ФІНАНСОВА ДІЯЛЬНІСТЬ СУБ’ЄКТІВ ГОСПОДАРЮВАННЯ НАСОА

ФІНАНСОВА ДІЯЛЬНІСТЬ СУБ’ЄКТІВ ГОСПОДАРЮВАННЯ НАСОА 09.07.2014 13:00

Аналітичне завдання 1

Розрахувати горизонтальний аналіз звіту про рух грошових коштів та горизонтальний аналіз балансу за даними окремого підприємства (Дані по підприємству можна знайти на сайті smida.gov.ua).

 

　

　

Аналітичне завдання 2

 

Оцінити вартість підприємства методом дисконтування Cash-flow, якщо ставка очікуваних доходів інвесторів за вкладення коштів у власний капітал складає 20%, а кредитори готові надавати позики в середньому по ставці 18%. Ставка податку на прибуток складає 30%. Як зміниться вартість підприємства, якщо WACC зросте на 1%? Для розрахунків використати інформацію, яка наведена в таблиці.

Прогнозний період (роки) Показники	Факт	1	2	3	4	5	5+
Власний капітал	400
Позичковий капітал	500
Операційний Cash-flow	100	105	110	120	115	110	110
Інвестиційний Cash-flow	+10	-15	-10	+50	-20	+10	+10
Free Cash-flow
Залишкова вартість підприємства
Теперішня вартість FCF (1-5рр.) та залишкової вартості підприємства
Сумарна теперішня вартість грошових потоків (Entity)
Оціночна ринкова вартість підприємства за методом DCF (Equity)

 

Аналітичне завдання 3

 

Перед фінансистом стоїть завдання всіма можливими методами оцінити ринкову вартість підприємства А, корпоративні права якого не мають обігу на ринку. В результаті вивчення опублікованої в ЗМІ інформації вдалося з’ясувати, що в минулому місяці на ринку було продано подібне за якісними і кількісними параметрами підприємство Б за 3 млн. грн., яке веде свою діяльність в тому ж самому секторі ринку. Вибірка показників фінансової звітності обох підприємств наведена в таблиці.

Показники	Підприємство А	Підприємство Б
1. Статутний капітал (тис. грн.)	3000	2500
2. Власний капітал (тис. грн.)	4500	4000
3. Коефіцієнт заборгованості	2,7	2,85
4 Чистий прибуток (тис. грн.)	1200	1000
5. Операційний Cash-flow (тис. грн.)	1400	1200
6. Чиста виручка від реалізації (тис. грн.)	15000	12000
7. Відновна вартість активів (тис. грн)	16 000	12000
8. Капіталізована вартість доходів (тис. грн.)	4800	4000

 

4. ПИТАННЯ ДЛЯ САМОСТІЙНОГО ОПРАЦЮВАННЯ З ДИСЦИПЛІНИ

 

 

　

 

• Теорія інформаційної асиметрії та конфлікти інтересів у корпоративному секторі.

 

• Теорія інвестиційного портфеля

 

• Ставка капіталізації та ставка дисконтування.

 

• Проблематика розрахунку бета-коефіцієнта в Україні і в світі.

 

• Оцінка ефективності діяльності компаній (Performance Management)

 

• Балансова та ринкова вартість активів і капіталу

 

• Агентські відносини та їх вплив на формування дивідендної політики та структури капіталу.

 

• Використання „сигналів” з ринку капіталів для прийняття фінансових рішень менеджментом підприємств.

 

• Аналіз типових схем фінансування ворожого поглинання підприємств (Hostile take over financing).

 

• Вартість боргу як детермінанта управлінських фінансових рішень. Оцінювання вартості боргу.

 

• Використання вартості безризикових активів для ціноутворення в умовах невизначеності. Моделі CAPM, CLM, APM, OPM.

 

• Вилучення капіталу власниками підприємства та його вплив на корпоративні конфлікти.

 

• Впровадження та використання новітніх інформаційних технологій у фінансову діяльність підприємства.

 

• Депозитарні розписки як інструмент залучення капіталів на світових ринках капіталу.

 

• Дивідендна політика у межах бізнес-групи.

 

• Дивідендна політика підприємств із державною часткою власності: світовий та вітчизняний досвід.

 

• Ефект розмивання корпоративної власності та переважні права на придбання цінних паперів.

 

• Моделі фінансування ворожого поглинання на ринку корпоративного контролю: світовий досвід та вітчизняні новації.

 

• Моделювання структури капіталу підприємства та її вплив на дивідендну політику.

