|
|
Главная \ Методичні вказівки \ АНАЛІЗ ФОНДОВИХ РИНКІВ ТА ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОЄКТІВ
АНАЛІЗ ФОНДОВИХ РИНКІВ ТА ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОЄКТІВ« Назад
АНАЛІЗ ФОНДОВИХ РИНКІВ ТА ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОЄКТІВ 18.03.2021 09:21
Економічний факультет кафедра економічної кібернетики
НАВЧАЛЬНО-МЕТОДИЧНИЙ КОМПЛЕКСз дисципліни "Аналіз фондових ринків та інвестиційних проєктів"
для студентів економічних спеціальностей денної та заочної форм навчання
Київ 2020 Укладач: Затонацька Тетяна Георгіївна, Доктор економічних наук, професор, професор кафедри економічної кібернетики
Рецензенти: Осецький В.Л., доктор економічних наук, професор Длугопольський О.О., доктор економічних наук, професор
НАВЧАЛЬНО-МЕТОДИЧНИЙ КОМПЛЕКСз курсу "АЛЬТЕРНАТИВНІ ІНВЕСТИЦІЇ" для студентів економічних спеціальностей денної, очно-заочної та заочної форм навчання Програму підготовлено відповідно до структурно-логічної схеми навчального процесу. Програма передбачає опанування слухачами основ дисципліни та формування комплексу знань по прийняттю інвестиційного рішення, змісту і порядку розробки інвестиційного проекту, про оцінку фінансової спроможності альтернативних інвестицій, по плануванню грошових потоків на підприємстві, інструментарію економічного аналізу інвестицій. Особлива увага приділяється вмінню рахувати вартість капіталу, що використовується при оцінці ефективності інвестицій, знання про прийнятні методи обліку ризику і невизначеності, про особливості економічної оцінки проектів в умовах інфляції.
ЗМІСТ
1. Загальні положення …………….........……….…………….…………….……4 2. Програма дисципліни……………......................................…………….….…..7 3. Питання для самостійної роботи студентів........................……..…….…….14 4. Робоча програма дисципліни………………..……….……....….…..........….19 4.1. Тематичний план дисципліни……………........................................19 4.2. Плани лекційних, практичних занять та завдання для індивідуальної роботи студентів………………………………………………...................20 4.3. Тестові завдання……………………...................................................65 5.Контрольна робота для проміжного контролю….………………….....……………….….…….........……....78 6. Питання для підсумкового контролю …………………………...….........…79 7. Критерії оцінювання знань студентів………………………………………..82 8. Рекомендована література ……………………………….………......……...83
1. ЗАГАЛЬНІ ПОЛОЖЕННЯ
Необхідною умовою структурної перебудови економіки та економічного розвитку країни є нагромадження інвестицій та підвищення їх ефективності. Основними напрямами інвестиційної політики є стимулювання нагромадження інвестицій та створення сприятливих умов для реалізації інвестиційних рішень. Знання можливих об'єктів інвестування, методів регулювання інвестиційної діяльності, її фінансування і організації необхідно менеджерам і працівникам фінансово-економічних служб і організацій-інвесторів. Вивчення дисципліни виступає важливим елементом професійного навчання фахівців з менеджменту, фінансів та маркетингу. Мета викладання дисципліни - сформувати комплекс знань по прийняттю інвестиційного рішення, змісту і порядку розробки інвестиційного проекту, про оцінку фінансової спроможності інвестиційних рішень, по плануванню грошових потоків на підприємстві, інструментарію економічного аналізу інвестицій. Особливе значення мають вміння врахувати вартість капіталу, що використовується при оцінці ефективності інвестицій, знання про методи обліку ризику та невизначеності, про особливості економічної оцінки проектів в умовах інфляції. Завдання курсу полягають в наступному: - формування уявлення про інвестиції та їх види;
Структура програми курсу включає тематичний план дисципліни, навчальну та робочу програми, самостійну роботу студентів, завдання для проведення практичних занять, індивідуальні завдання, тести для контролю засвоєного матеріалу, перелік підсумкових питань, критерії оцінювання знань студентів, список рекомендованої літератури. Тематичний план дисципліни розрахований на загальну кількість годин - 108; з них - 36 годин лекційних, 36 годин практичних (семінарських) занять та 36 годин самостійної роботи - для студентів денної форми навчання; 12 годин лекційних, 12 годин практичних та 72 години самостійної роботи - для студентів очно-заочної форми навчання; 12 годин лекційних, 12 годин практичних та 72 години самостійної роботи - для студентів заочної форми навчання. Вивчення курсу завершується заліком. Навчальна програма курсу містить повний перелік тем, що вивчаються в межах курсу, з поданням їх короткого змісту. Робоча програма курсу містить план лекційних занять, план практичних занять, які включають повний перелік питань, що становлять предмет вивчення на лекціях та практичних заняттях. Для самостійної роботи студентів до деяких тем навчальної дисципліни включено індивідуальні завдання, ситуаційні вправи та задачі, які допомагають більш ефективно на практиці засвоїти теоретичний матеріал, поданий на лекційних заняттях. Форми контролю - усне опитування, індивідуальні завдання, тестування, контрольна робота, залік. Усне опитування дозволяє виявити ступінь самостійного опрацювання студентами навчального матеріалу, наукових джерел, фахової літератури та виконання відповідних завдань. Індивідуальні завдання являють собою спосіб перевірки вмінь студентів самостійно поглиблено працювати над поставленої проблемою, аналізувати різноманітні ситуації та надавати власні рекомендації за результатами аналізу. Самостійна робота має на меті визначення рівня засвоєння основних та самостійне вивчення окремих тем, понять курсу. Навчально-методичний комплекс включає плани практичних (семінарських) занять з усіх тем курсу. Вони включають перелік питань, які необхідно розглянути на практичних заняттях, основні теоретичні поняття до кожної теми, умови задач та ситуаційних завдань, тематику реферативних виступів та індивідуальні завдання. Програма також включає методичні рекомендації до самостійного вивчення тем курсу, які покликані спрямувати самостійну роботу студентів.
РОЗДІЛ І. ВСТУП ДО КУРСУ
Тема 1. Інвестування: зміст, поняття, сутність. Поняття і види інвестицій та альтернативних інвестицій. Кругообіг інвестицій. Інвестиційний процес. Інвестиційний механізм. Об'єкти інвестування і заощаджень. Суб'єкти інвестування. Інвестиційна діяльність підприємства: суть, особливості вітчизняної і зарубіжної практики. Учасники інвестиційної діяльності: основні типи інвесторів. Права інвесторів. Джерела інвестицій.
Тема 2. Формування та оцінка інвестиційного клімату в Україні Оцінка інвестиційного клімату в Україні. Основні методи регулювання інвестиційної діяльності в Україні. Основи законодавства України про інвестиційну діяльність: гарантія прав і захист інвестицій, відповідальність суб'єктів інвестиційної діяльності і державних органів. Правові основи регулювання іноземних інвестицій в Україні. Основні положення оподаткування інвестиційної діяльності в Україні.
Тема 3. Інститути ринку цінних паперів Біржі в сучасній економіці. Біржі в Україні. Депозитарії, зберігачі та реєстратори. Національна депозитарна система. Клірингова система. Позабіржова фондова торговельна система. Характеристика цінних паперів. Первинний та вторинний ринок цінних паперів. Учасники ринку цінних паперів. Методи оцінки цінних паперів, їх дохідності. Функціонування фондового ринку в Україні. Біржові індекси. Незалежні рейтингові агентства.
РОЗДІЛ ІІ. ОЦІНКА СПРОМОЖНОСТІ ФІНАНСОВОГО ЗАБЕЗПЕЧЕННЯ ІНВЕСТИЦІЙНИХ РІШЕНЬ
Тема 4. Фінансове забезпечення інвестиційного процесу.
Інвестиційні ресурси підприємства. Стратегія формування інвестиційних ресурсів. Визначення потреби в загальному об'ємі фінансових ресурсів. Джерела фінансування капітальних вкладень в умовах переходу до ринкової економіки. Бюджетні асигнування. Позабюджетні кошти. Власні кошти. Залучені і позикові кошти. Форми, методи і умови інвестування. Методи інвестування: самофінансування, акціонування, довгострокове кредитування, лізинг, податковий метод і інше. Венчурне фінансування. Податкова і амортизаційна політика як найважливіші економічні методи регулювання інвестиційної активності підприємств.
Тема 5. Оцінка вартості власного капіталу акціонерного товариства. Поняття власного капіталу фірми. Потреба у власному капіталі. Вартість капіталу фірми: поняття, загальний підхід до оцінки. Розрахунок вартості власного капіталу на основі моделі прогнозованого зростання дивідендів, цінової моделі капітальних активів (CAPM), моделі прибутку на акцію, моделі „дохід на облігацію плюс премія за ризик”; розрахунок на основі середньозваженої з урахуванням позикового капіталу і податкових ефектів.
Тема 6. Управління капіталом компанії. Джерела і напрями використання фінансових ресурсів компанії. Поняття фінансового левериджу. Західноєвропейська та американська концепції фінансового левериджу. Ефект фінансового левериджу. Механізм формування ефекту фінансового левериджу. Раціональна політика запозичення коштів. Податковий коректор та диференціал фінансового левериджу. Середня розрахункова ставка проценту. Дивідендна політика підприємства. Політика розвитку виробництва. Розрахунок величини дивіденду на акцію. Залежність між доходами на акцію та операційним і фінансовим важелем.
РОЗДІЛ ІІІ. ІНСТРУМЕНТАРІЙ ЕКОНОМІЧНОЇ ОЦІНКИ ІНВЕСТИЦІЙ
Тема 7. Інструментарій економічної оцінки інвестицій. Класифікація методів економічної оцінки інвестицій. Грошовий потік: поняття, порядок розрахунку. Методи, засновані на бухгалтерському підході: термін окупності інвестицій, розрахункова норма прибутку. Методи, засновані на принципах економічної теорії: загальна характеристика. Облік фактору часу в розрахунках ефективності: дисконтування, внесок на амортизацію грошової одиниці, чинник ануїтету. Ставка порівняння або порогове значення рентабельності для фінансових і для реальних інвестицій.
РОЗДІЛ IV. ІНВЕСТИЦІЙНА СТРАТЕГІЯ ТА ФОРМУВАННЯ ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПОРТФЕЛЮ КОМПАНІЇ
Тема 8. Інвестиційна стратегія компанії. Поняття інвестиційної стратегії. Принципи формування стратегії розвитку компанії та залучення фінансових ресурсів. Суб'єктивний характер виділення головних для підприємства критеріїв інвестиційних рішень. Врахування особливостей функціонування ринку (життєвого циклу товару, рухливості параметрів проекту, невизначеності досягнення кінцевого результату, суб'єктивності інтересів інвестиційної діяльності). Злиття і поглинання компанії як форма інвестування.
