|
|
Главная \ Методичні вказівки \ ФІНАНСОВЕ ПЛАНУВАННЯ ТА ПРОГНОЗУВАННЯ
ФІНАНСОВЕ ПЛАНУВАННЯ ТА ПРОГНОЗУВАННЯ« Назад
ФІНАНСОВЕ ПЛАНУВАННЯ ТА ПРОГНОЗУВАННЯ 12.08.2015 07:59
Міністерство освіти і науки України Економічний факультет
"Фінансове планування та прогнозування" навчально-методичнИЙ КОМПЛЕКС забезпечення викладання НАВЧАЛЬНОЇ ДИСЦиПЛІНИ
6. ТЕМАТИКА ТА ПЛАНИ ПРАКТИЧНИХ ЗАНЯТЬ, РЕКОМЕНДОВАНА ЛІТЕРАТУРА ДО КОЖНОЇ ТЕМИ
Тема 1. Сутність та основні поняття інвестиційного проекту.
План практичного заняття.
Рекомендована література:1,7,10,35.
Тема 2. Склад та структура інвестиційного проекту.
План практичного заняття.
Практичні завдання.
Приклад розрахунку дисконтованого терміну. Нехай об'єм капітальних вкладень проекту становить $1,000,000 і розрахований на чотири роки. Проект генерує наступні грошові потоки: по роках 500, 400, 300, 100 (тисячах USD). Показник дисконтування 10%. Розрахувати дисконтований період окупності. Рішення. Таблиця 1. Схема розрахунку дисконтованого терміну.
Приклад розрахунку NPV. Підприємство має намір впровадити нову машину, яка виконує операції, які в цей час робляться вручну. Машина коштує разом з установкою $5,000 з терміном експлуатації 5 років і нульовою ліквідаційною вартістю. За оцінками фінансового відділу підприємства впровадження машини за рахунок економії ручної праці дозволить забезпечити додатковий вхідний потік грошей $1,800. На четвертому році експлуатації машина буде потребувати ремонту вартістю $300. Чи економічно доцільно впроваджувати нову машину, якщо підприємство вимагає віддачу на зароблені гроші мінімум 20%. Рішення. Представимо умови задачі у вигляді лаконічних початкових даних.
Таблиця 2.
Процедура розрахунку NPV:
використовуючи формулу, де CF – грошовий потік, r – дисконтна ставка, Io – вкладені інвестиції, t – поточний рік, n – життєвий цикл проекту.
Таблиця 3.
Висновок: NPV=$239>0, це прибуток інвестора в вигляді грошового потоку, з економічної точки зору проект потрібно прийняти. Приклад розрахунку IRR. Початкові інвестиції в проект складають 7000 грн. Грошовий потік в 1 рік складає 6000 грн, на другий рік 4000 грн. Розрахувати IRR. Процедура розрахунку IRR. IRR розраховується за формулою r1++(r2-r1) Де NPV (r1) додатне значення NPV за ставкою r1; NPV (r2) від’ємне значення NPV за ставкою r2. NPV(10%) = NPV (30%) = IRR= 10 +. Ставки r1 та r2 вибираються довільно.
Завдання 1.
1. Зробити розрахунок чистого дисконтованого доходу при нормі дисконту, яка дорівнює 10 %. 2. Зробити розрахунок внутрішньої норми дохідності.
Таблиця 4.
* З метою спрощення прийнято, що з 10-го по 30-й рік здійснення проекту потоки результатів і витрат за проектом не змінюються.
Завдання 2.
Газотранспортна компанія уклала контракт із підприємством X на поставку певної кількості газу протягом 10 років. Компанія, проаналізувавши свої можливості, прийшла до висновку про те, що без реконструкції газопроводу вона не зможе виконати контрактні зобов'язання в повному обсязі. Аналітику компанії доручено розглянути два варіанти реконструкції газопроводу. Жоден з них не вплине на щорічну пропускну здатність газопроводу, що дорівнює 1000 м3. Дохід, отриманий компанією від експлуатації газопроводу, у перший рік дорівнює 45 тис. грн. за кожну тис. куб. м. Ця сума буде щорічно збільшуватися на 3%. Обидва проекта мають середній ступінь ризику. Норма дисконту, прийнята в компанії для таких проектів, дорівнює 15%. Всі витрати відносяться на кінець року. Перший варіант технічно досить добре вивчений і характеризується наступними показниками: 1. Техніко-економічні дослідження вже проведені протягом попереднього року й склали 15 млн грн. 2. Витрати на реконструкцію
Таблиця 5. млн грн.
3. Експлуатаційні витрати збільшуються щорічно на 10% і рівні:
Таблиця 6. млн грн.
Другий варіант також технічно здійснюваний, але вимагає додаткового пророблення. Він характеризується наступними показниками: 1. Техніко-економічні дослідження. Частина робіт на суму 12 млн грн. проведена протягом попереднього року. Частина робіт на суму 3 млн грн. має бути виконана протягом цього року. 2. Витрати на реконструкцію Таблиця 7. млн грн.
3. Експлуатаційні витрати збільшуються щорічно на 10% і рівні:
Таблиця 8. млн грн.
Завдання:
1. Визначити витрати, які треба врахувати при здійсненні порівняльного аналізу. 2. Привести ці витрати до теперішньої вартості. 3. Визначити основні показники ефективності варіантів реконструкції. 4. Для кожного варіанта побудувати графік інтегральних доходів по кожному року реалізації проекту.
Завдання 3.
Промислове підприємство може при повному завантаженні своїх потужностей виготовити в один місяць 40 тис. шт. одного певного продукту. Ціна реалізації виготовленої продукції дорівнює 4,5 тис. грн. Про витрати є наступні дані (у тис. грн.):
Таблиця 9.
a) заповнить таблицю й визначте, коли прибуток «0». Яка кількість штук відповідає крапці беззбитковості? b) розрахуйте, чому рівні змінні витрати на одиницю продукції; c) зробіть графічне зображення крапки беззбитковості; d) представте графічно сукупні витрати на 1 штуку, змінні витрати на 1 штуку й дохід від однієї штуки; e) розрахуйте: • скільки штук при завантаженні 75% буде виготовлено; • який прибуток і який відсоток він становить до сукупних доходів (виторгу з обороту) при завантаженні 75%; f) визначте по формулі крапку беззбитковості, коли ціна продажу для виготовлених виробів повинна бути знижена з 4,5 тис. грн. до 4 тис. грн. Завдання 4. Фірма X збирається купити завод з виробництва глиняного посуду. Вартість цього підприємства становить 100 тис. грн. Крім того, розрахунки показують, що для модернізації цього підприємства будуть потрібні в перший же рік додаткові витрати в сумі 50 тис. грн. Однак при цьому передбачається, що в наступні 8 років цей завод буде забезпечувати щорічні грошові надходження в сумі 25 тис. грн. Потім, через 10 років передбачається, що фірма продасть завод по залишковій вартості, що складе, відповідно до розрахунків, порядку 80 тис. грн. Визначити, чи будуть інвестиції для фірми корисними, чи приведуть вони до росту капіталу фірми?
Рекомендована література:7,10,14,31,37.
Тема 3. Методи оцінки інвестиційного проекту.
План практичного заняття.
Практичні завдання.