 

• Використання моделей „вартість — ризик” (V@R — Value at risk ) та „капітал — ризик” (С@R — Capital at risk ) у процесі прийняття фінансових рішень.

 

• Курс емісії: порядок встановлення та роль в успішному розміщенні цінних паперів.

 

• Опціонні плани на акції власної емісії та їх використання для оптимізації фінансування за рахунок власного капіталу.

 

• Особливості фінансування в системі пов’язаних підприємств.

 

• Первинне фінансування суб’єктів господарювання: організаційних та фінансовий аспект.

 

• Приватні vs публічні компанії: аспект фінансування.

 

• Проблема інсайдерської інформації та її вплив на прийняття фінансових рішень.

 

• Проблемні питання моделювання фінансових потоків між пов’язаними підприємствами за участю офшорних юрисдикцій та податкових оазисів.

 

• Емісійна стратегія підприємства на національному ринку корпоративних облігацій та її реалізація.

 

• Первинне публічне розміщення акцій власної емісії (IPO) на вітчизняному ринку капіталів.

 

• Первинне публічне розміщення акцій власної емісії (IPO) на міжнародних фондових ринках.

 

• Реалізації корпоративного контролю держави як акціонера: світовий та вітчизняний досвіт.

 

• Система корпоративного контролю та базові її складові. Протиставлення німецька vs американська моделі.

 

• Структурування методу DCF з позицій оцінювання ефективності фінансових інвестицій.

 

• Вартісно-орієнтовані показники оцінки ефективності.

 

• Теорії опціонного ціноутворення та їх використання у фінансовій діяльності.

 

• Теорії структури капіталу підприємства та їх вплив на фінансування.

 

• Теорія ігор та її використання у фінансовій діяльності.

 

• Теорія опціонного ціноутворення Блека-Скоулза (Black-Scoles) та її використання у фінансовій діяльності.

 

• Фінансова складова системи збалансованих показників Balanced Scorecard (BSC).

 

• Фінансове моделювання зовнішньо-економічного контракту. Фінансові наслідки INCOTERMS.

 

• Фінансово-правові аспекти організації вторинного ринку обігу акцій власної емісії.

 

• Форми та методи дискримінації інтересів акціонерів-міноритаріїв: вітчизняний та світовий досвід.

 

• Функціонально–організаційні особливості реалізації VBM (Value Based Management).

 

• Фактори впливу на ринкову капіталізацію підприємств.

 

• Порівняльна характеристика фінансової діяльності підприємств різних форм організації бізнесу.

 

• Фінансування підприємств в умовах світової фінансової кризи.

 

• Концепція безбюджетної діяльності компаній (Beyond Budgeting)

 

• Фінансовий контролінг в Україні та в світі.

 

 

5. КОНТРОЛЬНІ ПИТАННЯ З ДИСЦИПЛІНИ

 

• Економічна сутність капіталу підприємства: конкретний та абстрактний капітал.

 

• Фінансова діяльність підприємства в системі функціональних завдань фінансового менеджменту.

 

• Модель оцінки капітальних активів (САРМ): зміст та практичне застосування.

 

• Критерії прийняття фінансових рішень: загальна характеристика.

 

• Фінансова, інвестиційна та операційна діяльність підприємства: особливості руху грошових коштів за кожним видом діяльності.

 

• Порівняльна характеристика фінансування підприємства за рахунок власного та позикового капіталу.

 

• Форми фінансування підприємств: порівняльна характеристика.

 

• Теорія інформаційної асиметрії та конфлікти інтересів у процесі прийняття фінансових рішень.

 

• Критерії вибору організаційно-правової форми ведення бізнесу: розгорнута характеристика та фінансові наслідки.

 

• Порівняльна характеристика фінансової діяльності приватних підприємств та фізичних осіб-підприємців.

 

• Фінансування підприємницької діяльності без створення юридичної особи.

 

• Порівняльна характеристика фінансової діяльності акціонерних товариств та товариств з обмеженою відповідальністю.

 

• Приватні та публічні акціонерні товариства: сутність та порівняльна характеристика фінансової діяльності.

 

• Повні та командитні товариства: сутність та порівняльна характеристика фінансової діяльності.

 

• Порядок емісії акцій, курс емісії та розрахунок емісійного доходу.

 

• Прийняття рішення про встановлення курсу емісії, фактори, що його визначають.

 

• Характеристика резервів, що створюються на підприємстві.

 

• Власний капітал підприємства, його функції та складові

 

• Переважні права на придбання цінних паперів нової емісії як інструмент захисту інтересів інвесторів.