Тема 9. Формування інвестиційного портфелю компанії. Поняття інвестиційного портфелю. Класифікація інвестиційних портфелів. Система цілей формування інвестиційного портфелю. Портфель цінних паперів, портфель реальних інвестиційних проектів. Принципи та методи побудови інвестиційного портфелю фірми.
РОЗДІЛ V. ОСНОВИ ПРИЙНЯТТЯ ІНВЕСТИЦІЙНИХ РІШЕНЬ
Тема 10. Розробка інвестиційних проектів. Поняття інвестиційного проекту. Життєвий цикл інвестиційного проекту, учасники інвестиційного проекту. Структура інвестиційного проекту. Попереднє техніко-економічне обґрунтування, його склад, особливості розробки: - Техніко-економічне обґрунтування для нових інвестицій і реабілітаційного дослідження: загальні передумови, загальний аналіз ринку і концепція маркетингу, сировина і постачальники, місцеположення, дільниця і навколишнє середовище, проектування і технологія, організація і накладної витрати, трудові ресурси, схема здійснення проекту, фінансовий аналіз і оцінка інвестицій. - Оцінний висновок: склад, особливості підготовки. Попередній аналіз інвестицій і підготовка бізнес-плану:
Тема 11. Фінансування інвестиційних проектів Методи фінансування інвестиційних проектів. Стратегії фінансування інвестиційних проектів. Організація фінансування: визначення потреби, вибір джерела. Вплив процентної ставки на ефективність проекту.
РОЗДІЛ VІ. МЕТОДОЛОГІЯ ОЦІНКИ ІНВЕСТИЦІЙ ТА ВИБОРУ СЕРЕД АЛЬТЕРНАТИВ
Тема 12. Оцінка ефективності інвестиційних проектів. Структура грошового потоку. Види грошових потоків. Методи формування грошових потоків.Правила фінансово-економічної оцінки інвестиційних проектів. Класифікація методів оцінки привабливості інвестицій: спрощені і засновані на дисконтуванні (чиста поточна вартість, внутрішня норма прибутковості, індекс вигідності інвестицій). Методи визначення грошових надходжень для фінансово-економічної оцінки проекту. Грошові надходження і життєвий цикл проекту. Чиста поточна вартість (NPV): поняття, порядок розрахунку, економічна суть. Розрахунковий рік і розрахунковий період при визначенні чистої поточної вартості. Вплив на розмір чистої поточної вартості ставки порівняння. Правило вибору варіантів інвестування по показнику NPV. Інструментарій економічного аналізу інвестицій. Внутрішній коефіцієнт (норма) ефективності (Internal rate of return), перевірочний дисконт: поняття, економічна суть і методи розрахунку. Правило оцінки варіанту вкладення по IRR. Модифікована внутрішня норма прибутковості (Modifical internal rate of return, MIRR): поняття, порядок розрахунку, сфера використання. Показники вигідності інвестицій (Profitability index): поняття, суть і порядок розрахунку. Правило вибору варіанту по PI. Період окупності інвестицій: поняття, порядок розрахунку, особливості використання для оцінки варіантів інвестування. Порівняльна характеристика методів: чистої поточної вартості, внутрішньої норми ефективності, терміну окупності, середнього прибутку, індексу вигідності.
Тема 13. Оцінка економічної ефективності інвестиційних проектів в умовах інфляції. Врахування чинника інфляції і механізму його впливу на результати реалізації проекту. Вибір і обґрунтування методу розрахунку: в постійних або поточних цінах. Використання твердих валют як розрахункова грошова одиниця. Оцінка «двухвалютних» проектів.
Тема 14. Відбір та ранжування інвестиційних проектів. Поняття альтернативних проектів. Поняття незалежних, взаємозалежних, компліментарних проектів. Аналіз альтернативних проектів. Порівняльний аналіз проектів різної тривалості. Оптимізація розподілу інвестицій по декількох проектах. Тимчасова оптимізація. Просторова оптимізація. Ранжування проектів інституціональними та індивідуальними інвесторами.
РОЗДІЛ VІІ. ОЦІНКА ІНВЕСТИЦІЙНИХ РІШЕНЬ В УМОВАХ НЕВИЗНАЧЕНОСТІ І РИЗИКІВ
Тема 15. Оцінка та управління ризиками проекту
Поняття ризику, невизначеності та ймовірності. Чинник невизначеності і ризику проектів. Види ризиків по стадіях реалізації проекту. Методика розрахунку ризиків по стадіях проекту. Ймовірностний аналіз як метод врахування невизначеності. Аналіз чутливості проекту. Аналіз сценаріїв. Ставка дисконтування в умовах невизначеності і ризиків. Шляхи зменшення або нейтралізації проектних ризиків.
Тема 1. Інвестування: зміст, поняття, сутність. 1. Регулювання інвестиційної діяльності: державний, регіональний рівні і рівень підприємства. 2. Суб'єкти інвестиційної діяльності: державні установи, інвестори, замовники, виконавці робіт, користувачі Рекомендована література: 1, 6, 17, 21, 32, 34, 37, 43
Тема 2. Інститути ринку цінних паперів. 3. Закон України „Про національну депозитарну систему” (загальна характеристика) 4. Створення приватних депозитаріїв в Україні Рекомендована література:
Тема 3. Фінансове забезпечення інвестиційного процесу 5. Джерела інвестицій і умови винагороди інвесторів. 6. Акціонування як метод інвестування: суть і проблеми. 7. Кредитування: банком, постачальником, споживачем. 8. Лізинг як метод інвестування: відмінність від оренди, від банківського кредиту. Рекомендована література: 2, 9,10, 20,14, 25
Тема 4. Оцінка вартості власного капіталу акціонерного товариства. 9. Маржинальна вартість капіталу 10. Переваги та недоліки моделі WACC. Можливість її використання в Україні. 11. Переваги та недоліки моделі CAPM. Можливість її використання в Україні. 12. Кумулятивний підхід до оцінки вартості власного капіталу АТ. Рекомендована література: 6, 8, 10, 32, 36
Тема 5. Управління капіталом компанії. 13. Дивідендна політика підприємства: порядок нарахування та виплати дивідендів. 14. Залежність між доходами на акцію та операційним і фінансовим важелем. Рекомендована література: 8, 10, 21, 25,16, 31, 32, 35, 36
Тема 6. Інструментарій економічної оцінки інвестицій. 15. Коефіцієнти дисконтування: можливі варіанти вибору. 16. Методика нарахування складних процентів. 17. Обґрунтування внеску на амортизацію грошової одиниці. 18. Що означає розподіл залишкової вартості? Рекомендована література: 8, 22, 23, 24, 42
Тема 7. Інвестиційна стратегія компанії. 19. Суб'єктивний характер виділення головних для підприємства критеріїв інвестиційних рішень. 20. Врахування особливостей функціонування ринку (життєвого циклу товару, рухливості параметрів проекту, невизначеності досягнення кінцевого результату). Рекомендована література: 6, 9, 10, 14, 35- 38, 40
Тема 8. Формування інвестиційного портфелю компанії. 21. Класифікація інвестиційного портфелю підприємства. 22. Основні інструменти ринку цінних паперів. Акції, облігації, похідні цінні папери і їх коротка характеристика 23. Оцінка інвестиційних якостей цінних паперів (рейтинг цінних паперів) Рекомендована література:1, 4, 5, 8, 6, 17, 40, 25
Тема 10. Розробка інвестиційних проектів. 24. Структура основних розділів техніко-економічного обґрунтування інвестиційного проекту. 25. Методи підготовки інформації для техніко-економічного обґрунтування (ТЕО). 26. Цілі, зміст, етапи експертизи інвестиційних проектів. 27. Причини відхилення проектів за результатами попередньої експертизи. 28. Причини відхилення проектів за результатами основної експертизи (інвестиційного аналізу). Рекомендована література:1, 7, 10, 23, 27, 28, 10, 29, 34
Тема 11. Фінансування інвестиційних проектів 29. Джерела фінансування ризикового підприємництва. Стадії і механізми ризикового фінансування. Методи стимулювання інвесторів 30. Умови доцільності для венчурного інвестора вкладення коштів в підприємство, що освоює новину 31. Фінансування капітальних вкладень: об'єктів і будівництв, що споруджуються для державних потреб. Зворотний характер фінансування. 32. Безповоротне фінансування 33. Фінансування капітальних вкладень, здійснюваних за рахунок власних коштів підприємств 34. Довгострокове кредитування капітальних вкладень комерційними банками Рекомендована література: 1, 7, 9, 10, 35, 25, 21, 9
Тема 12. Оцінка ефективності інвестиційних проектів. 35. Грошові надходження і життєвий цикл проекту. 36. Що таке внутрішня норма прибутковості? Правило прийняття рішень по критерію внутрішньої норми прибутковості. 37. Що таке індекс прибутковості? Правило прийняття рішення по критерію прибутковості. 38. Як вибрати і оновити ставку порівняння або порогове значення рентабельності? Рекомендована література: 9, 10, 11, 22, 13, 18, 38
Тема 13. Оцінка економічної ефективності інвестиційних проектів в умовах інфляції. 39. Суть і вимір інфляції. 40. Вплив інфляції на прибутки фірми. 41. Поточні ціни, постійні ціни, умовні ціни. 42. Вплив інфляції на грошові потоки фірми (в прогнозах). Проблеми обліку інфляції при інвестиційному проектуванні. Рекомендована література: 1, 8, 33, 10, 11, 22, 13, 18, 38
Тема 14. Відбір та ранжування інвестиційних проектів. 43. Що таке взаємозалежні проекти? Незалежні? Компліментарні? 44. Що таке альтернативний проект? Як порівняти проекти різної тривалості? 45. Що таке оптимізація розподілу інвестицій по декількох проектах? Просторова оптимізація? 46. Що таке тимчасова оптимізація при розподілі інвестицій по декількох проектах? Рекомендована література: 7, 10, 11, 22, 13, 18, 38
Тема 15. Оцінка та управління ризиками проекту 47. Ставка дисконтування в умовах невизначеності і ризиків. 48. Уникнення або зменшення ризиків: страхування, розподіл між учасниками тощо. Рекомендована література: 7, 8, 10, 28, 44, 41, 30, 34
Тематичний план дисципліни для денної, вечірньої та заочної форм навчання
4.2. Плани лекційних, семінарських і практичних занять.Завдання для самостійної роботи студентівТема 1. Інвестування: зміст, поняття, сутність.
