Практична частина виконується по варіантах та складається з семи завдань, які послідовно виконуються в контрольній роботі:
- Для формування “свого” варіанту студент до віхідних даних прикладу додає дві станні цифри ( N) своєї залікової книжки, тобто, якщо зазначено: “Для цього необхідно придбати оснащення на суму 2500 ( + N) тис. грн.”, а номер залікової книжки – 4581/05-з, то у вихідні дані студент вносить цифру – 2581.
Приклади рішення завдань до практичної частини
Завдання 1. «Формування видів діяльності по проекту».
Вихідні дані:
Продукція концерну AFG користується великим попитом, i це дає можливість керівництву розглядати проект збільшення продуктивності підприємства за рахунок випуску нової продукції. 3 цією метою необхідно наступне:
- додаткові витрати на придбання лінії вартістю ∆/С = 160 ( + N) (тис,дол.)
- збільшення оборотного капіталу на ∆ОК = 29 (тис. дол.)
- збільшення експлуатаційних витрат:
а) витрати на оплату праці персоналу за перший рік ∆ЗІ = 55 (тис. дол.), і надалі будуть збільшуватися на 2 тис. дол. щорічно;
б) придбання вихідної сировини для додаткового випуску ∆См 1=49 (тис. дол.), і надалі вони будуть збільшуватися на 5 тис. дол. щорічно;
в) інші додаткові щорічні витрати складуть 2 тис. дол.
- обсяг реалізації нової продукції по п'яти роках Q1 – Q5 (тис. шт.) відповідно: 49, 44, 53, 46, 48
- ціна реалізації продукції за перший рік 5 дол. за одиницю і буде щорічно збільшуватися на 0,5 дол.
- амортизація здійснюється рівними частками протягом усього терміну служби устаткування. Через п'ять років ринкова вартість устаткування складе 10% його початкової вартості
- витрати на ліквідацію через п'ять років складуть 5% ринкової вартості устаткування
- для придбання устаткування необхідно взяти довгостроковий кредит, рівний вартості устаткування, під 12% річних терміном на п'ять років (норма доходу на капітал, вартість капіталу WАСС = 12%). Повернення основної суми здійснюється рівними частками, починаючи з другого року (платежі наприкінці року). Податок на прибуток - 25%.
Завдання до частини першої завдання 1:
1. Розрахувати результат інвестиційної діяльності по проекту;
2. Визначити результат операційної діяльності по проекту;
3. Розрахувати результат фінансової діяльності по проекту;
Рішення завдання 1.
Розрахуємо чисту ліквідаційну вартість через п'ять років. Визначимо ринкову вартість:
Розрахуємо витрати на ліквідацію:
Визначаємо операційний дохід:
ОД = Рс -Зл = 16 - 0,8 = 15,2 тис. дол.
Податок на прибуток при даній ставці оподаткування складе:
Чиста ліквідаційна вартість складе:
ЧЛВ = ОД - Нп = 15,2 - 3,8 = 11,4 тис. дол.
Знаходимо результат інвестиційної діяльності, який представимо в табл. 1.
Таблиця 1.
Інвестиційна діяльність по проекту
|
Показники |
Значення на кроці, тис. дол. |
|||||
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
|
Технологічна лінія, ІС |
- 160 |
0 |
0 |
0 |
0 |
11,4 |
|
Приріст оборотного капіталу |
-29 |
0 |
0 |
о |
0 |
|
|
Усього інвестицій, F1(t) |
- 189 |
0 |
0 |
0 |
0 |
11,4 |
Знаходимо результат від операційної діяльності. Значення за такими показниками: обсяг продажів, ціна, оплата праці, матеріали і постійні витрати, ми беремо з вихідних даних.
Виручка від реалізації продукції визначається як добуток об'єму продажів на ціну одиниці виробу.
Встановлюємо амортизаційні відрахування:
де Пв - початкова вартість устаткування, грн.;
Лв - ліквідаційна вартість устаткування, грн.;
Те - кількість років експлуатації.