Завдання 5. Компанія розглядає інвестиційний проект — придбання нової технологічної лінії з випуску інтеграційних багатофункціональних агрегатів. Загальний обсяг запланованої інвестиції становить 3 000 000 ум. гр. од. При цьому із загального обсягу інвестицій 100 000 ум. гр. од. припадає на оборотні засоби. Інвестицію передбачається фінансувати з таких джерел: • 2 100 000 ум. гр. од. планується отримати у кредит у двох банках: — спеціалізований комерційний банк може надати 900 000 ум. гр. од. під 12 % річних на п'ять років; — у місцевому комерційному банку передбачається взяти у кредит 1 200 000 ум. гр. од. під 15 % річних також на п'ять років; • у зв'язку з економічною кризою у країні компанія не може фінансувати проект випуском облігацій, а тому збирається фінансувати 30 % інвестиційних потреб, яких не вистачає, за рахунок власного капіталу, до того ж вона розраховує отримати віддачу від власних вкладень фінансових ресурсів в розмірі 30 %. Оборотні засоби звільняються по закінченні реалізації проекту; основна частина фінансових ресурсів інвестується в основні засоби, які повністю амортизуються протягом п'яти років. Суми, отримані від ліквідації обладнання, покривають витрати на його демонтаж. За підрахунками фахівця з планового відділу компанії прибуток до амортизації, відсоткових платежів та податку на прибуток має становити 1 000 000 ум. гр. од., причому підприємство досягне проектної потужності в перший рік реалізації інвестиційного проекту і збереже запланований обсяг прибутку протягом усіх років проекту. Прибуток оподатковується за ставкою 30 %. Визначити доцільність реалізації даного інвестиційного проекту (розрахувати NPV, IRR, PI, DPP відповідно до традиційного підходу). Завдання 6. Компанія розглядає декілька альтернативних інвестиційних проектів, що потребують рівних обсягів стартових інвестицій. Вартість капі талу, тобто мінімальна необхідна дохідність авансованого капіталу, становить 10 %. Необхідно вибрати найоптимальніший з інвестиційних проектів1, якщо потоки платежів на кінець року характеризуються такими даними, тис. ум. гр. од.: Таблиця 10.
1 У цьому випадку для вибору кращого варіанту інвестування доцільно застосувати формулу геометричної прогресії, що нескінченно зменшується: , де n — тривалість проекту; т — кількість добутків у дужках. З двох проектів, що порівнюються, проект із більшим значенням NPV (п; ∞) є прийнятнішим.
Рекомендована література:7,9,10,12,16,19,21,26,30.
Тема 4. Методи оцінки інвестиційного проекту з врахування вартості власного капіталу підприємства.
План практичного заняття.
Практичні завдання.
Методичні вказівки по вирішенню завдань Величина власного капіталу = Вартість активів - Вартість боргових зобов'язань
Величина власного оборотного капіталу = Поточні активи - Поточні пасиви
Потреба у власному оборотному капіталі визначається в процентах від виручки від реалізації, оскільки це потреба в сировині, матеріалах, паливі і так далі, включаючи заробітну плату робітників.
Вартість залученого капіталу розраховується як середньозважена по формулі:
де We - частка власного капіталу в структурі капіталу; Wd - частка запозиченого капіталу в структурі капіталу; ke - вартість власного капіталу в процентах; kd - вартість запозиченого капіталу в процентах; tax - ставка податку на прибуток. Завдання 7. Компанія розглядає інвестиційний проект — придбання нової технологічної лінії з випуску інтеграційних багатофункціональних агрегатів. Загальний обсяг запланованої інвестиції становить 4 000 000 ум. гр. од. При цьому із загального обсягу інвестицій 100 000 ум. гр. од. припадає на оборотні засоби. Інвестиції передбачається фінансувати з таких джерел: • 2 800 000 ум. гр. од. планується отримати в кредит у двох банках (причому компанія планує здійснювати платежі за формулою погашення боргу строковими виплатами): — спеціалізований комерційний банк може надати 1 200 000 ум. гр. од. під 12 % річних на 5 років; — у місцевому комерційному банку передбачається взяти у кредит 1 600 000 ум. гр. од. під 15 % річних також на п'ять років; • у зв'язку з економічною кризою у країні компанія не може фінансувати проект випуском облігацій, а тому збирається фінансувати 30 % інвестиційних потреб, яких не вистачає, за рахунок власного капіталу, до того ж вона розраховує отримати віддачу від власних вкладень фінансових ресурсів в розмірі 30 % . Оборотні засоби звільняються по закінченні реалізації проекту; основна частина фінансових ресурсів інвестується в основні засоби, які повністю амортизуються протягом п'яти років. Суми, отримані від ліквідації обладнання, покривають витрати на його демонтаж. За підрахунками фахівця з планового відділу компанії, прибуток до амортизації, відсоткових платежів та податку на прибуток має становити 1 350 000 ум. гр. од., причому підприємство досягне проектної потужності в перший рік реалізації інвестиційного проекту і збереже запланований обсяг прибутку протягом усіх років проекту. Прибуток оподатковується за ставкою 30 %. Визначити доцільність реалізації цього інвестиційного проекту (розрахувати NPV, IRR, PI, DPP за схемою власного капіталу). Завдання 8. Менеджери підприємства розглядають інвестиційний проект вартістю 6 млн. ум. гр. од який дасть змогу отримати величину чистого приведеного до теперішньої вартості доходу (NPV) у 2 млн. ум. гр. од Підприємство має власний капітал 24 млн. ум. гр. од., вартість його акціонерного капіталу 18%. Для фінансування проекту підприємство має намір випустити на 6 млн. гр. од. безвикупних облігацій з 10-відсотковим платежем. Корпоративний податок на прибуток – 25%. Необхідно проаналізувати, який вплив матимуть реалізація інвестиційного проекту і його фінансування на: а) середньозважену вартість капіталу підприємства; б) вартість акціонерного капіталу після закінчення реалізації інвестиційного проекту. Завдання 9. Інвестиційному менеджеру необхідно визначити середньозважену вартість капіталу компанії на кінець поточного року. Компанія п’ять років тому випустила облігації номіналом 200 ум. гр. од. із номінальною відсотковою ставкою 9%. Поточна вартість облігації на фондовому ринку становить 205 ум. гр. од. за одиницю, до погашення залишається ще 10 років. Податок на прибуток становить 25%. Відомо, дохідність безризикових цінних паперів (гарантований відсоток, що виплачується за державними цінними паперами), становить 6%. Очікувана середня дохідність з фондового ринку – 11%. Показник ризику (коефіцієнт) компанії дорівнює 1,5. За привілейованими акціями компанії сплачується щорічний дивіденд у розмірі 9 ум. гр. од., поточна ринкова ціна акції – 80 ум. гр. од. У поточному році компанія збирається випустити нові акції, витративши на випуск 10% вартості акцій. Загальна ринкова вартість (облікова ціна) простих акцій компанії становить 4500000 ум. гр. од., привілейованих – 1150000 ум. гр. од., знову випущених привілейованих акцій – 100000 ум. гр. од., облігаційної позики – 5000000 ум. гр. од. Сума залучених довготермінових банківських кредитів становить 1500000 ум. гр. од., короткотермінових – 1000000 ум. гр. од. Середня вартість довготермінових банківських кредитів становить 10%, короткотермінових – 15%. Завдання 10. Інвестиційному менеджеру необхідно визначити зважену середню вартість капіталу компанії на кінець поточного року, якщо в його розпорядженні є такі дані. Компанія планує випустити облігації номінальною вартістю 100 ум. гр. од. із терміном погашення 10 років і ставкою відсотка 10%. Ринкова ціна облігації складає 105 ум. гр. од.. Податок на прибуток та інші обов’язкові відрахування від прибутку становлять 25%. Компанія очікує в наступному році величину дивідендів у розмірі 4 ум. гр. од. на одну просту акцію при чотиривідсотковому запланованому річному зростанні дивідендів. Нині прості акції компанії продаються за ціною 40 ум. гр. од. за акцію. У поточному році компанія планує випустити нові акції, витративши на випуск 10% вартості акцій. За привілейованими акціями компанії сплачується щорічний дивіденд у розмірі 9 ум. гр. од., поточна ринкова ціна акції – 80 ум. гр. од. Загальна ринкова вартість (облікова оцінка) простих акцій компанії становить (ум. гр. од.) 4300000, знову випущених – 200000, привілейованих акцій – 1200000, облігаційної позики – 500000. Сума запозичених довготермінових банківських кредитів становить 1500000 ум. гр. од., короткотермінових – 100000. Середня вартість довготермінових банківських кредитів становить 10% річних, короткотермінових – 15%. Завдання 11. Компанія планує випустити облігації номінальною вартістю 200 ум. гр. од. з терміном погашення 20 років і ставкою відсотка 9%. Витрати щодо реалізації облігації становлять у середньому 3% номінальної вартості. Для підвищення привабливості облігації продаються на умовах дисконту – 2% номінальної вартості. Податок на прибуток та інші обов’язкові відрахування від прибутку становлять 25%. Відомо, що дохідність безризикових цінних паперів (гарантований відсоток, що виплачується за державними цінними паперами) становить 6%. Очікувана серденя дохідність з фондового ринку – 11%. Показник ризику (коефіцієнт) компанії дорівнює 1,5. За привілейованими акціями компанії сплачується щорічний дивіденд у розмірі 9 ум. гр. од., поточна ринкова ціна акції – 80 ум. гр. од. У поточному році компанія збирається випустити нові акції, витративши на випуск 10% вартості акцій. Загальна ринкова вартість (облікова оцінка) простих акцій компанії становить 4500000 ум. гр. од., привілейованих акцій – 200000 ум. гр. од., знову випущених привілейованих акцій – 100000 ум. гр. од., облігаційної позики – 500000 ум. гр. од. Сума запозичених довготермінових банківських кредитів становить 1500000 ум. гр. од. короткотермінових 100000 ум. гр. од. Середня вартість довготермінових банківських кредитів становить 10%, короткотермінових – 15%. Необхідно визначити середньозважену вартість капіталу компанії на кінець поточного року.