Основні поняття: інвестиції, інвестиційна діяльність, інвестиційний механізм, інвестиційне середовище, інституціональні інвестори Рекомендована література: 1, 6, 10, 17, 21, 32, 34, 37, 43
Тема 2. Формування та оцінка інвестиційного клімату в Україні
Основні поняття: інвестиційний клімат, складові інвестиційного клімату. Рекомендована література: 1, 4, 6, 9
Тема 3. Інститути ринку цінних паперів
Основні поняття: акція, облігація, вексель, фондовий ринок України, депозитарії, зберігачі, реєстратори. Рекомендована література: 4, 5, 8, 10
Тема 4. Фінансове забезпечення інвестиційного процесу
Основні поняття: фінансові ресурси, власні, позикові, залучені джерела фінансування, повне самофінансування, акціонування, кредит, лізинг Рекомендована література: 2, 9, 20,14, 25
Вибір форми фінансування капітальних вкладень Тип завдання: вирішення задачі, відповідь на контрольні запитання. Мета завдання: вивчити переваги і недоліки різних форм фінансування капітальних вкладень, придбати навички в розрахунку лізингових платежів. Самостійна робота: на основі аналізу літератури та періодичних видань з проблем інвестування визначити переваги та недоліки різних форм фінансування інвестиційних процесів, застосувати на практиці навички вирішення практичних завдань, отриманих на семінарському занятті. Форма подання звіту: розрахунки, таблиці, побудовані згідно з рекомендаціями, аналітичні висновки щодо результатів завдання. Вихідні дані та рекомендації по виконанню індивідуального завдання:
Дайте відповідь на контрольні запитання:
Вихідні дані для самостійної роботи: Порівняти закупівлю обладнання за рахунок банківської позики і отримання обладнання по фінансовому лізингу. Умови кредитної операції: підприємство може отримати кредит в банку терміном на 5 років під 60% річних. Кредит повинен гаситися щорічно рівними частками з щорічною виплатою процентів. Умови лізингової операції: підприємство може отримати обладнання за договором фінансового лізингу. Лізингова компанія бере комісійні 10%, ставка процента за лізинговий кредит становить 60 %, термін лізингового договору 5 років. Вартість обладнання по варіантах приведена в таблиці Таблиця 1. Вартість обладнання (тис. грн)
Методичні вказівки по вирішенню задачі Для вирішення даної задачі рекомендується порівняти витрати на обслуговування кредиту і величину лізингової плати. Результати розрахунків звести в таблиці.
Таблиця 2. Розрахунок витрат на обслуговування кредиту
Завдання 1. Визначити величину лізингових платежів. Вартість об'єкта лізингу 150 тис. грн., термін лізингового договору 5 років, ставка за кредит 10% з щорічним підвищенням на 2 пункти, лізингові комісійні 8%. Договір укладений по фінансовому лізингу.
Методичні вказівки по вирішенню задачі При вирішенні задачі використайте наступні формули для розрахунку лізингових платежів:
де А - амортизаційні відрахування за термін договору лізингу, тис. грн.; Пкр - проценти за лізинговий кредит, тис. грн.; Пком - комісійні лізингової компанії, тис. грн.; Ппсл - плата за додаткові послуги, тис. грн.;
де Аi - річна сума амортизаційних відрахувань в i-ом року; Фп- первинна вартість об'єкта лізингу, тис. грн.; На - норма амортизації об'єкта лізингу за договором лізингу, %.
де j - процентна ставка, %; k - ставка комісійного процента, %; Вк - величина кредитних ресурсів, тис. грн.;
де Фз - залишкова вартість об'єкта лізингу відповідно на початок і кінець розрахункового року, тис. грн.; n - тривалість лізингового договору, рік. Результати розрахунків звести в таблиці.
Таблиця 3. Розрахунок величини кредитних ресурсів (в тис. грн)
Таблиця 4. Розрахунок лізингових платежів (в тис. грн)
Завдання 2. Господарська ситуація. Керівник друкарні вирішив розширити виробничі потужності шляхом купівлі сучасної багатоколірної друкарської машини. Придбання друкарської машини дозволить збільшити річну виручку на 40 тис. грн. Річні витрати (без урахування витрат, пов'язаних з придбанням і амортизацією машини) при цьому збільшаться на 15 тис. грн. Попередні розрахунки, зроблені економістом друкарні, вказують на доцільність придбання друкарської машини. Однак необхідної суми грошових коштів друкарня не має. Витрати на придбання машини у фірми-виробника рівні 50 тис. грн. Нормативний термін експлуатації машини 10 років. Комерційний банк готовий надати друкарні кредит під 50 % річних терміном на три роки з щорічним погашенням процентів і виплатою основної суми боргу в кінці кредитного договору. Альтернативним варіантом є придбання друкарської машини по лізингу. Друкарня має можливість укласти з лізинговою компанією договір фінансового лізингу на наступних умовах: Термін договору 5 років; Ставка процента за лізинговий кредит 47%; Ставка комісійного процента лізингової компанії 7%; Лізингові платежі здійснюються щорічно. Кожний з варіантів фінансування купівлі друкарської машини має для керівника свої переваги і недоліки. Розуміючи необхідність проведення специфічних розрахунків для прийняття остаточного рішення керівник друкарні звернувся в консалтингову фірму за допомогою. Який з варіантів фінансування купівлі друкарської машини Ви порадите керівнику друкарні.
Методичні вказівки до розбору господарської ситуації З метою вибору найбільш переважного способу фінансування необхідно проаналізувати переваги і недоліки кожного з варіантів. Розрахуйте витрати на обслуговування кредиту і складіть графік погашення кредиту. Розрахуйте величину і складіть графік лізингових платежів. Визначте вплив способу фінансування на витрати підприємства. Визначте вплив способу фінансування на чистий прибуток підприємства. Як основний критерій використайте сумарний дисконтований грошовий потік підприємства при різних варіантах фінансування. Результати розрахунків зведіть в таблицю.
Таблиця 5. Розрахунок сумарного дисконтованого грошового потоку.
Зробіть висновки про переваги і недоліки фінансування капітальних вкладень за допомогою банківського кредиту і отримання обладнання по лізингу.
Тема 5. Оцінка вартості власного капіталу акціонерного товариства.
1. Поняття власного капіталу підприємства. 2. Моделі визначення вартості власного капіталу товариства.
Визначення власного капіталу АТ Порівняння переваг та недоліків моделей оцінки власного капіталу АТ.
Основні поняття: власний капітал, вартість капіталу фірми, гранична вартість капіталу, позиковий капітал, податковий ефект, бета-коефіцієнт Рекомендована література: 6, 8, 10, 32, 36
Методичні вказівки по вирішенню завдань Величина власного капіталу = Вартість активів - Вартість боргових зобов'язань
Величина власного оборотного капіталу = Поточні активи - Поточні пасиви
Потреба у власному оборотному капіталі визначається в процентах від виручки від реалізації, оскільки це потреба в сировині, матеріалах, паливі і так далі, включаючи заробітну плату робітників.
Вартість залученого капіталу розраховується як середньозважена по формулі:
де We - частка власного капіталу в структурі капіталу; Wd - частка запозиченого капіталу в структурі капіталу; ke - вартість власного капіталу в процентах; kd - вартість запозиченого капіталу в процентах; tax - ставка податку на прибуток.
Вартість залученого капіталу
Банківський кредит:
де kВС – відсоткова ставка за банківський кредит, FБК – рівень витрат із залучення банківського кредиту.
Вартість облігаційної позики:
де C – відсоткова ставка, VN – номінальна вартість облігацій, VP – поточна реалізаційна вартість облігації, n – загальний термін позики
Вартість фінансового лізингу:
де LS – річна лізингова ставка, WDAл – річна норма амортизації, FФЛ – рівень витрат із залучення активу на умовах фінансового лізингу.
Вартість комерційного кредиту:
де ЗЦ – розмір цінової знижки, ТВ – термін надання відстрочки.
де ВСт – ставка відсотків за вексельний кредит, ЗЦ(д) – розмір цінової знижки, що надається постачальником при здійсненні готівкового платежу.
Вартість власного капіталу
Модель прогнозованого зростання дивідендів:
де Dз – прогнозоване значення дивіденду за простими акціями на найближчий період, PЗ – ринкова ціна акції, g – прогнозоване щорічне зростання дивідендів.
де FЗА – коефіцієнт витрат і реалізації простих акцій.
Модель CAPM:
де Z – дохідність безризикових цінних паперів, km – середня очікувана дохідність цінних паперів, (km – Z) – ринкова премія за ризик, Ri – показник ризику i-ої компанії.
Модель прибутку на акцію:
де ЧПp – величина чистого прибутку у розрахунку на одну акцію, Pз – ринкова ціна однієї простої акції
Модель „доход на облігацію плюс премія за ризик”: до відсоткової ставки на довготерміновий борг додають премію за ризик (розміром три-п’ять відсоткових пунктів)
Вартість привілейованих акцій
де DП – розмір дивіденду на акцію, PП – поточна ринкова ціна, p0 – емісійна вартість, ВПА – витрати підприємства з випуску акції.
де F – вартість випуску привілейованих акцій.
