та визначити відхилення «реального» вектора розвитку системи від «ідеального». Відхилення фактичних параметрів функціонування підприємства від заданих складає суть проблеми.

Процес оптимізації вибору альтернатив фінансової стратегії представлено послідовністю п'яти блоків: (1) вибір пріоритетів фінансової стратегії; (2) експрес-діагностика стратегічної позиції; (3) організація процесу вибору фінансової стратегії на основі стратегічної діагностики; (4) вибір оптимальної стратегії.

Вибір фінансової стратегії підприємства повинен бути підкріплений стратегічним фінансовим планом і програмою реалізації поставленої цілі. Стосовно фінансової стратегії це означає, що процес вибору повинен ґрунтуватися на аналітичних оцінках стратегічних альтернатив. Саме тому при рішенні питання вибору стратегічних альтернатив ряд дослідників віддають перевагу аналітичним і економіко-математичним методам. В теорії і практиці фінансового управління використовуються методи матричного моделювання, стратегічного аналізу «сильних» і «слабких» сторін діяльності, фінансового аналізу (аналіз коефіцієнтів Дю Пона – Du Pont, моделі економічного зростання), портфельного аналізу бізнесу (SWOT-аналіз, Бостонська матриця – модель BCQ, матриця Дженерел Електрик, «привабливість ринку (галузі) – конкурентоспроможність підприємства» - модель QE/Mc Kinsey).

Аналіз теоретичних досліджень в сфері розробки фінансових стратегій підприємств дозволяє виділити основні моделі: матриця Франшона і Романе, модель Бостонської консалтингової|консалтінг| групи, модель, орієнтована на вартість. Кожен з методологічних підходів відрізняється базовою концепцією, системою фінансових показників.|позиціювати| |планерування|Загальним їх недоліком є надмірні універсальність і узагальнення, що не відповідає вимогам об'єктивності і точності стратегічних рішень|розв'язань|.

Оцінка взаємозв'язку обсягу продажів (ОП) ) і потреби в капіталі (Пк) здійснюється після розрахунку показників активів і пасивів на основі відомої залежності:

 

 

 

 – збільшення нерозподіленого прибутку;

 – необхідне зростання активів;

 – зростання зобов'язань;

 – частка активів і зобов'язань, які збільшуються з ростом обсягу продажів;

 –  коефіцієнт рентабельності продажів;

 – прогнозований обсяг продажів;

- – коефіцієнт дивідендних виплат.

 


4. Механізм реалізації фінансової стратегії підприємств: аналіз, стратегічне фінансове планування, прогнозування

 

Фінансове прогнозування – складова механізму реалізації фінансової стратегії.

Прогнозний аналіз фінансової стратегії є одним з елементів механізму її реалізації. Для здійснення прогнозних розрахунків на всіх етапах аналізу виявляються тенденції зміни основних економічних показників, дається експертна оцінка і формується стратегія організації за різними аспектами її діяльності (маркетингової, інвестиційної, операційної та фінансової). Метою прогнозних розрахунків є комплексна оцінка майбутнього фінансового стану підприємства з урахуванням виявлених тенденцій, а також експертних оцінок можливої зміни ключових показників. Відправною точкою розрахунків є показники звітного року, тенденції, що склалися в минулих періодах, а також прогнозні оцінки змін факторів, що впливають на вартість бізнесу.

Методика прогнозного аналізу фінансової стратегії. Вихідним пунктом прогнозу є прогноз майбутнього темпу приросту обсягу продажів, який обгрунтовується за допомогою маркетингового аналізу, що дозволяє оцінити майбутню ємність ринків і зміну частки організації на цих ринках. Прогнозними документоми є прогноз прибутків і збитків, оскільки від його показників залежать статті прогнозного балансу і показники прогнозу руху грошових коштів. Потім прогнозуються показники балансу і тільки потім показники грошових потоків. Розроблена методика дозволяє не тільки оцінити майбутнє фінансово-економічне становище організації, а й визначити на основі сценарних розрахунків ті заходи щодо стабілізації стану організації та забезпечення її майбутнього розвитку.

Наступним етапом оцінки рішень щодо розвитку бізнесу є аналіз ризиків, який передбачає оцінку ризикованості організації за фактичними і прогнозними даними з використанням бар'єрної ставки дисконтування, що розраховується методом кумулятивної побудови:

ПР = ПБ + ПР,

где ПБ – безризикова ставка;

ПР – премія за ризик.

Премія за ризик визначається на основі показників, що характеризують ринковий, інвестиційний та операційний, фінансовий ризики.

Методи стратегічного фінансового планування мають відповідати зовнішнім умовам господарювання, враховувати специфіку діяльності об’єктів планування та різноманітність засобів і шляхів досягнення основної мети - збільшення ринкової вартості. До методів стратегічного фінансового планування відносять: розрахунково-аналітичний, нормативний, балансовий, оптимізації планових рішень, економіко-математичне моделювання.

