Інвестиції

Практична частина виконується по варіантах та складається з семи завдань, які послідовно виконуються в контрольній роботі:

-          Для формування “свого” варіанту студент до віхідних даних прикладу додає дві станні цифри ( N) своєї залікової книжки, тобто, якщо зазначено: “Для цього необхідно придбати оснащення на суму 2500 ( + N) тис. грн.”, а номер залікової книжки – 4581/05-з, то у вихідні дані студент вносить цифру – 2581.

 

Приклади рішення завдань до практичної частини

Завдання 1. «Формування видів діяльності по проекту».

Вихідні дані:

Продукція концерну AFG користується великим попитом, i це дає можливість керівництву розглядати проект збільшення продуктивності підприємства за рахунок випуску нової продукції. 3 цією метою необхідно наступне:

- додаткові витрати на придбання лінії вартістю ∆/С = 160 ( + N) (тис,дол.)

- збільшення оборотного капіталу на ∆ОК = 29 (тис. дол.)

- збільшення експлуатаційних витрат:

а)    витрати на оплату праці персоналу за перший рік ∆ЗІ = 55 (тис. дол.), і надалі будуть збільшуватися на 2 тис. дол. щорічно;

б) придбання вихідної сировини для додаткового випуску ∆См 1=49 (тис. дол.), і надалі вони будуть збільшуватися на 5 тис. дол. щорічно;

в)    інші додаткові щорічні витрати складуть 2 тис. дол.

- обсяг реалізації нової продукції по п'яти роках Q1 – Q5 (тис. шт.) відповідно: 49, 44, 53, 46, 48

- ціна реалізації продукції за перший рік 5 дол. за одиницю і буде щорічно збільшуватися на 0,5 дол.

- амортизація здійснюється рівними частками протягом усього терміну служби устаткування. Через п'ять років ринкова вартість устаткування складе 10% його початкової вартості

- витрати на ліквідацію через п'ять років складуть 5% ринкової вартості устаткування

-                     для придбання устаткування необхідно взяти довгостроковий кредит, рівний вартості устаткування, під 12% річних терміном на п'ять років (норма доходу на капітал, вартість капіталу WАСС = 12%). Повернення основної суми здійснюється рівними частками, починаючи з другого року (платежі наприкінці року). Податок на прибуток - 25%.

Завдання до частини першої завдання 1:

1. Розрахувати результат інвестиційної діяльності по проекту;

2. Визначити результат операційної діяльності по проекту;

3. Розрахувати результат фінансової діяльності по проекту;

Рішення завдання 1.

Розрахуємо чисту ліквідаційну вартість через п'ять років. Визначимо ринкову вартість:

 

Розрахуємо витрати на ліквідацію:

   

Визначаємо операційний дохід:

ОД = Р_с -З_л = 16 - 0,8 = 15,2  тис. дол.

Податок на прибуток при даній ставці оподаткування складе:

  

Чиста ліквідаційна вартість складе:

ЧЛВ = ОД - Н_п = 15,2 - 3,8 = 11,4 тис. дол.

Знаходимо результат інвестиційної діяльності, який представимо в табл. 1.

Таблиця 1.

Інвестиційна діяльність по проекту

 

Показники	Значення на кроці, тис. дол.
	0	1	2	3	4	5
Технологічна лінія, ІС	- 160	0	0	0	0	11,4
Приріст оборотного капіталу	-29	0	0	о	0
Усього інвестицій, F1(t)	- 189	0	0	0	0	11,4

Знаходимо результат від операційної діяльності. Значення за такими показниками: обсяг продажів, ціна, оплата праці, матеріали і постійні витрати, ми беремо з вихідних даних.

Виручка від реалізації продукції визначається як добуток об'єму продажів на ціну одиниці виробу.

Встановлюємо амортизаційні відрахування:

                           

де Пв - початкова вартість устаткування, грн.;

Лв - ліквідаційна вартість устаткування, грн.;

Те - кількість років експлуатації.

Амортизаційні відрахування складуть:

 

За умовою нам відомо, що для придбання устаткування необхідно взяти довгостроковий кредит, рівний вартості устаткування, під 12% річних терміном на п'ять років. Повернення основної суми здійснюється рівними частками, починаючи з другого року (платежі наприкінці року).