Завдання 3. Менеджери підприємства розглядають інвестиційний проект вартістю 6 млн. ум. гр. од який дасть змогу отримати величину чистого приведеного до теперішньої вартості доходу (NPV) у 2 млн. ум. гр. од Підприємство має власний капітал 24 млн. ум. гр. од., вартість його акціонерного капіталу 18%. Для фінансування проекту підприємство має намір випустити на 6 млн. гр. од. безвикупних облігацій з 10-відсотковим платежем. Корпоративний податок на прибуток – 25%. Необхідно проаналізувати, який вплив матимуть реалізація інвестиційного проекту і його фінансування на: а) середньозважену вартість капіталу підприємства; б) вартість акціонерного капіталу після закінчення реалізації інвестиційного проекту. Завдання 4. Інвестиційному менеджеру необхідно визначити середньозважену вартість капіталу компанії на кінець поточного року. Компанія п’ять років тому випустила облігації номіналом 200 ум. гр. од. із номінальною відсотковою ставкою 9%. Поточна вартість облігації на фондовому ринку становить 205 ум. гр. од. за одиницю, до погашення залишається ще 10 років. Податок на прибуток становить 25%. Відомо, дохідність безризикових цінних паперів (гарантований відсоток, що виплачується за державними цінними паперами), становить 6%. Очікувана середня дохідність з фондового ринку – 11%. Показник ризику ( За привілейованими акціями компанії сплачується щорічний дивіденд у розмірі 9 ум. гр. од., поточна ринкова ціна акції – 80 ум. гр. од. У поточному році компанія збирається випустити нові акції, витративши на випуск 10% вартості акцій. Загальна ринкова вартість (облікова ціна) простих акцій компанії становить 4500000 ум. гр. од., привілейованих – 1150000 ум. гр. од., знову випущених привілейованих акцій – 100000 ум. гр. од., облігаційної позики – 5000000 ум. гр. од. Сума залучених довготермінових банківських кредитів становить 1500000 ум. гр. од., короткотермінових – 1000000 ум. гр. од. Середня вартість довготермінових банківських кредитів становить 10%, короткотермінових – 15%. Завдання 5. Інвестиційному менеджеру необхідно визначити зважену середню вартість капіталу компанії на кінець поточного року, якщо в його розпорядженні є такі дані. Компанія планує випустити облігації номінальною вартістю 200 ум. гр. од. із терміном погашення 20 років і ставкою відсотка 9%. Витрати щодо реалізації облігації становлять у середньому 3% номінальної вартості. Для підвищення привабливості облігації вони продаються на умовах дисконту – 2% номінальної вартості. Податок на прибуток та інші обов’язкові відрахування від прибутку становлять 25%. Компанія очікує в наступному році величину дивідендів у розмірі 4 ум. гр. од. на одну просту акцію при чотиривідсотковому запланованому річному зростанні дивідендів. Нині прості акції компанії продаються за ціною 40 ум. гр. од. за акцію. У поточному році компанія планує випустити нові акції, витративши на випуск 10% вартості акцій. За привілейованими акціями компанії сплачується щорічний дивіденд у розмірі 9 ум. гр. од., поточна ринкова ціна акції – 80 ум. гр. од. Загальна ринкова вартість (облікова оцінка) простих акцій компанії становить (ум. гр. од.) 4300000, знову випущених – 200000, привілейованих акцій – 1200000, облігаційної позики – 500000. Сума запозичених довготермінових банківських кредитів становить 1500000 ум. гр. од., короткотермінових – 100000. Середня вартість довготермінових банківських кредитів становить 10% річних, короткотермінових – 15%. Завдання 6. Компанія планує випустити облігації номінальною вартістю 200 ум. гр. од. з терміном погашення 20 років і ставкою відсотка 9%. Витрати щодо реалізації облігації становлять у середньому 3% номінальної вартості. Для підвищення привабливості облігації продаються на умовах дисконту – 2% номінальної вартості. Податок на прибуток та інші обов’язкові відрахування від прибутку становлять 25%. Відомо, що дохідність безризикових цінних паперів (гарантований відсоток, що виплачується за державними цінними паперами) становить 6%. Очікувана серденя дохідність з фондового ринку – 11%. Показник ризику ( За привілейованими акціями компанії сплачується щорічний дивіденд у розмірі 9 ум. гр. од., поточна ринкова ціна акції – 80 ум. гр. од. У поточному році компанія збирається випустити нові акції, витративши на випуск 10% вартості акцій. Загальна ринкова вартість (облікова оцінка) простих акцій компанії становить 4500000 ум. гр. од., знову випущених привілейованих акцій – 100000 ум. гр. од., облігаційної позики – 500000 ум. гр. од. Сума запозичених довготермінових банківських кредитів становить 1500000 ум. гр. од. короткотермінових 100000 ум. гр. од. Середня вартість довготермінових банківських кредитів становить 10%, короткотермінових – 15%. Необхідно визначити середньозважену вартість капіталу компанії на кінець поточного року. Тема 6. Управління капіталом компанії
3. Методи левериджу: операційний та фінансовий.
Основні поняття: Структура капіталу, ціна капіталу, фінансовий леверидж, ефект фінансового левериджу, податковий коректор, операційний леверидж, точка беззбитковості, Західноєвропейська та американська концепції фінансового левериджу, дивідендна політика підприємства, дивіденди на акцію. Рекомендована література: 8, 10, 21, 25,16, 31, 32, 35, 36
Дивідендна політика підприємства Тип завдання: бібліографічний огляд навчально-методичної, наукової, монографічної та періодичної літератури з проблем теми, аналітичне дослідження та розробка пропозицій. Мета завдання: ознайомлення з прикладами дивідендної політики вітчизняних підприємств та провідних компаній світу. Самостійна робота: бібліографічний огляд прийомів нарахування дивідендів, вивчення відносин між менеджментом компанії та акціонерами. Форма подання звіту: реферат
Методичні рекомендації по вирішенню завдань Прибуток від купівлі акцій визначається дивідендами, а також можливою різницею між цінами купівлі і подальшого продажу. Якщо основною метою купівлі акцій є отримання дивідендів, покупець може визначити для себе теоретичну ціну акцій виходячи з виплачених ними дивідендів і прийнятної норми прибутку.
де Р - ціна покупки акції; D - сума дивідендів; r - норма прибутку. Прибутковість короткострокових операцій з акціями можна визначити по формулі для ефективної ставки простих процентів:
де iе – ефективна ставка простих процентів; I – отриманий дохід; S – сума вкладених коштів; К – розрахункова кількість днів у році; t – термін операції в днях.
Джерелами прибутку від інвестування коштів в облігації є проценти, що виплачуються по них, а також різниця між ціною, по якій вони придбаються, і номінальною їх вартістю, по якій вони, як правило, покупаються емітентами, або ціною продажу. При розрахунках прибутковості купівлі облігацій враховується їх курс:
де РК – курс облігації; Ц – ціна облігації; N – номінальна вартість облігації. Прибуток від купівлі облігацій, проценти по яких не виплачуються, визначається по наступній формулі:
де Е – дохід від покупки облігацій. Завдання 7. Номінальна вартість звичайної акції 2,00 грн. Курс на повторному ринку 2,25 грн. Дивіденди виплачені в розмірі 1,40 грн. Визначте прибутковість акції. Завдання 8. Акціонер володіє 120 акціями, які він придбав на фондовій біржі по ціні 1,35 грн. при номінальній вартості 1 грн. Дивіденди за результатами фінансового року компанія виплатила в розмірі 0,23 грн. на акцію. Визначте сумарну прибутковість акції. Завдання 9. Номінальна вартість акції 50 грн., курс на повторному ринку 52, 85 грн. Дивіденди виплачуються поквартально в розмірі 6,45 грн. на кожну акцію. Визначте річну прибутковість акції. Завдання 10. Індивідуальний інвестор придбав муніципальну облігацію номінальною вартістю 25 грн. на фондовій біржі по ціні 27,5 грн. Термін обертання облігації 5 років. Прибуток виплачується щорічно по ставці 36 % річних. Після трьох років інвестор продав облігацію на повторному ринку по ціні 26 грн. Визначте прибутковість облігації на момент продажу в перерахунку на рік (кінцеву, річну прибутковість). Завдання 11. Номінальна вартість облігації 50 грн. Курс на повторному ринку 135 %, ставка прибутку 26 % річних, виплата процентів проводиться щоквартально. Облігації розміщуються з дисконтом в розмірі 25 % від номіналу. Термін обертання боргових зобов'язань 3 роки. Визначте прибутковість облігації на момент її погашення. Завдання 12. Інвестиційний фонд володіє акціями трьох корпорацій. У його фондовому портфелі 40 акцій корпорації А, 70 акцій корпорації Б і 120 акцій корпорації В. Всі вони були придбані в процесі первинного розміщення по номінальній вартості. Після певного часу курс вказаних акцій на повторному ринку змінився. По цінних паперах компанії А курс виріс на 12 %, ринкова ціна акцій Б знизилася на 18 %, а курс акцій компанії В виріс на 21 %. Як зміниться вартість портфеля цінних паперів інвестиційного фонду? Завдання 13. Корпорація з статутним капіталом 3 тис. грн. зробила емісію акцій другого випуску на таку ж суму. Другий випуск складається із 4000 звичайних і 2000 привілейованих акцій з фіксованою ставкою дивіденду 25 % річних. Крім того, АТ випустило 300 облігацій на суму 300 грн., що мають ставку прибутку 35 % річних. Прибуток до розподілу за результатами фінансового року становив 1,5 тис. грн. Потрібно визначити величину дивідендів з розрахунку на одну звичайну акцію. Завдання 14. Державні короткострокові облігації номіналом 100 грн. і терміном звертання 91 день продаються по курсу 82,5. Визначити прибутковість купівлі ГКО. Завдання 15. Державні короткострокові облігації номіналом 200 грн. і терміном звертання 181 день куплені в момент їх випуску по курсу 76,5 і продані через 30 днів по курсу 86. Визначити прибутковість облігацій до погашення в момент купівлі і поточну прибутковість облігацій. Завдання 16. Облігація номіналом 500 грн. з піврічним нарахуванням процентів і купонною ставкою 10 % річних буде погашена через 6 років. Яка її поточна ціна, якщо ринкова норма прибутку а) 8 %; б) 10 %; в) 12 %.
Методичні рекомендації по вирішенню завдань
Дія фінансового важеля полягає в тому, що підприємство, що використовує позикові кошти, змінює чисту рентабельність власних коштів і свої дивідендні можливості. Існує дві концепції ефекту фінансового важеля (ЕФВ).
де СОП –ставка оподаткування прибутку, ЕРА – економічна рентабельність активів, СРСП – середня розрахункова ставка процента, тобто «ціна» запозичених коштів; ЗК – запозичені кошти, на які нараховується % (банківські кредити, позички); ВК – власні кошти;
де Д – диференціал фінансового важеля. Якщо «Д» від'ємний, то підприємство генерує підвищений фінансовий ризик.
де П – плече фінансового важеля.
Середня розрахункова ставка процента(СРСП):
де ФВ – фактичні витрати по всіх кредитах за період, що аналізується; ЗК – запозичені кошти, що використовуються в періоді, який аналізується.
Рентабельність власних коштів (РВК) розраховується по формулі
СРСП показує середню ціну, в яку обходиться підприємству кредит. Ця ставка не рівна процентній ставці за конкретним кредитним договором, оскільки процент за кредит в межах встановленого ЦБ нормативу, збільшеного на три пункти, включається в собівартість продукції і, отже, приносить відносну економію по податку на прибуток. Інша частина процент, а також витрати по страхуванню кредитів, процент по позиках від небанківських юридичних осіб і громадян відноситься на рахунок прибутку після оподаткування. Враховуючи це, можна розрахувати вартість конкретного кредиту з урахуванням податкової економії:
СОП – Ставка податку на прибуток; НВС – Норматив віднесення на собівартість; РДН– Різниця між договірною ставкою та нормативом СІВ- Ставка інших витрат по кредиту, що відносяться на прибуток після оподаткування.
Приклад. У кінці 2004 р. норматив віднесення % на собівартість становив (210 % + 3 %) = 213 %. Кредит наданий під 240 % річних. Розрахувати вартість кредиту.
Тобто, Скредиту < договірних 240 %, отже, підприємство за допомогою кредитного фінансування розширює свої можливості, знижує оподаткування, користується надбавкою до рентабельності власних коштів (РВК).
2) Американська
Завдання 17. Розрахувати вартість короткострокового банківського кредиту з урахуванням податкової економії (в грн. і %), якщо сума кредиту по кредитній угоді становить 1000 тис. грн., договірна ставка 52 %, норматив віднесення % на собівартість (42 % + 3 %) = 45 %, ставка податку на прибуток 25%. Завдання 18. Визначити рівень ефекту фінансового важеля, якщо на підприємстві передбачається довести виручку від реалізації продукції до 1700 тис. грн. Затрати становитимуть 1500 тис. грн. Власні кошти (ВК) 650 тис. грн. Довгостроковий кредит 150 тис. грн. Передбачається взяти короткостроковий кредит банку на суму 70 тис. грн. Середня розрахункова ставка 40 % річних. Податок на прибуток 30 %. Чи доцільно підприємству брати кредит на таких умовах? Завдання 19. Підприємству виданий кредит в розмірі 1 тис. грн. під 55 % річних на 31 день (з 5 березня по 4 квітня). На 5 березня ставки ЦБ 48 %, з 20 березня 42 %. Податок на прибуток 30 %. Визначити розмір платежів за кредит, процент, віднесений на собівартість продукції, і вартість кредиту.