Амортизаційні відрахування складуть:
За умовою нам відомо, що для придбання устаткування необхідно взяти довгостроковий кредит, рівний вартості устаткування, під 12% річних терміном на п'ять років. Повернення основної суми здійснюється рівними частками, починаючи з другого року (платежі наприкінці року).
Представимо часову лінію і визначимо суму щорічного платежу та суму щорічно виплачуваних відсотків по кредиту:
Оскільки згідно з договором сума щорічних виплат однакова, то R1 = R2 =R3 = R4, отже, погашення заборгованості складе:
Відсотки за кредитами по роках складуть:
1 рік: 160 · 0,12= 19,2 тис. дол.
2 рік: 160 · 0,12== 19,2 тис. дол.
3 рік: (160 - 40 · 1) · 0,12 = 14,4 тис. дол.
4 рік: (160-40 · 2)-0,12 = 9,6 тис. дол
5 рік: (160 - 40 · 3) · 0,12 = 4,8 тис. дол.
Прибуток до відрахування податків ми визначаємо за формулою :
П = Виручка - Затрати
Потім визначаємо податок на прибуток за формулою :
НП = П - Сп
де Сп - ставка податку на прибуток (0,25 - індексне вираження відсотків по податку па прибуток з розрахунку 25%).
Чистий дохід складе:
ЧД = П-НП
Результат від операційної діяльності складе:
F2(t) = ЧД + А
Результати розрахунків від операційної діяльності по кожному кроку представимо в табл. 2.
Таблиця 2
Операційна діяльність по проекту
|
|
Значення на кроці, тис. дол. |
||||||
|
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
|
1. Обсяг продажів, шт. |
0 |
49000 |
44000 |
53000 |
46000 |
48000 |
|
|
2. Ціна |
0 |
0,005 |
0,0055 |
0,006 |
0,0065 |
0,007 |
|
|
3. Виручка (п. 1 Ч п. 2) |
0 |
245 |
242 |
318 |
299 |
336 |
|
|
4. Оплата праці робітників |
0 |
55 |
57 |
59 |
61 |
63 |
|
|
5. Матеріали |
0 |
49 |
54 |
59 |
64 |
69 |
|
|
6. Постійні витрати |
0 |
2 |
2 |
2 |
2 |
2 |
|
7. Амортизація устаткування |
0 |
29,72 |
29,72 |
29,72 |
29,72 |
29,72 |
|
8. Відсотки по кредитах |
0 |
19,2 |
19,2 |
11,1 |
9.6 |
4,8 |
|
9. Сума витрат плюс амортизація |
0 |
154,92 |
161,92 |
164,12 |
166,32 |
168,52 |
|
10. Прибуток до відрахування податків |
0 |
90,08 |
80,08 |
153,88 |
132,68 |
167,48 |
|
11. Податок на прибуток |
0 |
22,52 |
20,02 |
38,47 |
33,17 |
41,87 |
|
12. Проектований чистий дохід |
0 |
67,56 |
60,06 |
115,41 |
99,51 |
125,61 |
|
13. Результат від операційної діяльності F2(t) = ЧД + А |
|
97,28 |
89,78 |
145,13 |
129,23 |
155,33 |
Знаходимо результат від фінансової діяльності.
Власний капітал відповідає збільшенню оборотного капіталу ОК. Довгостроковий кредит відповідає додатковим витратам на придбання лінії ІС.
Результати фінансової діяльності, які визначаються як алгебраїчна сума пунктів 1-3, представлені в табл. 3.
Потім знаходимо показники комерційної ефективності: потік реальних грошей, сальдо реальних грошей, сальдо накопичених реальних грошей, значення яких визначимо в табл. 4.
Таблиця 3.
Фінансова діяльність по проекту
|
Показники
|
Значення на кроці, тис. дол; |
||||||
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
|
1. Власний капітал |
29 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
|
2. Довгостроковий кредит |
160 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
|
3. Погашення заборгованості |
0 |
0 |
-40 |
-40 |
-40 |
-40 |
|
|
4. Результат фінансової діяльності F3(t) |
189 |
0 |
-40 |
-40 |
-40 |
-40 |
|
Таблиця 4.