Представимо часову лінію і визначимо суму щорічного платежу та суму щорічно виплачуваних відсотків по кредиту:

 

Оскільки згідно з договором сума щорічних виплат однакова, то R₁ = R₂ =R₃ = R₄, отже, погашення заборгованості складе:

 

Відсотки за кредитами по роках складуть:

1        рік: 160 · 0,12= 19,2 тис. дол.                             

2        рік: 160 · 0,12== 19,2 тис. дол.

3        рік: (160 - 40 · 1) · 0,12 = 14,4 тис. дол.

4        рік: (160-40 · 2)-0,12 = 9,6 тис. дол 

5        рік: (160 - 40 · 3) · 0,12 = 4,8 тис. дол.

Прибуток до відрахування податків ми визначаємо за формулою :

П = Виручка - Затрати                                         

Потім визначаємо податок на прибуток за формулою :

НП = П - С_п                                                             

де С_п - ставка податку на прибуток (0,25 - індексне вираження відсотків по податку па прибуток з розрахунку 25%).

Чистий дохід складе:

ЧД = П-НП                                                                   

Результат від операційної діяльності складе:

                   F₂(t) = ЧД + А                                                                     

Результати розрахунків від операційної діяльності по кожному кроку представимо в табл. 2.

Таблиця 2

Операційна діяльність по проекту

 

	Значення на кроці, тис. дол.
	0	1	2	3	4		5
1. Обсяг продажів, шт.	0	49000	44000	53000	46000	48000
2. Ціна	0	0,005	0,0055	0,006	0,0065	0,007
3. Виручка (п. 1 Ч п. 2)	0	245	242	318	299	336
4. Оплата праці робітників	0	55	57	59	61	63
5. Матеріали	0	49	54	59	64	69

 

6. Постійні витрати	0	2	2	2	2	2
7. Амортизація устаткування	0	29,72	29,72	29,72	29,72	29,72
8. Відсотки по кредитах	0	19,2	19,2	11,1	9.6	4,8
9. Сума витрат плюс амортизація	0	154,92	161,92	164,12	166,32	168,52
10. Прибуток до відрахування податків	0	90,08	80,08	153,88	132,68	167,48
11. Податок на прибуток	0	22,52	20,02	38,47	33,17	41,87
12. Проектований чистий дохід	0	67,56	60,06	115,41	99,51	125,61
13. Результат від операційної діяльності   F2(t) = ЧД + А		97,28	89,78	145,13	129,23	155,33

Знаходимо результат від фінансової діяльності.

Власний капітал відповідає збільшенню оборотного капіталу ОК. Довгостроковий кредит відповідає додатковим витратам на придбання лінії ІС.

Результати фінансової діяльності, які визначаються як алгебраїчна сума пунктів 1-3, представлені в табл. 3.

Потім знаходимо показники комерційної ефективності: потік реальних грошей, сальдо реальних грошей, сальдо накопичених реальних грошей, значення яких визначимо в табл. 4.

Таблиця 3.

Фінансова діяльність по проекту

 

Показники	Значення на кроці, тис. дол;
	0	1	2	3		4	5
1. Власний капітал	29	0	0	0		0	0
2. Довгостроковий кредит	160	0	0	0		0	0
3. Погашення заборгованості	0	0	-40		-40	-40	-40
4. Результат фінансової діяльності   F3(t)	189	0	-40		-40	-40	-40

Таблиця 4.

Показники комерційної ефективності

 

 

Показники	Значення на кроці, тис. дол.
	0	1	2	3	4	5
1. Результат інвестиційної діяльності F1(t)	-189	0	0	0	0	11,4
2. Результат операційної діяльності F2(t)	0	97,28	89,78	145,13	129,23	155,33
3. Потік реальних грошей F(t)=F1(t)+F2(t)	-189	97,28	89,78	145,13	129,23	166,73
4. Результат фінансової діяльності F3(t)	189	0	- 40	- 40	-40	- 40
5. Сальдо реальних грошей brт(t) = F1(t)+F2(t)+F3(t)	0	97,28	49,78	І 05, ІЗ	89,23	126,73 |
6. Сальдо накопичених реальних грошей  Barm(t)=brm(t)+brm(t-1)	0	97,28	147,06	252,19	341,42	468,15

Висновок         

У даному проекті дотримується необхідна умова прийняття проекту - позитивне значення сальдо накопичених реальних грошей спостерігається на кожному часовому інтервалі.