Тема 7. Інструментарій економічної оцінки інвестицій.
1. Класифікація методів економічної оцінки інвестицій. Методи, засновані на бухгалтерському підході. Методи, засновані на принципах економічної теорії. 2. Врахування фактору часу. 3. Ставка порівняння або порогове значення рентабельності для інвестицій. 4. Грошовий потік: поняття, порядок розрахунку.
Основні поняття: Сума кредиту, ставка проценту, нарощена сума, дисконт, ставка порівняння, грошовий потік Рекомендована література: 7, 8, 10, 22, 23, 24, 42
де S = сума повернення боргу, р = початкова сума кредиту, n = термін операції, i = % ставка.
де Р = майбутня сума, S = нарощена сума, n = термін i - % ставка,
Де D- дисконтний множник .
Завдання 20. Кредит видається під просту ставку 80% річних на 180 днів. Розрахувати суму, отриману позичальником і суму процентних грошей, якщо величина кредиту становить 40 тис. грн.
Завдання 21. Вексель виданий на суму 100 тис. грн. з терміном оплати 21 липня. Власник векселя врахував його в банку 5 липня по обліковій ставці 110%. Визначити прибуток банку і суму, отриману по векселю (K=365 днів). Завдання 22 .Визначити просту ставку процентів, при якій первинний капітал в розмірі 24 тис. грн. досягне 30 тис. грн. через 100 днів (К=365). Завдання 23. Нехай за кредит 20000 грн, виданий на півроку, стягується плата 10000 грн. Яка в цьому випадку піврічна процентна ставка? а) 50%, Завдання 24. Знайти поточну вартість $100 (S), що утримуються через рік (t): а) при процентній ставці 12,5% (i), Завдання 25. Який виграш отримає інвестор за два роки від інвестування 200 тис. грн (Р) по ставці 8% річних, якщо замість поквартального нарахування процентів на цю суму будуть нараховані безперервні проценти? а) 368 грн Завдання 26. Знайти поточне значення боргу, повна сума якого через три роки становитиме 700 тис. грн. Проценти нараховуються:
Тема 8. Інвестиційна стратегія компанії.
1. Принципи розробки інвестиційної стратегії.
Основні поняття: інвестиційна стратегія, критерії інвестиційних рішень, стратегія розвитку компанії Рекомендована література: 6, 9, 14, 35- 38, 40
Тема 9. Формування інвестиційного портфелю компанії.
Основні поняття: інвестиційний портфель, портфель реальних інвестицій, портфель цінних паперів, портфель зростання, портфель доходу, консервативний портфель, збалансований та незбалансований портфелі Рекомендована література: 6, 17, 40, 25,
Підходи до формування інвестиційного портфелю Тип завдання: бібліографічний огляд навчально-методичної, наукової, монографічної та періодичної літератури з проблем теми. Мета завдання: аналіз чинників, що впливають на формування інвестиційного портфелю компанії.. Самостійна робота: на основі аналізу сучасної наукової, методичної літератури та періодичних видань з проблем інвестування охарактеризувати різні підходи до формування інвестиційного портфелю компанії та ідентифікувати фактори, що впливають на формування портфелю. Форма подання звіту: таблиця з описом підходів до формування інвестиційного портфелю, пояснення впливу різноманітних чинників на обрання того чи іншого методу. (5— 10 джерел). Таблиця 9.
Методичні рекомендації щодо вирішення задач за моделлю Марковіца
Основні положення моделі:
Дохідність i-го цінного паперу:
де
n – кількість періодів.
Ризиковість i-го цінного паперу:
Дохідність портфеля:
де wi – частка i-го цінного паперу у портфелі, m – кількість цінних паперів у портфелі.
Ризиковість портфеля:
Для портфеля із двох цінних паперів формула для знаходження часток цінних паперів за мінімізації ризику наступна:
w2 = 1 – w1 Завдання 27. У таблиці наведено статистичні дані про дохідність фінансових інструментів А, В, С за останні три роки. Проаналізувати ризик цих інструментів, а також можливих портфелів, якщо підприємець може вибрати одну з двох стратегій:
Розрахувати середню дохідність, стандартне відхилення та коефіцієнт варіації цих активів та можливих портфелів. Таблиця 7.
Завдання 28 У таблиці наведено статистичні дані за останні чотири роки про дохідність фінансового активу А, що трактується як однопродуктовий портфель. Розглядається доцільність включення до нього одного з активів, динаміку дохідності активів подано в цій самій таблиці за схемою (75% + 25%), тобто слід розглянути можливі варіанти формування портфелів із двох активів, причому 75% вартості портфеля становить актив А і 25% - інший.
Тема 10. Розробка інвестиційних проектів
1. Поняття інвестиційного проекту. Учасники проекту. Етапи інвестиційного проектування. 2.Техніко-економічне обґрунтування проекту
Основні поняття: Інвестиційний проект, учасники проекту, фази проекту, віхи проекту, ТЕО, бізнес-план, експертиза проектів Рекомендована література:7, 10, 23, 27, 28, 10, 29, 34
Розділи інвестиційного проекту, ТЕО, бізнес-плану Тип завдання: бібліографічний огляд навчально-методичної, наукової, монографічної та періодичної літератури з проблем теми. Мета завдання: аналіз відмінностей між поняттями "інвестиційний проект", "ТЕО", "бізнес-план". Самостійна робота: на основі аналізу сучасної наукової, методичної літератури та періодичних видань з проблем стратегічного управління охарактеризувати розділи інвестиційного проекту, ТЕО, бізнес-плану, виділити типи інвестиційних проектів, ТЕО та бізнес-планів. Розробка інвестиційного проекту. Студенти поділяються на групи з 4-х чоловік, кожна група вибирає бізнес-ідею, яку необхідно обґрунтувати у вигляді інвестиційного проекту. Кожен студент розробляє свою частину проекту та об’єднує свої розрахунки з іншими в групі. Кінцевим результатом для групи є отримання єдиного документа у вигляді інвестиційного проекту та презентації проекту у Power Point. Усі проведені розрахунки повинні бути у табличному або графічному вигляді з обов’язковими висновками. Структура частин проекту
1. Менеджмент. Місія проекту, цілі, учасники проекту, ключові дані, основні фінансові та інвестиційні показники проекту, список проведених досліджень, характеристика галузі, проектного товару або послуги, нормативно-правова база України щодо здійснення проекту, персонал, структура управління проектом. Виробничий план. Обґрунтування техніки та технологій щодо використання в проекті, список операцій, які необхідно здійснити в процесі реалізації проекту, календарний графік, сіткове планування, діаграма Ганта. 2. План маркетингу. Характеристика структури ринку виробників. Сегментація ринку споживачів. Застосування кластерного аналізу для виявлення основних конкурентів. SWOT-аналіз. Характеристика проектної продукції (послуги). Товарна політика. Стратегія ціноутворення. Збутова стратегія. Стратегія просування. Бюджет маркетингу. 3. Фінансовий план. Бюджет грошових потоків. Бюджет поточної діяльності.... 4. Ризик аналіз. Використання методів ризик-аналізу. Заходи щодо зниження ризиків. Оцінка проекту на ризиковість.
Тема 11. Фінансування інвестиційних проектів
1. Джерела фінансування інвестиційних проектів. 2. Форми фінансування проектів. 3. Організація проектного фінансування.
Основні поняття: власні, залучені, та запозичені кошти, 100 відсоткове фінансування, спільне інвестування, інвестиційне кредитування, венчур Рекомендована література: 9, 10, 35, 25, 21, 9
Тема 12. Оцінка ефективності інвестиційних проектів
Основні поняття: Ефективність інвестиційного проекту, NPV, IRR, індекс прибутковості, період окупності, облікова норма доходності, порогове значення рентабельності Література: 10, 11, 22, 13, 18, 38
Приклад розрахунку дисконтованого терміну. Нехай об'єм капітальних вкладень проекту становить $1,000,000 і розрахований на чотири роки. Проект генерує наступні грошові потоки: по роках 500, 400, 300, 100 (тисячах USD). Показник дисконтування 10%. Розрахувати дисконтований потік окупності..
Рішення. Схема розрахунку дисконтованого терміну. Таблиця 8.
Приклад розрахунку NPV. Підприємство має намір впровадити нову машину, яка виконує операції, які в цей час робляться вручну. Машина коштує разом з установкою $5,000 з терміном експлуатації 5 років і нульовою ліквідаційною вартістю. За оцінками фінансового відділу підприємства впровадження машини за рахунок економії ручної праці дозволить забезпечити додатковий вхідний потік грошей $1,800. На четвертому році експлуатації машина буде потребувати ремонту вартістю $300. Рішення. Представимо умови задачі у вигляді лаконічних початкових даних.
Процедура розрахунку NPV: використовуючи формулу r – дисконтна ставка, Io – вкладені інвестиції, t – поточний рік, n – життєвий цикл проекту.
Висновок: NPV=$239>0, це прибуток інвестора в вигляді грошового потоку, з економічної точки зору проект потрібно прийняти. Приклад розрахунку IRR. Початкові інвестиції в проект складають 7000 грн. Грошовий потік в 1 рік складає 6000 грн, на другий рік 4000 грн. Розрахувати IRR. Процедура розрахунку IRR. IRR розраховується за формулою r1+ Де NPV (r1) додатне значення NPV за ставкою r1; NPV (r2) від’ємне значення NPV за ставкою r2. NPV(10%) = NPV (30%) = IRR= 10 + Ставки r1 та r2 вибираються довільно. Завдання 29. Необхідна інвестиція – $6,000 Знайти IRR. Завдання 30. Визначте прийнятність інвестиційного проекту, якщо внутрішня ставка прибутковості рівна 27%, а вартість інвестованого капіталу рівна 30%. Завдання 31. Компанія розглядає 2 варіанти купівлі обладнання. Обладнання А коштує 40 тис. грн. і буде щорічно приносити прибуток у розмірі 10200грн. на протязі 10 років. Обладнання В коштує 30 тис. грн. і буде щорічно приносити прибуток у розмірі 8400грн. на протязі 10 років. Необхідний рівень прибутку від використання обладнання повинен становити 10 %. Купівля якого обладнання буде більш вигідною? Завдання 32. Визначте доцільність реалізації інвестиційного проекту, в якому чиста поточна вартість рівна нулю при ставці дисконтування 18%, а необхідна ставка прибутковості - 23%.
Тема 13. Оцінка економічної ефективності інвестиційних проектів в умовах інфляції
1. Вибір та обґрунтування методу розрахунку. 2. Врахування фактору інфляції та його впливу на результати реалізації проекту. 3. Використання твердих валют. Оцінка "двухвалютних" проектів.