Показники комерційної ефективності
|
Показники |
Значення на кроці, тис. дол. |
|||||
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
|
1. Результат інвестиційної діяльності F1(t) |
-189 |
0 |
0 |
0 |
0 |
11,4 |
|
2. Результат операційної діяльності F2(t) |
0 |
97,28 |
89,78 |
145,13 |
129,23 |
155,33 |
|
3. Потік реальних грошей F(t)=F1(t)+F2(t) |
-189 |
97,28 |
89,78 |
145,13 |
129,23 |
166,73 |
|
4. Результат фінансової діяльності F3(t) |
189 |
0 |
- 40 |
- 40 |
-40 |
- 40 |
|
5. Сальдо реальних грошей brт(t) = F1(t)+F2(t)+F3(t) |
0 |
97,28 |
49,78 |
І 05, ІЗ |
89,23 |
126,73 | |
|
6. Сальдо накопичених реальних грошей Barm(t)=brm(t)+brm(t-1) |
0 |
97,28 |
147,06 |
252,19 |
341,42 |
468,15 |
Висновок
У даному проекті дотримується необхідна умова прийняття проекту - позитивне значення сальдо накопичених реальних грошей спостерігається на кожному часовому інтервалі.
Негативна величина сальдо накопичених реальних грошей свідчила б про необхідність залучення додаткових власних або позикових коштів.
Завдання 2.
Розглядається проект створення невеликого підприємства з виробництва товару А. Для цього необхідно придбати оснащення на суму 2500 ( + N) тис. грн. (у 0 рік проекту), при цьому термін його експлуатації складає 3 роки. Амортизація нараховується рівномірно. Передбачається, що на 4-му році устаткування буде продано за 250( + N) тис. грн. Виробництво продукту А заплановано в наступному обсязі: перший рік - 250 ( + N) тис. шт., другий - 350 ( + N) тис. шт., третій – 400 ( + N) тис. шт. Реалізація продукції здійснюватиметься за ціною 12 грн., а матеріальні витрати (без урахування амортизаційних відрахувань на одиницю товару) плануються на рівні 4,9 грн. Ставка податку на прибуток складає 25%. Номінальна ставка дисконту -15%.
Визначити величину чистого приведеного доходу проекту.
Рішення прикладу.
|
Показник |
0 рік |
1 рік |
2 рік |
3 рік |
4 рік |
|
1. Інвестиційні кошти (ІК), тис. грн. |
-2500 |
|
|
|
250 |
|
2. Обсяг реалізації, тис. шт. |
|
250 |
350 |
400 |
|
|
3. Виручка від реалізації, тис. грн |
|
3000 |
4200 |
4800 |
|
|
4. Матеріальні витрати, тис. грн. |
|
1225 |
1715 |
1960 |
|
|
5. Амортизація, тис. грн. |
|
750 |
750 |
750 |
|
|
6. Оподатковуваний прибуток |
|
1025 |
1735 |
2090 |
250 |
|
7. Податок на прибуток |
|
256,25 |
433,75 |
522,5 |
62,5 |
|
8. Чистий прибуток |
|
768,75 |
1301,25 |
1567,5 |
187,5 |
|
9. Грошовий потік (ГП) |
|
1518,75 |
2051,25 |
2317,5 |
187,5 |
|
10. Дисконтний множник |
|
0,87 |
0,756 |
0,658 |
0,572 |
|
11. Дисконтова ний ГП |
|
1321,31 |
1550,75 |
1524,92 |
107,25 |
|
12. Сумарний ГП |
4504,23 |
||||
Чистий приведений дохід ЧПД (NPV) складе.; тис. грн.
ЧПД = ГП-ІК = 4504,23 - 2500 = 2004,23
Завдання 3
Розглядається проект, вигоди i витрати по якому наведені в таблиці (тис. гр. од.)
|
Piк |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
|
Вигоди |
0 |
500( + N) |
1200( + N) |
1400( + N) |
1500( + N) |
|
Витрати |
-2400 ( + N) |
-400 |
-500 |
0 |
0 |
Визначити, при якій ставці інвестування проект стане нерентабельним?