Негативна величина сальдо накопичених реальних грошей свідчила б про необхідність залучення додаткових власних або позикових коштів.

 

Завдання 2.

 

Розглядається проект створення невеликого підприємства з виробництва товару А. Для цього необхідно придбати оснащення на суму 2500 ( + N) тис. грн. (у 0 рік проекту), при цьому термін його експлуатації складає 3 роки. Амортизація нараховується рівномірно. Передбачається, що на 4-му році устаткування буде продано за 250( + N) тис. грн. Виробництво продукту А заплановано в наступному обсязі: перший рік - 250 ( + N) тис. шт., другий - 350 ( + N) тис. шт., третій – 400 ( + N)  тис. шт. Реалізація продукції здійснюватиметься за ціною 12 грн., а матеріальні витрати (без урахування амортизаційних відрахувань на одиницю товару) плануються на рівні 4,9 грн. Ставка податку на прибуток складає 25%. Номінальна ставка дисконту -15%.

Визначити величину чистого приведеного доходу проекту.

Рішення прикладу.

 

Показник	0 рік	1 рік	2 рік	3 рік	4 рік
1. Інвестиційні кошти (ІК), тис. грн.	-2500				250
2. Обсяг реалізації, тис. шт.		250	350	400
3. Виручка від реалізації, тис. грн		3000	4200	4800
4. Матеріальні витрати, тис. грн.		1225	1715	1960
5. Амортизація, тис. грн.		750	750	750
6. Оподатковуваний прибуток		1025	1735	2090	250
7. Податок на прибуток		256,25	433,75	522,5	62,5
8. Чистий прибуток		768,75	1301,25	1567,5	187,5
9. Грошовий потік (ГП)		1518,75	2051,25	2317,5	187,5
10. Дисконтний множник		0,87	0,756	0,658	0,572
11. Дисконтова ний ГП		1321,31	1550,75	1524,92	107,25
12. Сумарний ГП	4504,23

 

Чистий приведений дохід ЧПД (NPV) складе.; тис. грн.

ЧПД = ГП-ІК = 4504,23 - 2500 = 2004,23

 

Завдання 3

Розглядається проект, вигоди i витрати по якому наведені в таблиці (тис. гр. од.)

Piк	0	1	2	3	4
Вигоди	0	500( + N)	1200( + N)	1400( + N)	1500( + N)
Витрати	-2400 ( + N)	-400	-500	0	0

Визначити, при якій ставці інвестування проект стане нерентабельним?

Рішення прикладу.

Внутрішня норма прибутковості (IRR) складе:

ВНД=і₁  +ЧП₁ / (ЧПД₁-ЧПД₂)(і₂  - і₁) =10+375,71/(345,71+297)(20-10)=15,4%

Висновок: при ставці інвестування понад 15,4% проект стане нерентабельним.

 

Завдання 4.

Підприємство придбало нове обладнання на суму 400 ( + N) тис. грн. Передбачається, що воно працюватиме до модернізації 2 роки.

Показники роботи підприємства за кожний рік характеризуватимуть такими даними:

- виручка від реалізації - 1720 ( + N) тис. грн.;

- операційні витрати - 1140 ( + N) тис. грн.;

- амортизація - 135 ( + N) тис. грн.;

- виплата відсотків - 110 ( + N) тис. грн.;

- ставка податку на прибуток - 25 %; ставка складного відсотка на інвестиції - 15%.

Визначити показники ефективності даного проекту за розглянутий період: грошовий потік, чистий приведений дохід (NPV), індекс прибутковості (РІ), період окупності (РР). Зробити висновки.

 

Рішення прикладу.