Основні поняття: вимір інфляції, поточні ціни, постійні ціни, умовні ціни, тверда валюта, номінальна і реальна процентна ставка Рекомендована література: 10, 11, 22, 13, 18, 33, 38
Завдання №1. Номінальна і реальна процентна ставка в умовах інфляції. Формула Ірвінга Фішера
Завдання № 2. Ефект Дарбі (в умовах відмінностей в оподаткуванні прибутків). Тип завдання: бібліографічний огляд навчально-методичної, наукової, монографічної та періодичної літератури з проблем теми, аналітичне дослідження. Мета завдання: поглиблення розуміння концепції інвестиційної діяльності в умовах інфляції. Самостійна робота: бібліографічний огляд прийомів оцінки ефективності інвестицій в умовах інфляції. Форма подання звіту: реферат
Тема 14. Відбір та ранжування інвестиційних проектів
1. Аналіз альтернативних проектів. Порівняльний аналіз проектів різної тривалості 2. Оптимізація розподілу інвестицій по декількох проектах.
Основні поняття: альтернативні проекти, незалежні, взаємозалежні, компліментарні проекти, проекти різної тривалості, оптимізація розподілу інвестицій, тимчасова оптимізація, просторова оптимізація, ранжування проектів Рекомендована література: 10, 11, 22, 13, 18, 38
Ранжування контрольних точок інвестиційного проекту
Тип завдання: проведення комплексного аналізу, розрахунків та аналітична оцінка чутливості інвестиційного проекту.
Мета завдання: Набути практичні навички розрахунку показників ефективності інвестиційного проекту, вибору проекту за контрольними показниками.
Самостійна робота: Виконання розрахунків ефективності для обраного інвестиційного проекту чи організації – об’єкта дослідження. Складання звіту про результати аналізу, на основі аналізу отриманих результатів розробка висновків щодо інвестиційної чутливості проекту.
Форма подання звіту: характеристика проекту, вихідні дані для розрахунків, розрахункові таблиці, побудовані згідно з рекомендаціями.
Вихідні дані та рекомендації по виконанню індивідуального завдання: Для прийняття ефективного інвестиційного рішення необхідно провести аналіз чутливості і побудувати «дерево рішень». Скласти аналітичний висновок про прийняття рішення по інвестиціях.
1) Для розрахунку середніх показників (Рср) гр.6 таблиці 10 необхідно скористатися формулою:
де Pn - значення показника в n-й період часу.
2) Розрахувавши в табл. 10 середні значення, необхідно приступити до створення базової моделі залежності результативного показника від впливу зовнішніх і внутрішніх чинників. Допускаючи, що проектний грошовий потік рівний величині чистого прибутку (після виплати податків), зкоригованої на величину негрошових статей витрат (наприклад, амортизації основних фондів), в інвестиційному аналізі рекомендується використати наступну модель залежності:
де Q - річний об'єм реалізації, шт: Cv - змінні витрати на одиницю продукції, гр; Pr - ціна одиниці продукції, гр; Cf - річні умовно-постійні витрати, гр; n - термін реалізації, років; D - величина амортизації ОЗ за рік, гр.; Io - початкові інвестиційні витрати, гр.; R - дисконтна ставка, коеф; PVIFAr, n -коефіцієнт дисконтування, коеф.; tax - ставка податку на прибуток, коеф. Відповідно до даної моделі необхідно визначити критичні точки ключових показників інвестиційного проекту і величину чутливого краю.
3) Розрахунково-методичні аспекти аналізу інвестиційної чутливості представлені в табл. 11.
4) Результати аналізу інвестиційної чутливості рекомендується узагальнювати у вигляді зведеної аналітичної таблиці (див. табл. 12).
5) Після заповнення табл. 10 необхідно представити загальні висновки по аналізу інвестиційної чутливості. Вихідні дані для аналізу інвестиційної чутливості Таблиця 10.
Розрахунково-методичні аспекти аналізу інвестиційної чутливості Таблиця 11.
Чутливість контрольних точок інвестиційного проекту Таблиця 12.
*Контрольні точки ранжуються по рівню істотності граничного значення помилки в оцінці ключових показників інвестування, починаючи з якої проект стає нерентабельним.
Тема 15. Оцінка та управління ризиками проектів
1. Поняття та види проектних ризиків. 2. Якісний аналіз ризиків. 3. Кількісний аналіз ризиків. 4. Заходи по зниженню ризиків.
Основні поняття: ризик, невизначеність, імовірність, дисперсія, коефіцієнт варіації, девіація, чутливість проекту, аналіз сценаріїв, дерево рішень, імітаційне моделювання Рекомендована література: 10, 28, 30, 34, 41, 44
Оскільки фінансові операції пов'язані з істотним ризиком, з'являється необхідність оцінки міри ризику. Міра ризику - це імовірність настання випадку втрат, а також розмір можливого збитку від нього. Існують наступні способи кількісної оцінки ризику: Міра ризику визначається як твір збитку на імовірність того, що цей збиток станеться. Складається функція ризику:
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Показники |
Значення по варіантам |
|
|
1 |
2 |
|
|
Собівартість одиниці продукції (передбачувана), тис. гр. Кількість виробів, що випускаються, шт. Можливий неотриманий прибуток у випадку нереалізації продукції, тис. гр. Витрати на доставку продукції назад та її переробку, тис. гр. |
5 900
900
150 |
5,3 950
375
50 |
Ризик визначається з метою управління, для чого створюється модель, що найменше відмінна від управлінського об'єкта. У цьому випадку загальна величина ризику (R) складається з двох частин:
- ризик вивчення (Rв1);
- ризик дії (Rд2).
Завдання 35. Визначити, в якому регіоні більш вигідно здійснювати інвестування коштів, використовуючи дані таблиці:
|
Показники |
Регіони |
|
|
1 |
2 |
|
|
Прогнозована вартість будівництва, млн. гр. Імовірність стихійних лих Прогнозований ступінь пошкодження об’єкта в разі настання лиха Імовірність перепрофілювання об’єкту Прогнозовані затрати на перепрофілювання, % від вартості будівництва |
30 0,2 0,9
0,1
70 |
27 0,23 0,95
0,08
90 |
Статистичний спосіб оцінки ризику заснований на вивченні статистики втрат або прибутку, що мали місце на даному підприємстві і прогноз цих показників на майбутнє.
Інструментами статистичного методу розрахунку є:
- дисперсія відхилення фактичного значення ознаки від його середнього значення з урахуванням імовірності настання події;
- девіація (стандартне відхилення);
- коефіцієнт варіації - показує ступінь ризику на одиницю очікуваного доходу або рентабельності.
Для оцінки ризику рекомендується використати наступні формули:
де 
- середнє значення ознаки, що досліджується;
Хi - значення ознаки в i-м періоді;
Pi - імовірність того, що ознака прийме певне значення;
n - кількість періодів, що аналізуються.
де s2 - дисперсія
де D - девіація.
де kВ - коефіцієнт варіації, %.
Завдання 36. Підприємство спеціалізується на випуску товарів народного споживання. Підприємство хоче оцінити інвестиційне рішення на наступний рік, виходячи з аналізу економічної рентабельності, що мала місце на підприємстві в попередні 10 років.
|
Рентабельність |
Роки |
|||||||||
|
1993 |
1994 |
1995 |
1996 |
1997 |
1998 |
1999 |
2000 |
2001 |
2002 |
|
|
Економічна Рентабельність, % |
10 |
15 |
9 |
15 |
17 |
18 |
11 |
18 |
14 |
24 |
Оцінити імовірність помилки прогнозу економічної рентабельності на 1998 рік (по коефіцієнту варіації), враховуючи, що імовірність помилки велика при kВ ³ 25 %.
Комбінований спосіб оцінки ризику, тобто комбінація статистичного і експертного способів. Роблячи вибір між проектами, необхідно розглядати новий проект не ізольований, а у взаємозв'язку з іншими проектами. З метою зниження ризику бажано вибирати виробництво таких товарів, попит на які змінюється в протилежних напрямах, тобто має негативну кореляцію.
|
4.3. ТЕСТОВІ ЗАВДАННЯ |
 |
1. Інвестиції – це:
а) сукупність практичних дій громадян, юридичних осіб і держави, щодо реалізації інвестицій;
б) характеризують загальні вкладення коштів, які спрямовуються у відтворення;
в) усі види інтелектуальних та майнових цінностей, що вкладаються в усі види діяльності з метою отримання прибутку або досягнення соціального ефекту;
г) сукупність валових та чистих грошових потоків.
2. Інвестиційна діяльність – це сукупність практичних дій громадян, юридичних осіб і держави, спрямованих на:
а) отримання доходу або прибутку;
б) реалізацію інвестиційних програм;
в) реалізацію інвестиційних програм з метою отримання доходу або прибутку;
г) вкладення коштів в об’єкти інвестування, розташовані в територіальних межах даної країни.
3. Інвестиційний ринок складається із:
а) ринку об’єктів реального інвестування та фондового ринку;
б) фондового ринку, ринку нерухомості, ринку інструментів фінансового інвестування;
в) ринку об’єктів приватизації, ринку об’єктів реального інвестування та грошового ринку;
г) ринку об’єктів реального інвестування та ринку інструментів фінансового інвестування.
4. Територія в межах міста, району, на якій склалися несприятливі соціально-економічні умови та на якій запроваджується спеціальний режим інвестиційної діяльності з метою створення нових робочих місць, - це:
а) спеціальна економічна зона;
б) офшорна зона;
в) територія пріоритетного розвитку.
5. Підприємство з іноземними інвестиціями – підприємство (організація) будь-якої організаційно-правової форми, іноземна інвестиція в статутному фонді якого становить не менше як:
а) 15%;
б) 10%;
в) 50%;
г) 75%.
6. За об’єктами вкладень виділяються інвестиції:
а) прямі та непрямі;
б) реальні та фінансові;
в) внутрішні та зовнішні;
г) альтернативні;
г) державні, приватні, іноземні.
7. Формами опосередкованого впливу держави на інвестиційний процес є:
а) державне кредитування, державні позики, роздержавлення та приватизація, податки на іноземні інвестиції, амортизаційна політики, стандартизація;
б) антимонопольні заходи, стандартизація, ліцензування і квотування, держаний лізинг, амортизаційна політика, податкове регулювання, державне кредитування, державні позики, роздержавлення та приватизація;
в) податкові пільги, субсидування національного інвестора, державне кредитування, державний лізинг, стандартизація, антимонопольні заходи;
г) державне кредитування, амортизаційна політика, бюджетна політика, податкова політика, стандартизація, ліцензування і квотування.
8. Захист національного інвестиційного ринку здійснюється за допомогою:
а) високих митних зборів на товари, що імпортуються, податків на іноземні інвестиції, обмеження або заборони ввезення окремих товарів, заохочення розвитку національного товаровиробника, субсидування національного інвестора;
б) митної політики, податкової політики, роздержавлення та приватизації;
в) податкової політики, обмеження або заборони ввезення окремих товарів;
г) державних субсидій та митної політики.