Рекомендована література:10,11,17,22,24.
Тема 5. Вплив реалізації інвестиційного проекту на діяльність підприємства.
План практичного заняття.
1. Гранична вартість капіталу (MCC).
Методичні вказівки по вирішенню задачі
Гранична вартість капіталу (MCC) – вартість одержання додаткової грошової одиниці у новому капіталі або середньозважена вартість останньої грошової одиниці нового капіталу, який отримує підприємство.
MCC розраховується за формулою:
,
де ІЗЗ, ІВК, ІПА — обсяг засобів фінансування, отриманих із відповідних джерел, у старій структурі капіталу, гр. од.; ∆ ІЗЗ, ∆ ІВК, ∆ ІПА — збільшення інвестиційного капіталу, що залучається із додаткових джерел фінансування, гр. од. Якщо в процесі залучення додаткових засобів фінансування змінюється не лише структура капіталу, а й вартість окремих його компонент, необхідно розрахувати граничну вартість кожного джерела фінансування. Так, гранична вартість запозичених джерел (MCD) визначається за формулою:
, де — вартість запозичених джерел фінансування відповідно в новій і старій структурі капіталу, у частках одиниці; — обсяг запозиченого капіталу до і після залучення додаткових засобів, гр. од. Гранична вартість власного капіталу (МСЕ), сформованого за рахунок випуску простих акцій, розраховується за формулою
,
де (kВК)Н, (kВК)С — вартість простих акцій відповідно за нової та старої структури капіталу, у частках одиниці; (Івк )н, (Івк )с — обсяг засобів, отриманих за рахунок випуску простих акцій, до і після залучення додаткового капіталу, гр. од. Гранична вартість інших джерел засобів підприємства може бути розрахована за аналогією. Загальний підсумковий показник граничної вартості капіталу визначається за такою формулою: ,
де wЗЗ, wВК, wПА, wРП — частка відповідних джерел засобів підприємства за нової структури капіталу, у частках одиниці; MCP, MCS — гранична вартість привілейованих акцій та реінвестованого прибутку (РП), у частках одиниці. Графічно механізм формування граничної вартості капіталу підприємства представлено на рис.1:
Рівень фінансового левериджу кількісно характеризується коефіцієнтом КФЛ і вимірюється співвідношенням валового доходу (НР) та величиною відсотків за запозиченими засобами (В33), гр. од.
.
Показник, що відображає рівень додаткового прибутку, який генерується на власний капітал за різної частки використання запозичених засобів, отримав назву "ефект фінансового левериджу" і розраховується за формулою: , де ЗК — величина (обсяг) запозиченого капіталу, гр. од.; ВК — величина власного капіталу, гр. од.; — відношення валового прибутку (без урахування витрат зі сплати відсотків за кредит) до середньої вартості активів, або коефіцієнт валової рентабельності активів, %; — середній розмір відсотків, що сплачуються за запозиченими засобами підприємства, %.
Коефіцієнт рентабельності активів, або рентабельності інвестицій (Return on investment — ROI), — відношення чистого прибутку до суми всіх активів. Він один із основних індикаторів конкурентоспроможності і, як відомо, показує, яку суму інвестицій необхідно витратити підприємству для отримання однієї грошової одиниці чистого прибутку: , де ЧПр — чистий прибуток підприємства; Inv — сума всіх активів (інвестицій) підприємства, гр. од. Практичні завдання. Завдання 12. На початку реалізації інвестиційного проекту власний та запозичений капітал підприємства становив відповідно 150 000 і 100 000 ум. гр. од. Вартість джерел власних засобів — 28 %, ефективна вартість джерел запозичених засобів — 14 %. У процесі здійснення проекту керівництво постало перед необхідністю додаткових довготермінових інвестиційних вкладень в обсязі 75 000 ум. гр. од. Знайшовши додаткові джерела фінансування, передбачається зберегти колишню структуру капіталу, тобто 60 % власного і 40 % запозичених джерел. Необхідно визначити граничну вартість капіталу, що спрямовується на фінансування інвестиційного проекту, якщо вартість додатково вкладеного капіталу зросла: власних джерел до 30 %, а запозичених засобів до 16 %.
Рекомендована література:10,22,25,29,44,48.
Тема 6. Фінансування інвестиційного проекту. План практичного заняття. 1. Вибір форми фінансування проектів. Практичні завдання. Завдання 13. Підприємство планує встановити нове високотехнологічне обладнання вартістю 300 000 ум. гр. од. Є два альтернативних варіанти фінансування придбання обладнання: • позичити необхідні кошти в банку на вісім років під 12 % річних; • придбати обладнання на засадах лізингу (термін угод — вісім років, лізинговий відсоток становить 15 % річних). Внесення лізингових платежів здійснюється два рази на рік за формулою погашення боргу строковими виплатами (безпосередньо перед початком кожного півріччя). Повернення боргу за банківським кредитом здійснюється один раз на рік за "амортизаційною" схемою погашення. Погоджена з лізингодавцем реалізаційна вартість обладнання наприкінці 8-го року становитиме 30 % початкової вартості обладнання (без ПДВ). Керівництво підприємства вважає за доцільне застосування податкового методу амортизації (норма амортизації для цієї групи основних фондів становить 15 %). Оподаткування прибутку здійснюється за ставкою 30 %. Крім того, виробник обладнання пропонує технічне обслуговування в розмірі 15 000 ум. гр. од. на рік. У випадку придбання обладнання на засадах лізингу технічне обслуговування бере на себе лізингодавець. Необхідно визначити, який варіант фінансування придбання обладнання для підприємства вигідніший: за рахунок залучення банківського кредиту чи на засадах лізингу. Завдання 13. Компанія "Z" вирішила придбати обладнання вартістю 200 000 дол. з терміном експлуатації 10 років та ліквідаційною вартістю, що буде дорівнювати нулю. Компанія може купити це обладнання або придбати на засадах лізингу. Умови лізингодавця полягають у тому, що лізингові платежі необхідно здійснювати рівними внесками наприкінці кожного року (починаючи з 0-го) протягом 10 років і забезпечувати повернення початкової вартості обладнання і ставки річного доходу 8 % (за формулою погашення боргу строковими виплатами). При купівлі обладнання за рахунок залучення банківських кредитів компанія має можливість отримати інвестиційний податковий кредит (при цьому купівельна вартість обладнання знижується до 180 000 дол.), а щорічні амортизаційні відрахування становлять 20 000 дол. Компанія "Z" може використати запозичені кошти для купівлі обладнання вартістю 10 % річних (платежі будуть здійснюватись рівними внесками за "амортизаційною" схемою погашення); податкова ставка становить 50 %; операційні витрати компанії ідентичні у випадку купівлі та при використанні лізингу. Визначити який варіант фінансування для придбання обладнання доцільно використати підприємству. Завдання 14. Ви — заступник генерального директора підприємства з виробництва і розробляєте пропозиції щодо лізингового варіанта фінансування інвестиційного проекту. Прийняття Закону України "Про лізинг" створило стартові передумови для формування і розвитку вітчизняного ринку лізингових послуг. Виходячи з досвіду країн із розвиненою ринковою економікою, лізинг (надання в оренду на тривалий термін предметів довгочасного користування) розглядається економістами як різновид довготермінового кредиту, що надається в натуральній формі. Він є однією з перспективних форм інвестування, здатних значно пожвавити і прискорити процес оновлення матеріально-технічної бази виробництва на підприємствах всіх галузей народного господарства. Існує встановлений порядок надання лізингових послуг. Па прохання клієнта комерційний банк купує певно майно (устаткування, транспортні засоби, комп'ютерну техніку тощо) і бере на себе практично всі зобов'язання власника, включаючи відповідальність за збереження майна, внесення страхових платежів, оплату майнових податків. Клієнт, на прохання якого було куплено майно, укладає з банком терміновий договір оренди, у якому визначаються, поряд з іншими умовами, обсяг орендної плати і періодичність її внесення. Орендна плата складається з двох величин: вартості майна та комісійної винагороди за лізингову послугу. Відсоткова плата за лізингові послуги зазвичай нижча, ніж відсоток за користування грошовою позикою. Прибуток банку від лізингових операцій формується з лізингового відсотка, податкових пільг з інвестицій у виробниче обладнання тощо. Вам необхідно, з урахуванням основних положень Закону України "Про лізинг" і першого досвіду функціонування вітчизняних лізингових компаній, внести пропозиції керівництву підприємства: 1) обґрунтувати основні міркування щодо привабливості лізингу для всіх суб'єктів лізингової діяльності (підприємств-виробників, орендодавців та орендарів); 2) розкрити економічні переваги механізму фінансування виробничих інвестицій за умови укладення договору про надання лізингових послуг порівняно з контрактом купівлі-продажу відповідних груп виробів; 3) назвати більш чи менш вагомі чинники, які зумовлюють переваги і недоліки лізингового бізнесу на макрорівні; 4) сформулювати додаткові правові, економічні та організаційні умови для успішного розвитку лізингу в народному господарстві України, насамперед у пріоритетних його галузях.