 

№	Показник	1-й piк	2-й piк
1	Виручка, тис. грн.	1720	1720
2	Операційні витрати, тис. грн.	1140	1140
3	Амортизація, тис. грн.	135	135
4	Виплата відсотків, тис грн.	ПО	110
5	Оподатковуваний прибуток, тис. грн. И.1-П.2-И.З-П.4	335	335
6	Податок на прибуток (при ставці! 25%)	83,8	83,8
7	Чистий прибуток, тис. грн. (п.5-п.6)	251,2	251,2
8	Грошовий потік (не дисконтований), тис. грн. (п.7+п.3)	386,2	386,2
9	Дисконтний множник при i =15%	0,8696	0,7561
10	Дисконтований потік, тис. грн. (п.8 х п.9)	335,84	292,006

 

Визначимо сумарний .дисконтований грошовий потік (ГП^d), чистий приведений дохгд ЧПД (NPV), індекс прибутковості ІП (PI), перюд окупності! ПО (РР).

ГП = 386,2 + 386,2 = 772,4 тис. грн.

ГП^d = 335,84 + 292,006 = 627,846 тис. грн.

ЧПД = ГП -IK = 627,846 - 400 = 227,846 тис. грн.

ІП=ГП/ІК=627,846/400=1,57 (157>1)

ПО=ІК/ГП/п=400/627,846/2=1,27 року (1,27<2 років)

Висновок: за всіма розрахованими показниками ефективності проект приймається.

Завдання 5.

За даними бізнес-плану визначити показники ефективності проекту: сума інвестицій - 6000 ( + N) тис. грн., період експлуатації - З роки, ставка інвестування - 14%.

 

Грошовий потік (ГП), усього, у т.ч. по роках (тис. грн.)	9000
1 -й рік	2000 ( + N)
2-й рік	3000 ( + N)
3-й рік	4000( + N)
4-й рік	0

 

Рішення прикладу.

 

1) Визначимо грошовий потік (ГП) у дійсній вартості	і,%	Інвестовані кошти (ІК)	Грошо­вий потік (ГП) по роках	Дисконт (d)	Дисконт, грошовий потік (ГПd))
1-й рік	1.4%	6000	2000	0,877	1754
2-й рік			3000	0,769	2307
3-й рік			4000	0,675	2700
4-й рік			0	0,592	0
Разом:			9000		6761
2) ЧПД = ГП - ІК	761
3) ІП=ГП/ІК	1,1
4) ПО=ІК/ГП/п	2,7
5) Внутрішня норма прибутковості ВНД (ІRR) складе: ВНД=і1 + ЧПД1 /(ЧПД1-ЧПД2)(і2  - і1)	20%

 

Висновок: оскільки індекс прибутковості проекту більший за і, період окупності менший за термін реалізації проекту, а внутрішня норма прибутковості більша за ставку інвестування, за всіма розглянутими критеріями проект приймається.

Завдання 6

Графічним і аналітичним методом визначити внутрішню норму прибутковості проекту при таких умовах: сума інвестованих коштів на проект - 150 ( + N) тис. грн., період експлуатації проекту (ПЕП) -6 років, величина рівномірного грошового потоку (ГП) за весь період – 270 ( + N)  тис. грн.

Визначити за графіком, при якій ставці відсотка на капітал величина ЧПД складе 10 тис. грн.

Рішення

Щорічний грошовий потік дорівнює:  ГП=270/6=45 тис. грн..

Далі розрахунки зведемо в таблицю:

 