9. Забезпечення сприятливого інвестиційного клімату здійснюється через:
а) податкові пільги чи канікули, пільгові кредити, стандартизацію;
б) державні субсидії, пільгові кредити, податкові пільги чи канікули, заохочення до створення підприємств з іноземними інвестиціями;
в) митну політику та державі субсидії;
г) податкову політику та пільгові кредити.
10. Під прямими інвестиціями розуміють:
а) вкладення коштів у різні фінансові активи, серед яких велику частину займають цінні папери;
б) вкладення коштів у об’єкти інвестування , розміщені в межах даної країни;
в) безпосереднє вкладення коштів в об’єкти інвестування
г) вкладення коштів в реконструкцію та модернізацію обладнання
11. Портфельні (непрямі) інвестиції можна віднести до таких форм інвестицій:
а) фінансові;
б) реальні;
в) інноваційні
г) зовнішні
12. До числа іноземних інвесторів відносять наступні категорії суб’єктів:
а) іноземні юридичні особи, іноземні фізичні особи, іноземні держави, міжнародні організації, вітчизняні фізичні особи;
б) міжнародні організації, іноземні держави, вітчизняні громадяни, що проживають за кордоном, іноземні фізичні особи (іноземні особи, особи без громадянства);
в) іноземні юридичні особи, іноземні держави, Національний банк України, іноземні фізичні особи;
г) міжнародні організації, іноземні юридичні особи, іноземні фізичні особи, іноземні держави, вітчизняні страхові компанії.
13. Виберіть правильну послідовність фаз здійснення інвестиційного циклу:
а) інвестиційна, експлуатаційна, предінвестиційна;
б) передінвестиційна, експлуатаційна, інвестиційна;
в) передінвестиційна, інвестиційна, експлуатаційна.
г) попередня, експлуатаційна, завершувальна.
14. Акція – це цінний папір:
а) без встановленого стоку обігу, що засвідчує внесення певного паю до статутного фонду акціонерного товариства, дає право на участь в управлінні та отримання частики прибутку у формі дивідендів;
б) без встановленого строку обігу, що засвідчує внесення певного паю до статутного фонду акціонерного товариства, дає право на участь в управління та отримання частки прибутку у формі дивідендів а також на участь у розподілі майна у випадку ліквідації товариства;
в) з установленим строком обігу, що засвідчує внесення певного паю до статутного фонду акціонерного товариства, дає право на участь в управлінні та отримання частки прибутку у формі дивідендів;
г) без установленого строку обігу, що засвідчує внесення благодійного внеску у розвиток акціонерного товариства і дає право на отримання частини прибутку.
15. Облігації – це:
а) термінові боргові зобов’язання з фіксованим процентом, за допомогою яких держава, місцеві органи влади мобілізують фінансові ресурси;
б) безстрокові боргові зобов’язання з фіксованим процентом, за допомогою яких державам мобілізує фінансові ресурси;
в) безповоротна допомога, за допомогою якої держава, місцеві органи влади, а також підприємства мобілізують фінансові ресурси;
г) термінові боргові зобов’язання з фіксованим процентом, за допомогою яких держава, місцеві органи влади, підприємства та фізичні особи мобілізують фінансові ресурси.
16. До постійних функцій ринку цінних паперів необхідно віднести:
а) інвестиційну, власницько-стимулюючу, приватизаційну;
б) антиінфляційну, приватизаційну;
в) інвестиційну, власницько-стимулюючу, оперативного регулювання і переливу капіталу;
г) приватизаційну, антиінфляційну.
17. Емітент – це:
а) фізична особа, яка від власного імені випускає цінні папери і бере на себе зобов’язання виконати умови, що випливають з умов їх випуску;
б) юридична особа, яка поширює цінні папери на первинному і вторинному ринках;
в) юридична особа, яка від власного імені випускає цінні папери та бере на себе зобов’язання виконати умови, що випливають з умов їх випуску;
г) фізичні та юридичні особи, які поширюють цінні папери на первинному ринку.
18. До складу залучених джерел інвестування належать:
а) акції, інвестиційні сертифікати, безоплатно надані державними органами та комерційними структурами кошти на цільове інвестування;
б) кредити, емісія облігацій, податковий інвестиційний кредит;
в) чистий прибуток, амортизаційні відрахування.
г) фонд накопичення та фонд заробітної плати
19. Учасники Національної депозитарної системи – організатори торгівлі цінними паперами, банки, торговці цінними паперами та емітенти, є:
а) прямими учасниками;
б) опосередкованими учасниками;
в) асоційованими учасниками;
г) учасниками з обмеженою відповідальністю.
20. Прямими учасниками Національної депозитарної системи є:
а) депозитарії;
б) депозитарії та організатори торгівлі цінними паперами;
в) депозитарії, зберігачі, реєстратори власників іменних цінних паперів;
г) організатори торгівлі цінними паперами, банки, торговці цінними паперами та емітенти.
21. Депозитарна діяльність передбачає:
а) надання послуг щодо зберігання цінних паперів;
б) відкриття та ведення рахунків у цінних паперах, обслуговування операцій на цих рахунках;
в) обслуговування операцій емітента щодо випущених ним цінних паперів;
г) зазначене у пунктах 1 і 3;
д) зазначене у пунктах 1, 2, 3.
22. Система організаційно-правових та фінансово-розрахункових розрахунків, що необхідні для здійснення визначених заходів, які містять їх опис - це:
а) інвестиційний проект;
б) стратегічний проект;
в) тактичний проект.
г) техніко-економічне обґрунтування.
23. До реальних інвестицій (інвестиції у виробничі фонди) належать:
а) вкладення в основний капітал виробничих підприємств та інвестиції, спрямовані на збільшення прибутку;
б) інвестиції, спрямовані на зростання матеріально-технічних запасів; вкладення в основний капітал виробничих підприємств та інвестиції, спрямовані на зростання матеріально-технічних запасів;
г) інвестиції, спрямовані на збільшення обігових коштів.
24. Експертиза проекту:
а) повинна забезпечити детальний аналіз усіх аспектів проекту;
б) повинна забезпечити економічний аналіз наслідків реалізації проекту;
в) це висновок за окремими розділами проекту (виробничим, маркетинговим, фінансовим).
25. Маркетингова стратегія при розробці інвестиційного проекту:
а) аналіз попиту;
б) аналіз попиту та конкуренції;
в) дослідження ринку та розробка стратегії поведінки фірми (підприємства) на ринку після реалізації проекту.
26. Строк життя проекту:
а) тривалість будівництва (монтажу обладнання);
б) середньозважений строк служби основного обладнання;
в) розрахунковий період, тривалість якого визначається з урахуванням строку повернення вкладеного капіталу та вимог інвестора.
27. Техніко-економічне обґрунтування інвестицій – це:
а) документ, що містить обґрунтування доцільності та ефективності інвестицій у проект;
б) документ, в якому деталізуються та уточнюються рішення, що прийняті на передінвестиційній фазі;
в) метод вибору стратегічних рішень.
28. Життєвий цикл (фази) проекту:
а) задум – розробка концепції та ТЕО – виконання проектно-кошторисної документації – будівництво та введення в експлуатацію;
б) теж саме, що й (а) плюс експлуатаційна фаза;
в) теж саме, що й (б) плюс ліквідаційна фаза.
29. Методи оцінки інвестиційних проектів поділяються на:
а) цифрові та нецифрові;
б) фінансові та факторні;
в) статичні та динамічні.
г) фінансові та аналітичні
30. Ця модель розглядає, чи буде рентабельним даний інвестиційний проект при даній дисконтній ставці:
а) період окупності;
б) чиста поточна вартість;
в) внутрішня ставка прибутку
г) період окупності + внутрішня ставка прибутку
31. Модель оцінки капітальних активів (МОКА) використовує такий показник , як:
а) показник ризику;
б) очікуваний темп росту дивідендів;
в) поточна ціна акції.
г) рівень інфляції
32. Яка використовується стратегія фінансування інвестиційних проектів, якщо вона забезпечує реалізацію проекту позичковими ресурсами, повернення яких та виплата процентів гарантується грошовими потоками, які повинно отримати проектне підприємство на фазі експлуатації проектного об’єкту:
а) 100 % інвестування;
б) спільне інвестування;
в) інвестиційне кредитування.
г) спільне інвестування з частковим регресом
33. Основна відмінність між акцією і облігацією складається в тому, що облігація:
а) може бути продана тільки раз;
б) не пов'язана з ризиком;
в) є більш цінним папером;
г) являє собою боргову розписку емітента.
34. Власники звичайних акцій отримують частину прибутку акціонерного товариства в формі
а) процента;
б) заробітної плати;
в) дивідендів;
г) збільшення вартості капіталу.
35. Припустимо, що прибутки деякого акціонерного товариства зросли на 50%. Які з цінних паперів цієї корпорації швидше всього піднімуться в ціні?
а) звичайні акції;
б) привілейовані акції;
в) облігації;
г) короткострокові векселі.
36. Держателі облігацій акціонерного товариства є по відношенню до цього акціонерного товариства
а) кредиторами;
б) партнерами;
у) власниками;
г) інвесторами.
37. Головною метою формування інвестиційного портфелю є:
а) реалізація політики фінансового інвестування підприємства шляхом підбору найбільш дохідних та безпечних фінансових інструментів;
б) реалізація політики покращання інвестиційного клімату;
в) реалізації політики фінансового інвестування, спрямованої на екологічну безпеку регіону;
г) реалізація політики фінансового інвестування підприємства шляхом підбору найбільш безпечних фінансових інструментів.
38. У інвестиційному портфелі цінні папери розподіляються таким чином: акції - 60%, облігації - 30, сертифікати банків - 10%. Як можна назвати такого інвестора?
а) агресивний;
б) консервативний.
в) поміркований
г) диверсифікований
39. При розподілі прибутку акціонерного товариства першим отримає прибутки власник
а) облігації акціонерного товариства;
б) привілейованої акції;
в) звичайної акції.
г) депозитного сертифікату
40. Прибуток акціонерного товариства розподіляється в наступному порядку:
а) виплати: процентів по облігаціях; дивідендів по привілейованих акціях; дивідендів по звичайних акціях;
б) виплати: дивідендів по привілейованих акціях; процентів по облігаціях; дивідендів по звичайних акціях;
г) виплати: дивідендів по привілейованих акціях; дивідендів по звичайних акціях; процентів по облігаціях.
д) виплати: дивідендів по привілейованих акціях; процентів по кредитах, процентів по облігаціях.
41. Обмін конвертованої облігації на звичайну акцію вигідний
а) у всіх випадках;
б) якщо облігаційна вартість більше конверсійної;
в) коли облігаційна вартість менше конверсійної
г) коли облігаційна вартість дорівнює конверсійній
42. До складу показників фінансової здійсненності проекту відносять:
а) Коефіцієнт покриття, коефіцієнт абсолютної ліквідності
б) Фондоємність
в) фондовіддача
г)Коефіцієнт дебіторської заборгованості, коефіцієнт кредиторської заборгованості
43. Сукупність всіх активів, які купує, або якими володіє інституціональний або приватний інвестор, називається:
а) інвестиційний портфель
б) інвестиційний проект
в) бізнес-план
г) сукупність непрямих інвестицій.