Рекомендована література:5,2,7,10,11,14,24,26,27,33,37
Тема 7. Оцінка економічної ефективності проектів в умовах інфляції.
План практичного заняття.
1. Оцінка інвестиційних проектів в умовах інфляції
Практичні завдання.
Для разових початкових інвестицій формула визначення чистого приведеного до теперішньої вартості доходу в умовах інфляції буде мати такий вигляд: ,
де NCFt — чисті грошові потоки в t-му році; WACCс — середньозважена вартість капіталу, що також включає інфляційну премію; Inv0 — початкові інвестиції. Коефіцієнт дисконтування в умовах інфляції розраховується за формулою:
,
де іk —_показник темпів інфляції; у свою чергу величина ik + WACC ∙ ik— інфляційна премія премія. Таким чином, WАССС = WACC + ik + WACC ∙ іk (формула Фішера). Або , де (НР )t — грошові надходження t-го року від реалізації продукції, оцінені для безінфляційної ситуації, тобто в цінах базового періоду; іj — темпи інфляції грошових надходжень від реалізації продукції j-го року; Bt — поточні витрати на виробництво продукції t-го року в цінах базового періоду (без урахування відсоткових платежів за довготерміновий борг та амортизаційних відрахувань); і'j — темпи інфляції поточних витрат j-го року; Т — ставка оподаткування прибутку; Inv0 — початкові витрати на придбання основних засобів; ABt — амортизаційні відрахування t-го року; WACC — середньозважена вартість капіталу проекту; ik — темпи інфляції капіталу. Завдання 15. Користуючись наведеними нижче даними з інвестиційного проекту, визначити чистий приведений до теперішньої вартості дохід, період окупності та внутрішню норму дохідності проекту. Потім, порівнявши останню із середньозваженою вартістю капіталу, зробити висновок про доцільність здійснення цього проекту. • Термін життя проекту чотири роки. • Знос на обладнання нараховується за методом прямолінійної амортизації. • Ставка оподаткування прибутку — 35 %. • Величина темпу інфляції капіталу становить 120 %. • Структуру капіталу (початкові витрати — 0-й рік) інвестиційного проекту подано в таблиці 11.
Таблиця 11.
• Грошові надходження від реалізації продукції (без урахування податкових платежів, що включаються до ціни та враховуються у собівартості продукції) та поточні витрати в цінах базового періоду, прогнозований рівень їх інфляції подано в таблиці 12. Таблиця 12.
Завдання 16. Користуючись наведеними нижче даними з інвестиційного проекту, визначити чистий приведений до теперішньої вартості дохід, період окупності та внутрішню норму дохідності проекту. Потім, порівнявши останню із середньозваженою вартістю капіталу, зробити висновок про доцільність здійснення цього проекту. • Термін життя проекту чотири роки. • Знос на обладнання нараховується за методом прямолінійної амортизації. • Ставка оподаткування прибутку — 30 %. • Початкові інвестиції в проект та структуру капіталу інвестиційного проекту подано в таблиці 13. Таблиця 13.
• Грошові надходження від реалізації продукції (без урахування податкових платежів, що включаються до ціни та враховуються у собівартості продукції) та поточні витрати в цінах базового періоду, а також їх прогнозований рівень інфляції та темпів інфляції капіталу подано в таблиці 14. Таблиця 14.
1 До поточних витрат входять витрати на оплату праці, сировини, матеріалів та інші експлуатаційні витрати.
Рекомендована література:8,10,19,24,26,38,41 Тема 8. Відбір та ранжування інвестиційних проектів.
План практичного заняття. 1. Відбір інвестиційних проектів. Практичні завдання. Завдання 17.
Розглядаються два проекти, що мають приблизно рівні результати. Витрати по кожному проекту представлені в таблиці. Якому проекту варто віддати перевагу? Норма дисконту дорівнює 0,2. При якій ставці дисконту проекти рівноцінні? Таблиця 15.
Завдання 18.
Існуюча система водопостачання міста X має потужність 40 млн м3/рік. В той же час попит на воду постійно збільшується (див. таблицю 16). Таблиця 16.
Рівень її споживання в цей час становить 20 млн м3 і прогнозується його поступовий ріст протягом 7 років. Потім попит поступово стабілізується. Через 15 років термін служби системи водопостачання закінчиться й буде потрібно її реконструкція. З метою спрощення допустимо, що вся вироблена вода споживається. У зв'язку із ситуацією, що створилася, муніципалітет змушений розглянути проект розширення системи міського водопостачання. Проект додасть 40 млн м3 щорічної потужності. Після ознайомлення з фінансовими характеристиками проекту потрібно відповістити на запитання: «Чи буде даний проект збитковим для міського бюджету?» При розгляді подібних проектів застосовується норма дисконтування, яка дорівнює 10%. Допустимо, що всі притоки й відтоки коштів доводяться на кінець відповідного року. Інвестиційні витрати по проекту наведені в таблиці 17. Таблиця 17. млн грн.
Модернізація системи водопостачання потребує одноразових витрат (наприкінці третього року) на підвищення кваліфікації працівників у розмірі 300 млн грн. На додаток до інвестиційних витрат проект включає эксплуатаційні витрати, які перераховані в таблиці 18. Таблиця 18.