 

• Звіт про власний капітал підприємства: загальна характеристика.

 

• Резервний капітал підприємства, його необхідність, види та джерела формування.

 

• Методи збільшення та зменшення статутного капіталу підприємств різних організаційно-правових форм.

 

• Додатковий капітал підприємства: порядок формування та напрями використання.

 

• Порядок викупу та анулювання корпоративних прав підприємства.

 

• Акції як інструмент корпоративного права. Порівняльна характеристика привілейованих та простих акцій.

 

• Сутність балансового та ринкового курсу акцій: порівняльна характеристика.

 

• Формування статутного капіталу підприємств різних форм організації бізнесу: порівняльна характеристика.

 

• Cash Flow як джерело фінансування підприємства. Методи розрахунку Cash Flow.

 

• Сутність показника Cash Flow та система фінансових показників, що визначаються на його основі.

 

• Джерела та форми самофінансування підприємств.

 

• Інформаційне забезпечення управління грошовими потоками. Звіт про рух грошових коштів.

 

• Порядок визначення Free Cash Flow, та напрями його використання.

 

• Особливості оподаткування дивідендів (характеристика за всіма видами податків).

 

• Зміст, значення та основні завдання дивідендної політики.

 

• Сутність та фактори дивідендної політки підприємства.

 

• Подрібнення акцій та викуп акціонерним товариством акцій власної емісії як інструменти дивідендної політики.

 

• Джерела та форми виплати дивідендів: порівняльна характеристика.

 

• Порядок нарахування та виплати дивідендів.

 

• Основні теоретичні моделі та концепції дивідендної політики.

 

• Система фінансових показників, що характеризують ефективність дивідендної політики підприємств.

 

• Інтегральні методи оцінки кредитоспроможності підприємств.

 

• Комерційне кредитування підприємств. Ціна залучення комерційного кредиту.

 

• Кредитоспроможність підприємства: якісні та кількісні критерії оцінки.

 

• Порядок залучення підприємством банківських кредитів: реальна та номінальна відсоткова ставка.

 

• Облігації підприємства: класифікація, порядок і особливості розміщення.

 

• Лізинг як специфічна форма фінансування реальних інвестицій. Структура лізингових платежів.

 

• Порівняльна характеристика кредитного забезпечення та його роль у зовнішньому фінансуванні підприємства.

 

• Факторинг та облік векселя як особливі форми фінансуванні підприємства.

 

• Конвертовані облігації та варанти: порівняльна характеристика.

 

• Показник дюрації економічний зміст та порядок розрахунку

 

• Порівняльна характеристика залучення коштів підприємством за рахунок емісії облігацій та акцій.

 

• Реорганізація, спрямована на розукрупнення підприємств: види та порядок проведення.

 

• Порівняльна характеристика форм реорганізації підприємств, спрямованих на укрупнення.

 

• Обмін корпоративних прав під час реорганізації: мета, методи, оцінка пропорцій.

 

• Поняття реорганізації підприємства: причини, цілі, завдання та форми проведення.

 

• Вороже та дружнє поглинання: порівняльна характеристика та особливості фінансування.

 

• Фінансово-правове регулювання реорганізації підприємств.

 

• Сутність та основні завдання Due Diligance.

 

• Потенціал зростання вартості підприємств у регулюванні реорганізації.

 

• Перетворення як особлива форма реорганізації. Роль перетворення в оптимізації фінансування підприємства.

 

• Фінансові інвестиції підприємства: сутність, класифікація та їх роль в інвестиційній стратегії підприємства.

 

• Оцінка фінансових інвестицій для відображення їх у звітності.

 

• Оцінка доцільності фінансових інвестицій: статичний та динамічний підхід.

 

• Фундаментальний та технічний аналіз корпоративних прав.

 

• Порівняльна характеристика оцінки фінансових інвестицій за методами DCF та IRR.

 

• Метод DCF в оцінці доцільності фінансових інвестицій.

 

• Довгострокові та поточні фінансові інвестиції: види, мета здійснення.

 

• Методичні підходи та порядок розрахунку ставки дисконтування, її практичне використання.

 

• Структура власного капіталу підприємства та визначення вартості його залучення.

 

• Value-Based Management: вартісно-орієнтоване управління фінансами підприємств.

 

• Вартісно-орієнтовані показники ефективності діяльності компанії ( EVA та СVА): практичне застосування та порівняльна характеристика.

 

• Оцінка вартості підприємства, її необхідність та принципи здійснення. Етапи організації процедури оцінки вартості підприємства.

 

• Ринковий підхід в оцінці вартості підприємства.