Рішення прикладу.
|
Piк |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
Усього |
|
Вигоди |
0 |
500 |
1200 |
1400 |
1500 |
4600 |
|
Витрати |
-2400 |
-400 |
-500 |
0 |
0 |
-3300 |
|
Результат: |
-2400 |
100 |
700 |
1400 |
1500 |
1300 |
|
d при 10% |
1 |
0,9091 |
0,8264 |
0,7513 |
0,683 |
|
|
ЧПД при 10% |
-2400 |
90,91 |
578,48 |
1051,82 |
1024,5 |
ЧЦД2= 345,71 |
|
d при 20% |
1 |
0,8333 |
0,6944 |
0,5787 |
0,4823 |
|
|
ЧПД при 20% |
-2400 |
83,33 |
486,08 |
810,18 |
723,45 |
ЧПД2= -296,96 |
Внутрішня норма прибутковості (IRR) складе:
ВНД=і1 +ЧП1 / (ЧПД1-ЧПД2)(і2 - і1) =10+375,71/(345,71+297)(20-10)=15,4%
Висновок: при ставці інвестування понад 15,4% проект стане нерентабельним.
Завдання 4.
Підприємство придбало нове обладнання на суму 400 ( + N) тис. грн. Передбачається, що воно працюватиме до модернізації 2 роки.
Показники роботи підприємства за кожний рік характеризуватимуть такими даними:
- виручка від реалізації - 1720 ( + N) тис. грн.;
- операційні витрати - 1140 ( + N) тис. грн.;
- амортизація - 135 ( + N) тис. грн.;
- виплата відсотків - 110 ( + N) тис. грн.;
- ставка податку на прибуток - 25 %; ставка складного відсотка на інвестиції - 15%.
Визначити показники ефективності даного проекту за розглянутий період: грошовий потік, чистий приведений дохід (NPV), індекс прибутковості (РІ), період окупності (РР). Зробити висновки.
Рішення прикладу.
|
№ |
Показник |
1-й piк |
2-й piк |
|
1 |
Виручка, тис. грн. |
1720 |
1720 |
|
2 |
Операційні витрати, тис. грн. |
1140 |
1140 |
|
3 |
Амортизація, тис. грн. |
135 |
135 |
|
4 |
Виплата відсотків, тис грн. |
ПО |
110 |
|
5 |
Оподатковуваний прибуток, тис. грн. И.1-П.2-И.З-П.4 |
335 |
335 |
|
6 |
Податок на прибуток (при ставці! 25%) |
83,8 |
83,8 |
|
7 |
Чистий прибуток, тис. грн. (п.5-п.6) |
251,2 |
251,2 |
|
8 |
Грошовий потік (не дисконтований), тис. грн. (п.7+п.3) |
386,2 |
386,2 |
|
9 |
Дисконтний множник при i =15% |
0,8696 |
0,7561 |
|
10 |
Дисконтований потік, тис. грн. (п.8 х п.9) |
335,84 |
292,006 |
Визначимо сумарний .дисконтований грошовий потік (ГПd), чистий приведений дохгд ЧПД (NPV), індекс прибутковості ІП (PI), перюд окупності! ПО (РР).
ГП = 386,2 + 386,2 = 772,4 тис. грн.
ГПd = 335,84 + 292,006 = 627,846 тис. грн.
ЧПД = ГП -IK = 627,846 - 400 = 227,846 тис. грн.
ІП=ГП/ІК=627,846/400=1,57 (157>1)
ПО=ІК/ГП/п=400/627,846/2=1,27 року (1,27<2 років)
Висновок: за всіма розрахованими показниками ефективності проект приймається.
Завдання 5.