Підбір ставки і, %	Грошовий потік (ГП) за рік	Інвестовані кошти (ІК)	Дисконт (d)	Грошовий потік (ГП) у дійсній вартості	Сумарний грошовий потік (ГП)	Чистий приведений дохід (NPV) ЧПД = ГП-IK
12	45 000	150 000	0,8929	40180,5	185 013	35 013
			0,7972	35 874
			0,7118	32 031
			0,6355	28597,5
			0,5674	25 533
			0,5066	22 797
Підбір ставки і %	Грошовий потік (ТІЇ) за рік	Інвестовані кошти (ІК)	Дисконт (d)	Грошовий потік (ГП) у дійсній вартості	Сумарний грошовий потік (ГП)	Чистий приведений дохід (NPV) ЧПД = ГП-IK
14	45 000	150 000	0,8772	39 474	174 996	24 996
			0,7695	34627,5
			0,675	ЗО 375
			0,5921	26644,5
			0,5194	23373
			0,4556	20502
Підбір ставки і %	Грошовий потік (ТІЇ) за рік	Інвестовані кошти (ІК)	Дисконт (d)	Грошовий потік (ГП) у дійсній вартості	Сумарний грошовий потік (ГП)	Чистий приведений дохід (NPV) ЧПД = ГП-IK
16	45 000	150 000	0,8621	38794,5 474	165816	15816
			0,7432	33444
			0,6407	28831,5
			0,5523	24853,5
			0,4761	21424,5
			0,4104	18468
Підбір ставки і, %	Грошовий потік (ГП) за рік	Інвестовані кошти (ІК)	Дисконт (d)	Грошовий потік (ГП) у дійсній вартості	Сумарний грошовий потік (ГП)	Чистий приведений дохід (NPV) ЧПД = ГП-IK
18	45 000	150 000	0,8475	38137,5	157392	7392
			0,7182	32319
			0,6086	27387
			0,5158	23211
			0,4371	19669,5
			0,3704	16668
Підбір ставки і %	Грошовий потік (ТІЇ) за рік	Інвестовані кошти (ІК)	Дисконт (d)	Грошовий потік (ГП) у дійсній вартості	Сумарний грошовий потік (ГП)	Чистий приведений дохід (NPV) ЧПД = ГП-IK
20	45 000	150 000	0,8333	37498,5	149647,5	-352,5
			0,6944	31248
			0,5787	26041,5
			0,4823	21703,5
			0,4019	18085,5
			0,3349	15070,5

 

 

Графічне визначення внутрішньої норми прибутковості (NPV) проекту:

 

 

 

Внутрішня, норма прибутковості (IRR), обумовлена аналітичним способом, складе:

ВНД = ЧПД₁ /(ЧПД₁ -ЧПД₂) (і₂  - і₁) = 18 + (7392/(7392 + 352,5)(20-18)=19,9%

ВНД (IRR) проекту за графіком складає 20%. А величина ЧПД (NPV), рівна 10 тис. гри., можлива при ставці відсотка на капітал приблизно 15,5%.

Завдання 7

Інвестор може вкласти в проект модернізації комп'ютерної системи фірми не більше 24 000 ( + N) тис. гр. од. Інвестиційний проект триває З роки. Інвестиції надаються під 16% річних. Розглядаються 4 незалежних проекти, у яких  грошові потоки розподіляються в такий спосіб:

Проект	Грошовий потік за рік, тис. гр.од
	1	2	3
1	14000( + N)	12000( + N)	12000( + N)
2	10000( + N)	10000( + N)	15000( + N)
3	9000( + N)	10000( + N)	18000( + N)
4	15000( + N)	14000( + N)	11000( + N)

 

Порівняти проекти за показниками чистої поточної вартості (NPV), індексом прибутковості (ІР) і періодові окупності (РР). Зробити висновки.

Рішення прикладу.

Розрахуємо показники: чиста поточна вартість ЧПД (NPV), індекс прибутковості ΙΙΙ (РІ), період окупності ПО (РР) по чотирьох проектах.

 

 

= 12 068 + 8916 + 7692 = 28 676 тис. гр. од.

 

ЧПД₁ = ГП₁ - ІК = 28 676 - 24 000 = 4676 тис. гр. од.

ІД₁  =  ГП₁/ІК=28676/24000=1,2

ПО₁=ІК /ГП₁ / п =24000/28676/3=2,5 роки

 

 

=8620+7430+9615=25665 тис. гр. од.

ЧПД₂ = ГП₂ - ІК = 25665 - 24 000 = 1665 тис. гр. од.

ІД₂ =  ГП₂/ІК=25665/24000=0,7

ПО₂=ІК /ГП₂ / п =24000/25665/3=2,8 роки

 

 

=7758+7430+11538=26726 тис. гр. од.

 

 

ЧПД₃= ГП₃ - ІК = 26726  - 24 000 = 2676 тис. гр. од.

ІД₃  =  ГП₃/ІК=26726/24000=2,7

 

=12930+10402+7051=30383 тис. гр. од.

 

ЧПД₄= ГП₄ - ІК = 30383  - 24 000 = 6383 тис. гр. од.

ІД₄ =  ГП₄/ІК=30383 /24000=1,3

ПО₄=ІК /ГП₄ / п =24000/30383 /3=2,4 роки

 

Висновок: за розрахованими показниками ефективності четвертий проект є таким, якому надається перевага.