Міський бюджет одержить вигоди за рахунок: 1. Плати за користування системою міського водопостачання (плата становить 150 грн. за м3). 2. Додаткової (понад суму, зазначеної в п.1) плати від підприємств за користування водою в розмірі 50 грн. за м3. На частку підприємств доводиться 30% від усього обсягу споживаної в місті води. 3. Додаткових податкових зборів у зв'язку з розвитком міського господарства: 50 млн грн. у четвертий рік, 100 млн грн. в 5-ий рік, 150 млн грн. в 6-ий рік та 200 млн грн. починаючи з 7-го року. З метою спрощення прийнято, що модернізація системи водопостачання не вплине на інші складові доходів і витрат бюджету. Потрібно визначити: 1. Бюджетний ефект для кожного року реалізації проекту й побудувати графік притоку (відтоку) коштів з бюджету. 2. Інтегральний бюджетний ефект. Завдання 19. Розглянемо проект будівництва багатоквартирного будинку з наступним продажем квартир на ринку житла. З метою спрощення допустимо, що в реалізації цього проекту задіяно два учасники: 1. Компанія, що має земельну ділянку й права на її забудову. 2. Будівельна фірма, що розглядає можливість підписання контракту з компанією на будівництво. Умови контракту передбачають, що компанія надасть земельну ділянку, всю необхідну проектну документацію, а також понесе всі витрати, пов'язані з оформленням необхідних документів. Крім того, компанія відповідає за організацію й проведення реклами. Будівельна фірма приймає на себе всі витрати, пов'язані з будівництвом житлового будинку. Доходи від продажів квартир розподілені в такий спосіб: • 20% квартир безоплатно передається муніципалітету міста; • 40% одержує кожен учасник проекту. Необхідна інформація для розрахунку стабільності проекту наведена в таблиці 19. Таблиця 19.
Визначити стійкість проекту. Завдання 20. Необхідно порівняти стійкість двох варіантів проекту по виробництву автомобілів компанією X. Для цього необхідно визначити крапку беззбитковості для кожного варіанта. Як для варіанта А, так і для варіанта Б ціна одного автомобіля становить 10 тис грн. Витрати виробництва по варіантах наведені в таблиці 20. Таблиця 20 тис грн.
Завдання 21. Нехай попит на виріб А становить 120 од., а потужності обладнання, яке виготовляється для його виробництва, утворюють параметричний ряд зі значеннями 100; 150; 200 од. Потрібно вибрати обладнання так, щоб втрати підприємця були мінімальними. При цьому ціна виробу А приймається рівною 1 грн., постійні витрати рівні 30 й 37 грн. для варіанта потужності обладнання 100 й 150 од. відповідно, змінні витрати складають 40% на одиницю продукції. Рекомендована література:10,16,22,,28,29,49 Тема 9. Оцінка та управління ризиками проекту. План практичного заняття. 1. Імітаційна модель оцінювання ризику реальних інвестиційних проектів. Практичні завдання. Методичні вказівки по вирішенню задачі
Ризикованість інвестиційного проекту виражається у відхиленні грошового потоку для цього проекту від очікуваного. Розглянувши альтернативні проекти, можна оцінити грошові потоки, керуючись експертними оцінками ймовірності їх надходження та величиною відхилень складових потоку від очікуваних величин. З двох проектів, що порівнюються, проект із більшим значенням цього відхилення вважається ризикованішим. Сутність імітаційного моделювання в оцінюванні ризику полягає у коригуванні грошового потоку проекту і зазначеним нижче розрахунком NPV для всіх можливих його сценаріїв (варіантів). Отже, методика аналізу в цьому випадку така: • За кожним проектом, що розглядається, будують на основі експертних оцінок три можливих варіанти розвитку: найгірший, найреальніший та оптимістичний. • Розраховується NPV для найгіршого варіанта (NPVH), найреальнішого (NPVp), оптимістичного варіанта (NPVо). • Для кожного проекту розраховується найбільша зміна NPV — розкид (RVNPV) за такою формулою: RVNPV =NPV0 - NPVH.. З двох проектів, що порівнюються, ризикованішим вважається той, у якого розкид є більшим. Згідно з іншим підходом до оцінювання ризику за імітаційною моделлю замість RVNPV розраховують стандартне (середнє квадратичне) відхилення за формулою
,
де NPVS — чистий приведений до теперішньої вартості дохід проекту кожного з варіантів, що розглядаються; ENPV — середнє очікуване значення NPV, зважене за присвоєними ймовірностями (РS): . Проект із більшим значенням стандартного відхилення вважається ризикованішим. Завдання 22. Розглядаються два взаємовиключних інвестиційних проекти А і В, термін реалізації яких чотири роки. Проекти А і В характеризуються однаковою вартістю авансованого капіталу, що становить 10 %, та рівними обсягами інвестицій. Числові характеристики інвестиційних проектів подано в табл. 21: Таблиця 21. Числові характеристики інвестиційних проектів
Оцінити ризик інвестиційних проектів за імітаційною моделлю.
Рекомендована література:7,8,9,10,25,52,36
7. ЗАВДАННЯ ДЛЯ САМОСТІЙНОЇ РОБОТИ СТУДЕНТІВ
Тема 3. Методи оцінки інвестиційного проекту.
Тип завдання: проведення комплексного аналізу, розрахунків та аналітичної оцінки інвестиційного проекту. Мета завдання:набути практичні навички щодо розробки окремих розділів проекту та розрахунку показників ефективності проекту. Самостійна робота:аналіз та оцінкаефективності проекту. Форма звіту: вихідні дані для розрахунків, розрахункові таблиці. Ви — директор акціонерного товариства "Трускавецькурорт", створеного на базі санаторного комплексу "Каштан". Вам запропоновано проект, у якому передбачається створення Регіонального центру "Пролісок". На основі даних запропонованого бізнес-плану інвестиційного проекту ви маєте прийняти рішення про доцільність (чи недоцільність) пайової участі у реалізації проекту. Для цього необхідно: 1) Скласти план організації виробництва та фінансування проекту. 2) Розрахувати загальні економічні показники діяльності Центру та ефективності інвестиційного проекту: • собівартість послуг, що надаються; • загальні грошові надходження від реалізації інвестиційного проекту; • щорічний чистий прибуток; • період окупності проекту; • чистий приведений до теперішньої вартості дохід від реалізації інвестиційного проекту; • індекс рентабельності інвестицій за весь термін функціонування Центру. 3) Показати графічно взаємозв'язок окремих показників, що формують ефективність інвестицій у процесі інвестиційного циклу проекту. 4) Зробити висновки про доцільність пайової участі в реалізації запропонованого інвестиційного проекту "Оздоровлення". Вихідні дані • Інвестиційний проект "Оздоровлення". • Робочий бізнес-план створення Регіонального центру в галузі травматології та ортопедії на основі застосування системи "Пролісок" Науково-виробничого об'єднання (НВО) "Медицина". 