 

• Метод DCF в оцінці вартості підприємства, переваги та недоліки.

 

• Майновий підхід в оцінці вартості підприємства.

 

• Показник середньозваженої вартості капіталу (WACC): особливості розрахунку та практичного використання.

 

• Дохідний підхід в оцінці вартості підприємства

 

• Компетенції фінансових служб у сфері зовнішньоекономічної діяльності підприємств та її правове регулювання.

 

• Види та правила здійснення розрахунків у сфері ЗЕД та їх порівняльна характеристика.

 

• Оподаткування зовнішньоторговельних операцій та їх митне оформлення.

 

• Форфейтинг як спосіб фінансування зовнішньоекономічних операцій, та його порівняння з «експортним факторингом».

 

• Фінансовий контролінг: зміст та функції, порівняльна характеристика стратегічного та оперативного контролінгу.

 

• Класифікація методів контролінгу, їх сутність та порівняльна характеристика.

 

• Стратегічний та оперативний фінансовий контролінг.

 

• Традиційне бюджетування як інструмент фінансового контролінгу: сутність, функції та недоліки.

 

• Правила фінансування підприємств в системі прийняття фінансових рішень.

 

• Збалансована система показників (BSC) в системі управління фінансовою діяльністю підприємства

 

• Планування структури капіталу підприємства. Оптимізація структури з використанням ефекту фінансового левериджу.

 

• Планування потреби підприємства в капіталі: види та порядок розрахунку.

 

• Методи прогнозування фінансових показників.

 

 

6. рекомендована література

Основна література.

 

• Терещенко О.О. Фінансова діяльність суб’єктів господарювання: Навч. Посібник. – К.: КНЕУ, 2003.

 

• Фінансова діяльність суб’єктів господарювання: Навч. посібн. для самостійного вивчення. Авторський колектив під ред.. Терещенка О.О. -К.:КНЕУ, 2006

 

• Закон України "Про акціонерні товариства" вiд 17.09.2008 　№ 514-VI

 

• Закон України "Про зовнішньоекономічну діяльність" вiд 16.04.1991 　№ 959-XII.

 

• Закон України "Про порядок здійснення розрахунків в іноземній валюті" вiд 23.09.1994 　№ 185/94-ВР

 

• Закон України “Про підприємства в Україні” від 27 березня 1991р.

 

• Закон України “Про господарські товариства” від 19 вересня 1991р.

 

• Закон України “Про цінні папери і фондовий ринок” від 18 липня 1991р.

 

• Закон України “Про інвестиційну діяльність” від 18 вересня 1991р.

 

 

Додаткова література.

 

• Терещенко О.О. Антикризове фінансове управління на підприємстві. Монографія. – К.КНЕУ. 2004.

 

• Терещенко О.О. Управління фінансовою санацією підприємств: Підручник. - К.: КНЕУ, 2006. – 552 с.

 

• Фінансовий менеджмент: Підручник / Кер.кол.авт. і наук. ред. проф.А.М. Поддєрьогін. - К.: КНЕУ, 2005.– 536 с., стор.478-518.

 

• Фінанси підприємств: Підручник/ Керівник кол. авт.і наук.ред. проф. А.М. Поддєрьогін. 6-те вид., перероб. та доп. - К.: КНЕУ, 2007.

 

• Савчук В.П. Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций. – К.: ИД «Максимум», 2001. – 300 - 383 с.

 

• Смит Дж. Финансовое управление компанией. М:1995.

 

• Шарп, Гордон, Бэйли. Инвестиции.- М., Инфра. ,1997.- С.1003.

 

• Управління фінансовими ризиками. Під ред. В.В.Вітлинського.-К.: ПП ”Екмо”, 2001.-36 с.

 

• Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов / Пер. с англ. Н. Барышниковой. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2004. – 1008с.

 

• Ван Хорн Дж., Вахович Дж. Основы финансового менеджмента, 12-е издание: пер с. англ. – М. : ООО Вильямс, 2006. – С. 250.

 

• Дайле А. Практика контроллинга: Пер. с нем. / Под. ред. М.Л. Лукашевича, Е.Н. Тихоненковой. - М.: Финансы и статистика, 2001. - 336 с.

 

• Молотников А. Слияния и поглощения. Российский опыт. М:-Вершина, 2006. – 344 с.

 

• Пособие по оценке бизнеса/ Томас Л. Уэст, Джеффри Д.Джонс; Пер. с англ. Бюро переводов РОЙД. – М.: ЗАО «КВИНТО-КОНСАЛТИНГ», 2003. - 746с.