44. Договір лізингу, який передбачає набуття лізингодавцем майна у власника і передачу його майна йому у лізинг, визначається як:
а) пайовий лізинг;
б) зворотний лізинг;
в) міжнародний лізинг.
45. Здійснення лізингу на основі укладення багатостороннього договору та залучення одного або кількох кредиторів, які беруть участь у здійсненні лізингу, інвестуючи свої кошти – це:
а) зворотний лізинг;
б) міжнародний лізинг;
в) пайовий лізинг.
46. Договір лізингу, в результаті укладення якого лізингоодержувач на своє замовлення отримує в платне користування від лізингодавця об’єкт лізингу на строк, не менший строку, за який амортизується 60 відсотків вартості об’єкта лізингу, визначеної в день укладення договору, - це:
а) оперативний лізинг;
б) пайовий лізинг;
в) фінансовий лізинг;
г) зворотний лізинг.
47. Спільне бюджетне інвестування в комерційні об’єкти може бути:
а) інвестування без повернення та с поверненням;
б) лише з поверненням і здійснюватись за рахунок власних доходів бюджету;
в) лише з поверненням і здійснюватись за рахунок власних доходів бюджету і запозичених коштів.
48. Нові підходи в області державної підтримки інвесторів пов’язані з:
а)експертиза інвестиційних проектів;
б)створювання бюджету розвитку;
в)все вище перераховане.
49. Середньозважена вартість капіталу підприємства це:
а) мінімальна норма дохідності, яку очікують отримати інвестори та кредитори від своїх вкладень;
б)запас фінансової міцності проекту;
в) внутрішня норма прибутку інвестора на вкладені кошти.
50. Дисконтна ставка по проекту приймається за:
а) середньозважену вартість капіталу підприємства;
б) банківську ставку наданого кредиту під проект;
в) все вище перераховане;
г) ставку за державними цінними паперами.
5. КОНТРОЛЬНА РОБОТА
5. КОНТРОЛЬНА РОБОТА
|
Завдання для проміжного контролю
В ході виконання проміжної контрольної роботи студенти повинні будуть відповісти на 2 теоретичних запитання зі списку “Питання для підсумкового контролю” (враховується матеріал, що на дату проведення проміжного контролю, є опанованим студентами) та розв’язати 2 задачі з наведених у розділі «Практичні заняття».
Спосіб вибору номеру питань та задачі:
|
Перша літера прізвища, трансформована в цифру |
Практика |
Теорія |
|
|
А, И, С, Ю |
1 |
1;30
|
1;21 |
|
Б, І, Т, Я |
2 |
2;29 |
2;22 |
|
В, Й, У |
3 |
3;28 |
3;23 |
|
Г, К, Ф |
4 |
4;27 |
4;24 |
|
Ґ, Л, Х |
5 |
5;26 |
5;25 |
|
Д, М, Ц |
6 |
6;25 |
6;26 |
|
Е, Н, Ч |
7 |
7;24 |
7;27 |
|
Є, О, Ш |
8 |
8;23 |
8;28 |
|
Ж, П, Щ |
9 |
9;22 |
9;29 |
|
З, Р, |
0 |
10;21 |
10;30 |
|
6. ПИТАННЯ ДЛЯ САМОСТІЙНОЇ РОБОТИ.
|
 |
- Обгрунтувати динаміку та напрями ПІІ за 2017-2019рр.
- Оцінка портфеля альтернативних інвестицій.
- Моделі управління інвестиційними портфелями на криптовалютних біржах.
- Децентралізовані фінанси на платформах Smart- контрактів.
- Напрями розвитку національної депозитарної системи України.
- Хедж-фонди з позиції альтернативних інвестицій.
- Альтернативні інвестиції у краудфандингові майданчики.
- Формування та управління портфелем нерухомості.
- Оцінка ліквідності інвестиційного проекту на основі бюджетного підходу.
- Вартість капіталу фірми: розрахунок на основі середньозваженої з урахуванням позикового капіталу і податкових ефектів.
- Інвестиційна політика підприємства в умовах кризових явищ.
- Формування портфелю з альтернативних проектів.
- Підходи до формування портфелю реальних інвестиційних проектів.
|
7. КРИТЕРІЇ ОЦІНЮВАННЯ ЗНАНЬ СТУДЕНТІВ
|
Оцінювання знань, умінь і навичок студентів з дисципліни включає наступні види занять: лекційні, семінарські та практичні заняття, а також самостійна робота і виконання індивідуальних завдань.
Перевірка та оцінювання знань студентів може проводитись кількома методами:
1. Оцінювання знань студента під час семінарських і практичних занять - проводиться (за 5-ти бальною шкалою) за такими критеріями:
а) розуміння, ступень засвоєння теорії та методології проблем, що розглядаються;
б) ступень засвоєння фактичного матеріалу курсу;
в) обізнаність з основною (обов'язковою) та додатковою літературою, а також із сучасною вітчизняною та зарубіжною літературою з питань, що розглядаються;
г) уміння поєднувати теорію з практикою при розгляді виробничих ситуацій (кейсів), розв'язанні задач, проведенні розрахунків тощо при виконанні завдань, винесених на розгляд в аудиторії;
д) логіка, структура, стиль викладу матеріалу при виступах в аудиторії, вміння захищати свою позицію та здійснювати узагальнення інформації, отриманої з доповідей інших осіб.
Оцінка „відмінно" може бути отримана студентом за відповідності його участі в аудиторних заняттях усім п'ятьом зазначеним критеріям. Відсутність тієї або іншої складової знижує оцінку на відповідну кількість балів.
2. Виконання домашніх завдань є невід'ємною частиною засвоєння курсу. Домашні завдання передбачають:
а) виконання розрахункових задач;
б) підготовку рефератів;
в) виконання індивідуальних завдань за темами.
Оцінювання здійснюється за 5-бальною шкалою за пунктами а) та б). Індивідуальні завдання оцінюються окремо, особлива увага при цьому приділяється:
- якості та самостійності виконання завдань;
- своєчасності складання завдань викладачу (згідно з графіком навчального процесу).
Викладач має право здійснювати детальне поточне оцінювання роботи студента із застосуванням системи бальних заохочень за певні досягнення у виконанні передбачених робіт та бальних штрафів за недоліки у роботі. Наприклад, за творчий характер виконуваних завдань та своєчасність їх складання викладачеві студент отримує максимальну оцінку та заохочувальні бали, і навпаки, за порушення встановленого графіка навчального процесу (наприклад, за кожен день запізнення подання домашнього завдання) може зніматися один бал з максимально можливої оцінки домашнього завдання, також бали знімаються за неякісне виконання завдань, за списування знімаються бали набраної суми.
8. РЕКОМЕНДОВАНА ЛІТЕРАТУРА
8. РЕКОМЕНДОВАНА ЛІТЕРАТУРА
|
Основна література:
- Закон України «Про інвестиційну діяльність», Київ, 18 вересня 1991р., № 1560-XII // Відомості Верховної Ради України. – 1991. - № 47.
- Закон України „Про лізинг” від 16 гудня 1997 року №723/97-ВР // Голос України. – 1998. – 5. – 13 січня.
- Закон України „Про промислово-фінансові групи” від 21 листопада 1995 року №437/95-ВР // Відомості Верховної Ради. – 1996. – №23. – ст. 88
- Закон України „Про цінні папери та фондову біржу” від 18 червня 1991 року №1201-ХІІ // Відомості Верховної Ради УРСР. – 1991. - №38. – ст. 508
- Закон України „Про інститути спільного інвестування (пайові та корпоративні інвестиційні фонди)” від 15 березня 2001 року № 2299-III // Відомості Верховної Ради.- 2001. -№ 21, ст.103
- Закон України „Про режим іноземного інвестування” вiд 19.03.1996 № 93/96-ВР // Відомості Верховної Ради . – 1996. -№ 19, ст. 80
- Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент К.: Ника-центр: Єльга-Н, 2002.
- Мертенс А.В. Инвестиции: курс лекций по современной финансовой теории. – К., 1997.
- Пересада А.А. Основи інвестиційної діяльності. – К., 2003.
- Черваньов Д.М. Менеджмент інвестиційної діяльності підприємств: Навч. посібник.-К.: Знання-Прес, 2003.
Додаткова література:
11.Anson, M. J. / Handbook of alternative investments / Anson, M. J. // New Jersey: Wiley., 2006
12.Chorafas, D. N. / Alternative investments and the mismanagement of risk. / Chorafas, D. N. // New York: Palgrave Macmillan., 2003
13.Debski, W. / Structured products and hedge funds as alternative investments of the capital market. / Debski, W. // In H. Mamcarz (Ed.), Financial markets. Lublin: UMCS., 2006
14.Dorsey, A. H. / Active alpha: A portfolio approach to selecting and managing alternative investments. / Dorsey, A. H. // Hoboken: Wiley.
15.Hirshleifer, J. / On the theory of optimal investment decision / Hirshleifer, J. // The Journal of Political Economy, 66(4), 1958 – Р. 329–352
16.Leitner, C. / Alternative investments in perspective / Leitner, C., Mansour, A., & Naylor, S. // RREEF Research Paper., 2007
17.Schneeweis, T., / The handbook of alternative investment strategies / Schneeweis, T., & Pescatore, J. F. // New York: Institutional Investor., 1999
18.Sokołowska E. / Alternative Investments in Wealth Management. A Comprehensive Study of the Central and East European Market / Sokołowska E. // Springer, 2014. P. 134
19.Stefanini, F. / Investment strategies of hedge funds / Stefanini, F // London: Wiley., 2006
20.Swedroe, L. E. / The only guide to alternative investments you’ll ever need: The good, the flawed, the bad, and the ugly / Swedroe, L. E., & Kizer, J. // New York: Bloomberg Press., 2008
21.Directive 2011/61/EU of the European Parliament and of the Council of 8 June 2011 on Alternative Investment Fund Managers and amending Directives 2003/41/EC and 2009/65/EC and Regulations (EC) No. 1060/2009 and (EU) No. 1095/2010, Brussels. ESMA Annual Statistical Report EU Alternative Investment Funds 2020 ESMA50-165-1032., Brussels, Режим доступу: https://eur-lex.europa.eu/LexUriServ/LexUriServ.do?uri=OJ:L:2011:174:0001:0073:EN:PDF
22. ESMA Annual Statistical Report EU Alternative Investment Funds 2020, Режим доступу: https://www.esma.europa.eu/sites/default/files/library/esma50-165-1006_asr-aif_2020.pdf
Комментарии
Комментариев пока нет
Пожалуйста, авторизуйтесь, чтобы оставить комментарий.