За даними бізнес-плану визначити показники ефективності проекту: сума інвестицій - 6000 ( + N) тис. грн., період експлуатації - З роки, ставка інвестування - 14%.
|
Грошовий потік (ГП), усього, у т.ч. по роках (тис. грн.) |
9000 |
|
1 -й рік |
2000 ( + N) |
|
2-й рік |
3000 ( + N) |
|
3-й рік |
4000( + N) |
|
4-й рік |
0 |
Рішення прикладу.
|
1) Визначимо грошовий потік (ГП) у дійсній вартості |
і,% |
Інвестовані кошти (ІК) |
Грошовий потік (ГП) по роках |
Дисконт (d) |
Дисконт, грошовий потік (ГПd)) |
|
1-й рік |
1.4% |
6000 |
2000 |
0,877 |
1754 |
|
2-й рік |
3000 |
0,769 |
2307 |
||
|
3-й рік |
4000 |
0,675 |
2700 |
||
|
4-й рік |
0 |
0,592 |
0 |
||
|
Разом: |
9000 |
|
6761 |
||
|
2) ЧПД = ГП - ІК |
761 |
||||
|
3) ІП=ГП/ІК |
1,1 |
||||
|
4) ПО=ІК/ГП/п |
2,7 |
||||
|
5) Внутрішня норма прибутковості ВНД (ІRR) складе: ВНД=і1 + ЧПД1 /(ЧПД1-ЧПД2)(і2 - і1) |
20% |
||||
Висновок: оскільки індекс прибутковості проекту більший за і, період окупності менший за термін реалізації проекту, а внутрішня норма прибутковості більша за ставку інвестування, за всіма розглянутими критеріями проект приймається.
Завдання 6
Графічним і аналітичним методом визначити внутрішню норму прибутковості проекту при таких умовах: сума інвестованих коштів на проект - 150 ( + N) тис. грн., період експлуатації проекту (ПЕП) -6 років, величина рівномірного грошового потоку (ГП) за весь період – 270 ( + N) тис. грн.
Визначити за графіком, при якій ставці відсотка на капітал величина ЧПД складе 10 тис. грн.
Рішення
Щорічний грошовий потік дорівнює: ГП=270/6=45 тис. грн..
Далі розрахунки зведемо в таблицю:
|
Підбір ставки і, % |
Грошовий потік (ГП) за рік |
Інвестовані кошти (ІК) |
Дисконт (d) |
Грошовий потік (ГП) у дійсній вартості |
Сумарний грошовий потік (ГП) |
Чистий приведений дохід (NPV) ЧПД = ГП-IK |
|
12 |
45 000 |
150 000 |
0,8929 |
40180,5 |
185 013 |
35 013 |
|
0,7972 |
35 874 |
|||||
|
0,7118 |
32 031 |
|||||
|
0,6355 |
28597,5 |
|||||
|
0,5674 |
25 533 |
|||||
|
0,5066 |
22 797 |
|||||
|
Підбір ставки і % |
Грошовий потік (ТІЇ) за рік |
Інвестовані кошти (ІК) |
Дисконт (d) |
Грошовий потік (ГП) у дійсній вартості |
Сумарний грошовий потік (ГП) |
Чистий приведений дохід (NPV) ЧПД = ГП-IK |
|
14 |
45 000 |
150 000 |
0,8772 |
39 474 |
174 996 |
24 996 |
|
0,7695 |
34627,5 |
|||||
|
0,675 |
ЗО 375 |
|||||
|
0,5921 |
26644,5 |
|||||
|
|
|
|
0,5194 |
23373 |
|
|
|
0,4556 |
20502 |
|||||
|
Підбір ставки і % |
Грошовий потік (ТІЇ) за рік |
Інвестовані кошти (ІК) |
Дисконт (d) |
Грошовий потік (ГП) у дійсній вартості |
Сумарний грошовий потік (ГП) |
Чистий приведений дохід (NPV) ЧПД = ГП-IK |
|
16 |
45 000 |
150 000 |
0,8621 |
38794,5 474 |
165816 |
15816 |
|
0,7432 |
33444 |
|||||
|
0,6407 |
28831,5 |
|||||
|
0,5523 |
24853,5 |