1. Характеристика НВО "Медицина" НВО "Медицина" створено в 1989 р. Воно розробляє, організовує промислове виробництво і впровадження у практичну охорону здоров'я медичного інструментарію для всіх напрямів хірургії відповідно до міжнародних стандартів. До складу об'єднання входять п'ять профільних науково-дослідних інститутів, чотири промислових підприємства з високим рівнем технології виробництва. За 1989—1996 pp. об'єднання розробило 33 типи комплектів обладнання для всіх напрямів хірургії. Практичне впровадження нових методів лікування здійснюється також шляхом підготовки безпосередньо практикуючих фахівців. Продукція НВО "Медицина" захищена міжнародним сертифікатом якості. Аналіз результатів лікування із застосуванням наборів "Пролісок" показав, що вони дають змогу істотно знизити терміни лікування та інвалідність людей, які постраждали, прискорити реабілітацію, зменшити кількість ускладнень в середньому на 35—40 %. Перевагою системи є універсальність і відповідність міжнародним стандартам, її компоненти стикуються як із вітчизняними, так і з імпортними системами. Набори комплектуються медикаментами для профілактики і лікування ускладнень. Для розширення сфери діяльності й подальшого просування на ринку в Трускавець створено філію об'єднання, яка здійснює діяльність, спрямовану на розробку нових методів діагностики і лікування, їх широке впровадження у практичну охорону здоров'я у Трускавець, виробництво медичного обладнання та інструментарію. Перед філією стоять такі завдання: а) розгорнення виробництва медичного обладнання та інструментарію на базі заводу "Фіолент"; б) створення Регіонального центру, функціями якого мають бути: • підготовка фахівців, які надалі зможуть самостійно працювати із системою "Синтез"; • лікування травматологічних хворих. 2. Опис проекту "Оздоровлення" Призначення і мета проекту Мета цього проекту — створення Регіонального медичного центру в галузі травматології та ортопедії на базі однієї зі здравниць Труськавця, що здійснює такі функції: 1) навчання і перепідготовка практикуючих фахівців для роботи з інструментарієм системи "Синтез"; 2) проведення реконструктивних операцій і подальше лікування хворих при переломах, які неправильно або зовсім не зрослися; 3) здійснення повномасштабного реабілітаційно-відновного періоду в поєднанні з високим рівнем сервісу. Цей проект передбачає перепрофілювання санаторного комплексу "Трускавець" (лікування туберкульозних хворих) у Регіональний медичний центр, що передбачає надання поряд з медичними послугами також і високий рівень сервісу для клієнтів (якість обслуговування на рівні три-, чотиризіркового готелю). Ця технологія дасть змогу якісно лікувати й обслуговувати не тільки громадян України, а й іноземних громадян, а також впроваджувати систему "Мецепрок" в інших регіонах, у тому числі й за кордонам. Технологічні цикли Технологічний цикл, що пропонується з лікування: • обстеження хворого; • проведення необхідних заходів щодо лікування; • реабілітаційно-відновний період; • додаткове (за бажанням клієнта) санаторно-курортне лікування, що поєднується з туристичними і сервісними послугами. Технологічний цикл, що пропонується для проведення курсів із навчання практикуючих фахівців: • теоретичні заняття; • практичне навчання і стажування при проведенні операцій. Необхідні витрати Для впровадження цього проекту необхідно здійснити такі заходи: 1) проведення спільних будівельно-ремонтних робіт для підвищення загального рівня комфортності й переобладнання частини приміщень медичного напряму передбачається здійснити частково за рахунок власних коштів НВО і за рахунок вкладених коштів санаторного комплексу "Трускавець". Загальні витрати становитимуть 250 000 ум. гр. од. (у тому числі 100 000 ум. гр. од. із власних коштів НВО); 2) придбання і монтаж необхідного медичного обладнання й інструментарію. Оснащення наборами системи "Пролісок", достатніми для функціонування протягом п'яти років діяльності, буде забезпечено НВО "Медицина" за рахунок власних коштів. Витрати становитимуть 250 000 ум. гр. од.; 3) перепідготовка і навчання медперсоналу. Основу персоналу становитимуть фахівці, що є в регіоні, які пройдуть навчання і стажування у Києві на базі НВО "Медицина" за рахунок власних коштів об'єднання. Загальні витрати на навчання — 45 000 ум. гр. од. Техніко-економічні показники діяльності Центру Витрати на поточну діяльність можна умовно поділити на дві частини: а) витрати, пов'язані з харчуванням і мешканням клієнтів; б) лікуванням клієнтів і навчанням фахівців. Витрати, пов'язані з харчуванням і мешканням клієнтів, приймаються з розрахунку 45 ум. гр. од. на добу, що цілком забезпечує високий рівень комфорту і відпочинку. Вихідні дані для розрахунку • Кількість ліжко-місць — 80. • Коефіцієнт заповнення — 0,7. • Кількість змін за рік — 12 (тривалість зміни 24 дні). • Кількість груп, що навчаються за рік, — 12. • Кількість осіб у групі — 10. Витрати, пов'язані з лікуванням і навчанням, вихідні дані для розрахунку • Кількість медперсоналу, осіб — 40, у тому числі: обслуговуючий персонал і медсестри — 20; лікарі — 12; адміністративний персонал — 5; управлінський персонал — 3. • Середня заробітна плата: обслуговуючий медперсонал і медсестри — 100 ум. гр. од.; лікарі — 250 ум. гр. од.; адміністративно-управлінський персонал — 300 і 350 ум. гр. од. відповідно. • Передбачено річну премію персоналу в розмірі 51 350 ум. гр. од. • Кількість хворих за рік, осіб — 672. • Медичні витрати на одного хворого (ліки, інструментарій) — 300 ум. гр. од. Вартість послуг, що надаються Центром: — середня вартість лікування одного хворого з розрахунку 24 дні — 2200 ум. гр. од. — середня вартість подальшої реабілітації з розрахунку 24 дні — 1400 ум. гр. од. При розрахунках ураховуємо, що кожний хворий залишається на подальший реабілітаційний цикл. Вартість навчання одного фахівця з розрахунку 24 дні (з харчуванням і мешканням) — 2000 ум. гр. од. Додаткові грошові надходження від різних сервісних послуг, супутніх відпочинку і лікуванню, приймаємо в обсязі 10 % грошових надходжень від лікувального циклу.
Умови пайової участі AT"Трускавецькурорт" у проекті. AT "Трускавецькурорт" бере на себе частину витрат на проведення спільних будівельних робіт. Прибуток, що отримується внаслідок діяльності Центру, розподіляється між учасниками проекту пропорційно до початкових інвестицій.
Тема 7. Оцінка економічної ефективності проектів в умовах інфляції.
Номінальна і реальна процентна ставка в умовах інфляції. Формула Ірвінга Фішера Тип завдання: бібліографічний огляд навчально-методичної, наукової, монографічної та періодичної літератури з проблем теми, аналітичне дослідження. Мета завдання: поглиблення розуміння концепції інвестиційного проектування в умовах інфляції. Самостійна робота: бібліографічний огляд прийомів оцінки ефективності інвестиційних проектів в умовах інфляції. Форма подання звіту: реферат
Тема 8. Відбір та ранжування інвестиційних проектів.
Ранжування контрольних точок інвестиційного проекту
Тип завдання: проведення комплексного аналізу, розрахунків та аналітична оцінка чутливості інвестиційного проекту. Мета завдання: Набути практичні навички розрахунку показників ефективності інвестиційного проекту, вибору проекту за контрольними показниками. Самостійна робота: Виконання розрахунків ефективності для обраного інвестиційного проекту чи організації – об’єкта дослідження. Складання звіту про результати аналізу, на основі аналізу отриманих результатів розробка висновків щодо інвестиційної чутливості проекту. Форма подання звіту: характеристика проекту, вихідні дані для розрахунків, розрахункові таблиці, побудовані згідно з рекомендаціями. Вихідні дані та рекомендації по виконанню індивідуального завдання: Для прийняття ефективного інвестиційного рішення необхідно провести аналіз чутливості і побудувати «дерево рішень». Скласти аналітичний висновок про прийняття рішення по інвестиціях.
1) Для розрахунку середніх показників (Рср) гр.6 таблиці 22 необхідно скористатися формулою:
де Pn - значення показника в n-й період часу.