Балансовий метод стратегічного планування полягає в узгодженості обсягу джерел формування фінансових ресурсів і напрямків їх використання.

Прогнозний показник нерозподіленого прибутку складається з двох компонентів:

  • нерозподілений прибуток у базовому періоді;
  • прогнозований чистий прибуток (ЧППРОГН) мінус дивіденд прогнозований (ДПРОГН).

Чистий прибуток можна визначити за формулою:

 

 

 

 

Прогнозований дивіденд розраховується наступним чином:

 

 

 

 

 

 

Розрахувавши всі ці прогнозні показники, з'ясовують скільки пасивів не вистачає, щоб покрити активи. Це є необхідна сума додаткового зовнішнього фінансування.

5. Оцінка відповідності фінансової стратегії завданням стійкого розвитку підприємства

 

Оцінка відповідності фінансової стратегії завданням|задачам| стійкого розвитку підприємства дозволяє відповісти на питання, чи приведе розроблена фінансова стратегія,  представлена|уявляти| у формі|у формі| стратегічного фінансового плану до досягнення підприємством своїх фінансових цілей (наприклад, рентабельності і допустимого рівня ризиків) |факторів|.

Ступінь досягнення поставлених фінансових цілей визначається шляхом оцінки відповідності цільових показників стратегічного фінансового плану і фактично досягнутого їх рівня (рівня фінансових вкладень (інвестицій) і фінансової віддачі (прибутку, рентабельності)), яка  дозволяє сформувати інформацію для усунення стратегічного розриву і забезпечення ефективної реалізації фінансової стратегії. При виявленні розриву переглядаються перспективні плани.

На всіх етапах стратегічного планування слід передбачити: ідентифікацію, оцінку й обґрунтування методів зниження впливу ризиків на результати. Основні ризики: Ринкова ціна акцій впливає на вартість акціонерного капіталу; Витрати можуть не окупитись; Недостовірна оцінка V через використання прогнозних даних.

Шляхи мінімізації: Вихід підприємства на міжнародні біржові майданчики; Впровадження VBM до підрозділів; Мотивація, винагорода; Перехід до управлінської та інтегрованої звітності. Регулювання ризиків ґрунтується на використанні сукупності методів і прийомів зменшення можливих фінансових втрат, вибір яких залежить від специфіки діяльності суб'єкта господарювання та стратегії.

Уникнення ризику через розробку внутрішніх заходів.

 Диверсифікація - розподіл ризиків шляхом розширення об’єктів капіталовкладень, асортименту товарів і послуг, фінансових інструментів тощо.

Лімітування - встановлення відповідних фінансових нормативів (лімітів) за окремими напрямками фінансової діяльності.

Розподіл ризиків - шляхом часткової передачі ризиків окремим партнерам, задіяним у проведенні ризикової операції (через угоди).

Розглянуті методи профілактики дають змогу зменшити імовірність виникнення фінансових ризиків, але при цьому не створюються спеціальні фонди і резерви для компенсації можливих фінансових втрат, у випадку, коли ризикова подія настала. Така роль відводиться страхуванню (внутрішньому і зовнішньому).

Внутрішнє страхування: резервний фонд; спеціальні, цільові фондів (фонд уцінки товарів, погашення безнадійної дебіторської заборгованості); резервні статті; страхові резерви; залишок нерозподіленого прибутку.

Часткова компенсація можливих втрат може здійснюватися за рахунок штрафних санкцій, а також шляхом вимоги додаткового доходу (премії за ризик) від контрагентів.

Механізм хеджування фінансових ризиків за допомогою деривативів або похідних цінних паперів (ф'ючерсів, опціонів), тобто здійснення зустрічних операцій з купівлі-продажу активів (фінансових інструментів).

Напрями зростання вартості компанії:

1. Збільшення норми прибутковості на функціонуючий капітал.

2. Збільшення обсягу інвестицій в підрозділах.

3. Вилучення активів підрозділів, що мають негативний спред результатів.

 

 

Література

 

1. Костирко Л.А., Костирко Р.О., Темнікова Н.В. Стратегічний фінансовий менеджмент:навчальний посібник/ Л.А. Костирко, Р.О. Костирко, І.М. Кукса. – Сєвєродонецьк: Вид-во СНУ ім. В. Даля, 2014. – 438 с.

2. Костирко Л.А. Фінансовий механізм сталого розвитку підприємств: стратегічні орієнтири, системи забезпечення, адаптація: Монографія / Л.А. Костирко. – Луганськ: Вид-во «Ноулідж», 2012. –  474 с.

3. Путятин Ю. А. Финансовые механизмы стратегического управления развитием предприятия : монография / Ю. А. Путятин, А. И. Пушкарь, А. Н. Тридед. –– Х. : Основа, 2000. –– 488 с.