|||||
|
0,4761 |
21424,5 |
|||||
|
0,4104 |
18468 |
|||||
|
Підбір ставки і, % |
Грошовий потік (ГП) за рік |
Інвестовані кошти (ІК) |
Дисконт (d) |
Грошовий потік (ГП) у дійсній вартості |
Сумарний грошовий потік (ГП) |
Чистий приведений дохід (NPV) ЧПД = ГП-IK |
|
18 |
45 000 |
150 000 |
0,8475 |
38137,5 |
157392 |
7392 |
|
0,7182 |
32319 |
|||||
|
0,6086 |
27387 |
|||||
|
0,5158 |
23211 |
|||||
|
0,4371 |
19669,5 |
|||||
|
0,3704 |
16668 |
|||||
|
Підбір ставки і % |
Грошовий потік (ТІЇ) за рік |
Інвестовані кошти (ІК) |
Дисконт (d) |
Грошовий потік (ГП) у дійсній вартості |
Сумарний грошовий потік (ГП) |
Чистий приведений дохід (NPV) ЧПД = ГП-IK |
|
20 |
45 000 |
150 000 |
0,8333 |
37498,5 |
149647,5 |
-352,5 |
|
0,6944 |
31248 |
|||||
|
0,5787 |
26041,5 |
|||||
|
0,4823 |
21703,5 |
|||||
|
|
|
|
0,4019 |
18085,5 |
|
|
|
0,3349 |
15070,5 |
Графічне визначення внутрішньої норми прибутковості (NPV) проекту:
Внутрішня, норма прибутковості (IRR), обумовлена аналітичним способом, складе:
ВНД = ЧПД1 /(ЧПД1 -ЧПД2) (і2 - і1) = 18 + (7392/(7392 + 352,5)(20-18)=19,9%
ВНД (IRR) проекту за графіком складає 20%. А величина ЧПД (NPV), рівна 10 тис. гри., можлива при ставці відсотка на капітал приблизно 15,5%.
Завдання 7
Інвестор може вкласти в проект модернізації комп'ютерної системи фірми не більше 24 000 ( + N) тис. гр. од. Інвестиційний проект триває З роки. Інвестиції надаються під 16% річних. Розглядаються 4 незалежних проекти, у яких грошові потоки розподіляються в такий спосіб:
|
Проект |
Грошовий потік за рік, тис. гр.од |
||
|
1 |
2 |
3 |
|
|
1 |
14000( + N) |
12000( + N) |
12000( + N) |
|
2 |
10000( + N) |
10000( + N) |
15000( + N) |
|
3 |
9000( + N) |
10000( + N) |
18000( + N) |
|
4 |
15000( + N) |
14000( + N) |
11000( + N) |
Порівняти проекти за показниками чистої поточної вартості (NPV), індексом прибутковості (ІР) і періодові окупності (РР). Зробити висновки.
Рішення прикладу.
Розрахуємо показники: чиста поточна вартість ЧПД (NPV), індекс прибутковості ΙΙΙ (РІ), період окупності ПО (РР) по чотирьох проектах.
= 12 068 + 8916 + 7692 = 28 676 тис. гр. од.
ЧПД1 = ГП1 - ІК = 28 676 - 24 000 = 4676 тис. гр. од.
ІД1 = ГП1/ІК=28676/24000=1,2
ПО1=ІК /ГП1 / п =24000/28676/3=2,5 роки
=8620+7430+9615=25665 тис. гр. од.
ЧПД2 = ГП2 - ІК = 25665 - 24 000 = 1665 тис. гр. од.
ІД2 = ГП2/ІК=25665/24000=0,7
ПО2=ІК /ГП2 / п =24000/25665/3=2,8 роки
=7758+7430+11538=26726 тис. гр. од.
ЧПД3= ГП3 - ІК = 26726 - 24 000 = 2676 тис. гр. од.
ІД3 = ГП3/ІК=26726/24000=2,7
=12930+10402+7051=30383 тис. гр. од.
ЧПД4= ГП4 - ІК = 30383 - 24 000 = 6383 тис. гр. од.
ІД4 = ГП4/ІК=30383 /24000=1,3
ПО4=ІК /ГП4 / п =24000/30383 /3=2,4 роки
Висновок: за розрахованими показниками ефективності четвертий проект є таким, якому надається перевага.