2) Розрахувавши в табл. 22 середні значення, необхідно почати створення базової моделі залежності результативного показника від впливу зовнішніх і внутрішніх чинників. Припускаючи, що проектний грошовий потік рівний величині чистого прибутку (після виплати податків), скоригованої на величину негрошових статей витрат (наприклад, амортизації основних фондів), в інвестиційному аналізі рекомендовано використовувати наступну модель залежності:
де Q - річний об'єм реалізації, шт: Cv - змінні витрати на одиницю продукції, гр; Pr - ціна одиниці продукції, гр; Cf - річні умовно-постійні витрати, гр; n - термін реалізації, років; D - величина амортизації ОЗ за рік, гр.; Io - початкові інвестиційні витрати, гр.; R - дисконтна ставка, коеф; PVIFAr, n -коефіцієнт дисконтування, коеф.; tax - ставка податку на прибуток, коеф. Відповідно до даної моделі необхідно визначити критичні точки ключових показників інвестиційного проекту і величину чутливої межи. 3) Розрахунково-методичні аспекти аналізу інвестиційної чутливості представлені в табл. 23. 4) Результати аналізу інвестиційної чутливості рекомендується узагальнювати в вигляді зведеної аналітичної таблиці (див. табл. 24). 5) Після заповнення табл. 22 необхідно представити загальні висновки по аналізу інвестиційної чутливості. Таблиця 22. Вихідні дані для аналізу інвестиційної чутливості
Таблиця 23.Розрахунково-методичні аспекти аналізу інвестиційної чутливості
Таблиця 24. Чутливість контрольних точок інвестиційного проекту
*Контрольні точки ранжуються по рівню істотності граничного значення помилки в оцінці ключових показників інвестування, починаючи з якої проект стає нерентабельним. 8. ІНДИВІДУАЛЬНІ НАВЧАЛЬНО-ДОСЛІДНІ ЗАВДАННЯ Тема 1. Сутність та основні поняття інвестиційного проекту. Розділи інвестиційного проекту, ТЕО, бізнес-плану Тип завдання: бібліографічний огляд навчально-методичної, наукової, монографічної та періодичної літератури з проблем теми. Мета завдання: аналіз відмінностей між поняттями "інвестиційний проект", "ТЕО", "бізнес-план". Самостійна робота: на основі аналізу сучасної наукової, методичної літератури та періодичних видань з проблем стратегічного управління охарактеризувати розділи інвестиційного проекту, ТЕО, бізнес-плану, виділити типи інвестиційних проектів, ТЕО та бізнес-планів. Розробка інвестиційного проекту. Студенти поділяються на групи з 4-х чоловік, кожна група вибирає бізнес-ідею, яку необхідно обґрунтувати у вигляді інвестиційного проекту. Кожен студент розробляє свою частину проекту та об’єднує свої розрахунки з іншими в групі. Кінцевим результатом для групи є отримання єдиного документа у вигляді інвестиційного проекту та презентації проекту у Power Point. Усі проведені розрахунки повинні бути у табличному або графічному вигляді з обов’язковими висновками. Структура частин проекту
1. Менеджмент. Місія проекту, цілі, учасники проекту, ключові дані, основні фінансові та інвестиційні показники проекту, список проведених досліджень, характеристика галузі, проектного товару або послуги, нормативно-правова база України щодо здійснення проекту, персонал, структура управління проектом. Виробничий план. Обґрунтування техніки та технологій щодо використання в проекті, список операцій, які необхідно здійснити в процесі реалізації проекту, календарний графік, сіткове планування, діаграма Ганта. 2. План маркетингу. Характеристика структури ринку виробників. Сегментація ринку споживачів. Застосування кластерного аналізу для виявлення основних конкурентів. SWOT-аналіз. Характеристика проектної продукції (послуги). Товарна політика. Стратегія ціноутворення. Збутова стратегія. Стратегія просування. Бюджет маркетингу. 3. Фінансовий план. Бюджет грошових потоків. Бюджет поточної діяльності. 4. Ризик аналіз. Використання методів ризик-аналізу. Заходи щодо зниження ризиків. Оцінка проекту на ризиковість. 10. СИСТЕМА ПОТОЧНОГО І ПІДСУМКОВОГО КОНТРОЛЮ КОНТРОЛЬНЕ ЗАВДАННЯ ДЛЯ ПРОМІЖНОГО КОНТРОЛЮ (МОДУЛЬ 1) В ході виконання контрольної роботи студенти повинні будуть відповісти на 2 теоретичні запитання, а також вирішити запропоновану задачу. Варiант І: Теоретичні питання: 1) Оцінка вартості капіталу підприємства. 2) Загальна характеристика інвестиційного проекту.
Задача: Інвестиційному менеджеру необхідно визначити середньозважену вартість капіталу компанії на кінець поточного року, якщо в його розпорядженні є такі дані. Компанія "АХА" п'ять років тому випустила облігації номіналом 200 ум. гр. од. із номінальною відсотковою ставкою 9 %. Поточна вартість облігації на фондовому ринку становить 205 ум. гр. од. за одиницю, до погашення залишається ще 10 років. Податок на прибуток становить 25 %. Відомо, дохідність безризикових цінних паперів (гарантований відсоток, що виплачується за державними цінними паперами), становить 6 % . Очікувана середня дохідність з фондового ринку — 11 %. Показник ризику (коефіцієнт) компанії "АХА" дорівнює 1,5. За привілейованими акціями компанії "АХА" сплачується щорічний дивіденд у розмірі 9 ум. гр. од., поточна ринкова ціна акції — 80 ум. гр. од. У поточному році компанія збирається випустити нові акції, витративши на випуск 10 % вартості акцій. Загальна ринкова вартість (облікова оцінка) простих акцій компанії "АХА" становить 4 500 000 ум. гр. од., привілейованих — 1 150 000 ум. гр. од., знову випущених привілейованих акцій — 100 000 ум. гр. од., облігаційної позики — 500 000 ум. гр. од. Сума залучених довготермінових банківських кредитів становить 1 500 000 ум. гр. од., короткотермінових — 1 000 000 ум. гр. од. Середня вартість довготермінових банківських кредитів становить 10 %, короткотермінових — 15 %. Варіант ІІ: Теоретичні питання: 1) Загальна характеристика інвестиційного портфелю. 2) Методи оцінки інвестиційного проекту. Задача:Інвестиційному менеджеру необхідно визначити зважену середню вартість капіталу компанії на кінець поточного року, якщо в його розпорядженні є такі дані. Компанія "АВ" планує випустити облігації номінальною вартістю 200 ум. гр. од. із терміном погашення 20 років і ставкою відсотка 9 %. Витрати щодо реалізації облігації становлять у середньому 3 % номінальної вартості. Для підвищення привабливості облігації вони продаються на умовах дисконту — 2 % номінальної вартості. Податок на прибуток та інші обов'язкові відрахування від прибутку становлять 25 % . Компанія очікує в наступному році величину дивідендів у розмірі 4 ум. гр. од. на одну просту акцію при чотиривідсотковому запланованому річному зростанні дивідендів. Нині прості акції компанії продаються за ціною 40 ум. гр. од. за акцію. У поточному році компанія планує випустити нові акції, витративши на випуск 10 % вартості акцій. За привілейованими акціями компанії "АВ" сплачується щорічний дивіденд у розмірі 9 ум. гр. од., поточна ринкова ціна акції — 80 ум. гр. од. Загальна ринкова вартість (облікова оцінка) простих акцій компанії "АВ" становить (в ум. гр. од.) 4 300 000, знову випущених — 200 000, привілейованих акцій — 1 200 000, облігаційної позики — 500 000. Сума запозичених довготермінових банківських кредитів становить 1 500 000 ум.од., короткотермінових — 100 000 ум.од.. Середня вартість довготермінових банківських кредитів становить 10% річних, короткотермінових — 15 %. Завдання для ЗАОЧНОЇ ФОРМИ НАВЧАННЯ В ході виконання контрольної роботи студенти повинні будуть відповісти на 2 теоретичне запитання зі списку “Питання для підсумкового контролю” (враховується матеріал, що на дату проведення проміжного контролю, є опанованим студентами) та розв’язати 1 задачу з наведених у розділі «Практичні заняття».
Спосіб вибору номеру питань та задачі:
ПИТАННЯ ДЛЯ ПІДСУМКОВОГО КОНТРОЛЮ
1. Бюджетне прогнозування. Існуючі підходи та українські реалії. 2. Бюджетне прогнозування видатків бюджету. 3. Прогнозування доходів бюджету (існуючі підходи та реалії). 4. Планування видатків бюджету згідно Бюджетного кодексу України. 5. Середньострокове планування у сфері державних фінансів. 6. Методики прогнозування видатків бюджету. Зарубіжний досвід. 7. Методики прогнозування доходів бюджету. Зарубіжний досвід. 8. Прогнозування макропоказників в Україні. 9. Державні цільові та інвестиційні програми. 10. Державно-приватне партнерство в Україні. 11. Бізнес планування та прогнозування. 12. Прогнозування грошових потоків (СF). 13. Оцінка ефективності інвестиційних проектів. 14. Паспорт державної цільової програми. 15. Державний реєстр інвестиційних проектів в Україні. 16. Державний фонд регіонального розвитку. 17. Показники Державного бюджету 2013 р. 18. Пріоритетні напрями розвитку економіки України.
КРИТЕРІЇ ОЦІНЮВАННЯ ЗНАНЬ СТУДЕНТІВ
Оцінювання знань, умінь і навичок студентів з дисципліни включає наступні види занять: лекційні, семінарські та практичні заняття, а також самостійна робота і виконання індивідуальних завдань. Перевірка та оцінювання знань студентів може проводитись кількома методами: 1. Оцінювання знань студента під час семінарських і практичних занять - проводиться (за 5-ти бальною шкалою) за такими критеріями: а) розуміння, ступень засвоєння теорії та методології проблем, що розглядаються; б) ступень засвоєння фактичного матеріалу курсу; в) обізнаність з основною (обов'язковою) та додатковою літературою, а також із сучасною вітчизняною та зарубіжною літературою з питань, що розглядаються; г) уміння поєднувати теорію з практикою при розгляді виробничих ситуацій (кейсів), розв'язанні задач, проведенні розрахунків тощо при виконанні завдань, винесених на розгляд в аудиторії; д) логіка, структура, стиль викладу матеріалу при виступах в аудиторії, вміння захищати свою позицію та здійснювати узагальнення інформації, отриманої з доповідей інших осіб. Оцінка „відмінно" може бути отримана студентом за відповідності його участі в аудиторних заняттях усім п'ятьом зазначеним критеріям. Відсутність тієї або іншої складової знижує оцінку на відповідну кількість балів. 2. Виконання домашніх завдань є невід'ємною частиною засвоєння курсу. Домашні завдання передбачають: а) виконання розрахункових задач; б) підготовку рефератів за темами зі списку самостійна робота; в) виконання індивідуальних завдань за темами. Оцінювання здійснюється за 5-бальною шкалою за пунктами а) та б). Індивідуальні завдання оцінюються окремо, особлива увага при цьому приділяється: - якості та самостійності виконання завдань; - своєчасності складання завдань викладачу (згідно з графіком навчального процесу). Викладач має право здійснювати детальне поточне оцінювання роботи студента із застосуванням системи бальних заохочень за певні досягнення у виконанні передбачених робіт та бальних штрафів за недоліки у роботі. Наприклад, за творчий характер виконуваних завдань та своєчасність їх складання викладачеві студент отримує максимальну оцінку та заохочувальні бали, і навпаки, за порушення встановленого графіка навчального процесу (наприклад, за кожен день запізнення подання домашнього завдання) може зніматися один бал з максимально можливої оцінки домашнього завдання, також бали знімаються за неякісне виконання завдань, за списування знімаються бали набраної суми.
МОДУЛЬНИЙ ТА ПІДСУМКОВИЙ КОНТРОЛЬ
Примітки. * Завдання для модульних контрольних робіт додаються окремо.
11. СПИСОК РЕКОМЕНДОВАНОЇ ЛІТЕРАТУРИ
Основна література:
10. Черваньов Д.М. Менеджмент інвестиційної діяльності підприємств: Навч. посібник.-К.: Знання-Прес, 2003.
Додаткова література: 11. Бланк И.А. Управление финансовыми рисками: Учебный курс/ И.А. Бланк. - К.: Ника-Центр, 2006. - 448 с 12. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций: пер. с англ. -М.: Интерэксперт-343с. 13. Беренс В., Хавранек П. Руководство по подготовке промышленных технико-экономических исследований. Пер. с англ. М.: АОЗТ "Интерэксперт" 1995. - 342 с. 14. Бизнес-план инвестиционного проекта: отечественный и зарубежный опыт. Современная практика и документация / В.М. Попов, Г.В. Медведев и др. -М.: Финансы и статистика , 1997. - 419с. 15. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов / пер. с англ. -М.: Банки и биржи: ЮНИТИ, 1997. - 632с. 16. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений/ Пер. с англ. М. ИНФРА-М. 1996. - 432 с. 17. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ. М. Финансы и статистика, 1996. - 800 с. 18. Верба В.Л. Загородніх О.А. Проектний аналіз: Підручник. - К.: КНЕУ, 2000. - 322с 19. Виленский, Лившиц. Оценка эффективности инвестиционного проекта. - Москва. - 1998 20. Волков И.М. Грачева М.В. Проектный анализ. М.:Банки и Биржи, Юнити, 1998. - 423 с. 21. Гойко А.Ф. Методи оцінки ефективності інвестицій 22. Григорьев В.В., Федотова М.А. Оценка предприятия: теория и практика. М.: ИНФРА-М, 1997. - 320 с. 23. Друри К. Введение в управленческий и производственный учет. Пер. с англ. М.: Аудит. 1994. - 560 с. 24. Едронова В.Н., Мизиновский Е.А. Учет и анализ финансовых активов: акции, облигации, векселя. М.: Финансы и статистика, 1995. 25. Ендовицкий Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: методология и практика / Под ред. Л.Т. Гиляровской. - М.: "Финансы и статистика", 2001 26. Ендовицкий Д.А. Практикум по инвестиционному анализу: Учебное пособие. - М.: "Финансы и статистика", 2001 27. Ефимова О.В. Финансовый анализ. М.: «Бухучет», 1998. 28. Загородній А.Г., Стадницький Ю.І. Менеджмент реальних інвестицій: Навч. посібник. – К.: “Знання”, 2000. – 209 с. 29. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирования. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000. – 413 с. 30. Идрисов А.Б. Планирование и анализ эффективности инвестиций. М:1995.-160с. 31. Инвестиционное проектирование: практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов / Под ред С.И. Шумилина. М.: АО «Финстатинформ», 1995. - 240 с. 32. Ковалёв В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. - Москва. - 1999. 33. Ковалев, В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика. 1995.-432 с. 34. Камінський А.Б. Моделювання фінансових ризиків: Монографія.- К.: Видавничо-поліграфічний центр “Київський університет”, 2006.- 304 с. 35. Кочетков А.И., Никешин С.Н. и др. Управление проектами (зарубежный опыт) СПб.: Два-Три-1993 36. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. - М.: БЕК, 1996 - 294с. 37. Пособие ЭРНСТ энд ЯНГ по составлению бизнес-плана / Пер. с англ. - М.: «Джон Уайли энд Санз», 1995. - 224 с. 38. Риски в современном бизнесе. П.Г. Грабовой, С.Н. Петрова, С.И. Полтавцев, К.Г.Романов, Б.Б.Хрусталев, С.М.Яровенко. М.: Издательство "Алане". 1994 -200с. 39. Сергеев И.В. , Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. - М.: Финансы и статистика, 2001 40. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М., Перспектива, 1997 41. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент в условиях инфляции. М.: Перспектива 1994. - 61 с. 42. Управление проектами./ И.И. Мазур, В.Д. Шапиро и др. Справочное пособие/ под. Ред. И.И. Мазура и В.Д. Шапиро. - М.: Вісшая школа, 2001 - 875 с. 43. Федоренко В.Г. Інвестування: Підручник для вузів/ В.Г. Федоренко. - К.: Алерта, 2006, с 443 44. Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник под ред. Е.С. Стояновой М., изд-во Перспектива 1996г. 45. Финансы: Учеб. пособие / Под ред. А.М. Ковалевой. М.: Финансы и статистика, 1997. 46. Фокина О.М. Экономическая оценка инвестиций. Воронежский гос. техн. университет. Воронеж, 1998 г. – 96 с. 47. Фридман Д., Ордуэй Н. Анализ и оценка приносящая доход недвижимости. Пер. с англ. М.: «Дело ЛТД» -1995. - 480 с. 48. Хонко Я. Планирование и контроль капиталовложений. М.: Экономика. 1987- 191 с. 49. Хохлов Н.В. Управление риском. М.: Юнити – Дана, 1999. 239 с. 50. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. М.: ИНФРА – М, 1995. 51. Шарп У. Ф. И др. Инвестиции / У.Ф.Шарп, Г.Д.Александер, Д.В.Бэйли. Пер. с англ.А.Н. Буренина, А.А. Васина. - М.: ИНФРА-М, 2001 52. Ястремський О.І. Основи теорії економічного ризику. К.: 1997 р. - 236 с.
54. Кеrzпеr Н. Project management: a system approach to planning, scheduling, and controlling — 6th ed.- John Wiley & Sons, Inc., 1998. ISBN: 0-471-28835-7. 55. Kliem R.L., Ludin I.S. Project management practitioner's handbook — Amacom American Management Assosiation,1998. 242 p., ISBN 1-8144-0396-4. 56. McDaniel W.R., McCarty D.E., Jessel K.A. Discounted Cash Flow with Explicit Reinvestment Rates: Tutorial and Extension / The Financial Review. — 1998. — August. — P. 365—385.
КомментарииКомментариев пока нет Пожалуйста, авторизуйтесь, чтобы оставить комментарий. |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||