Финансовый менеджмент

Программа МБА

Индивидуальные контрольное задания

по курсу «Финансовый менеджмент.

Часть 1 (Финансовый  анализ)»

(общая сумма баллов 20% плюс до 5% - см. задание 3)

Задание 1.(максимальная сумма баллов – 8 %)

Мини-кейс:    «Иду-Во-Банк» 

Задание 2.(12 %)

Кейс:„ЧеЗаРа“

(см. приложение)

Задание 3.   (возможность получения бонуса до 5% для трех лучших ответов)

Приведите интересный пример из практики финансового анализа в Украине.

Примечания. 1. При использовании сайтов и других данных компаний, публикаций

в СМИ/Интернет, ссылки на первоисточник обязательны.

2. Примеры из личного опыта слушателей программы будут иметь дополнительное преимущество при оценивании работы.

Задание I  OOOО «Иду-Во-Банк»

(Анализ отчетов касательно кредитной заявки)

3 -го февраля, 20X2 г. г-н Во, партнер и финансовый директор OOOО «Иду-Во-Банк» установил контакт с банком фирмы относительно ссуды. Кредит должен был использоваться, чтобы возместить предстоящую оплату счетов и финансировать оборотный капитал. Г-н Во хотел возвратить ссуду вместе с процентами в течение года. В ходе получения заявки на кредит, банк запросил чтобы OOOО «Иду-Во-Банк» приложила к заявке финансовые документы – баланс и отчет о доходах за прошедшие два года. Эти документы в аналитической форме представлены ниже:

OOOО «Иду-Во-Банк»

Баланс на конец года

OOOО «Иду-Во-Банк»

Отчет о доходах, по годам на 31 декабря

a. Основываясь на представленных отчетах заполните нижеследующую таблицу:

OOOО «Иду-Во-Банк»Анализ коэффициентов

Цифры получены из расчета 360 дней в году и на конец периода.

б. Проанализируйте запрос г-на Во. Рекомендовали бы Вы ему выдать кредит? Поясните.

Задание II. КЕЙС 6: „ЧеЗаРа“[1]

(точка зрения собственника)

История

ОАО „ЧеЗаРа“ создано на базе госпредприятия „Ч-ский радиоприборный завод“, который долгое время работал на оборонный и ракетно-космический комплекс бывшего СССР. Дата основания — 14 февраля 1967 г. В 1970 г. завод вступает в строй действующих предприятий.

Первый сборочный цех в 1971 г. выпускает первые датчики для космических спутников.  Затем начинается производство аппаратуры и приборов неразрушающих методов контроля, цифровых отсчетных устройств и систем электроавтоматики и управления к станкам с программным управлением, релейно-коммутационных  устройств (РКУ),  аппаратуры, используемой для измерения и регистрации технологических параметров в различных отраслях.

1971-1972 гг. — строятся новые корпуса,  создается цех микроэлектроники, который станет гордостью завода  и   Министерства общего машиностроения.  Высоко  квалифицированные кадры, современная техника и технология позволят ему  в 1979 г. первым получить звание „Образцовый“.

Наряду с основной  продукцией осваивается выпуск товаров народного  потребления. Завод выпускает: сувениры, светильники, значки, карнизы, блоки и модули для цветных телевизоров. Создаются филиалы, расширяется сеть подготовки кадров, улучшается инфраструктура.      

1978 г. — в целях совершенствования системы управления, службы были объединены по пяти главным направлениям производства — механическое, инструментальное, сборочное, датчиковое, товаров  народного  потребления. ПО „Черниговский радиоприборный завод“ прочно заняло место в ряду  лучших предприятий отрасли.
            Начало 90-х годов — время экономического спада, конверсии   в   ВПК,  время поиска новых путей уже не только развития, но иногда  и  выживания.     Предприятие  налаживает выпуск  аппаратуры для городских  АТС,  а  также  радиорелейное  оборудование.  Осваивается  выпуск   нетрадиционных   для  машиностроительного  предприятия  видов  медицинской продукции.

В 1991 г. создается служба маркетинга и внешнеэкономической деятельности. Предприятие  заявляет  о  себе на ведущих международных выставках, деловых встречах  и  конференциях.  С 1992 г. ОАО „ЧеЗаРа“ становится постоянным участником специализированных выставок по связи в Москве, Санкт- Петербурге, Киеве. и Ганновере (ФРГ).    

В 1992 г. начинаются работы по  производству международных станций 5ЕSS с американской  компанией „АТ&Т“, которые  в 1996 г. завершились  созданием совместного предприятия - „Люсент Текнолоджиз-ЧеЗаРа, ЛТД“. Найдены новые формы совместной деятельности с  зарубежными  партнерами — выполнение их производственных  заказов по контрактам и др., что,  однако, не решает всех экономических  трудностей  предприятия.  Поэтому остро встал вопрос о новых  формах  корпоративного управления предприятием, о создании наиболее эффективной формы собственности. (Даже в настоящее время менеджеры ОАО принимают меры от недружественного поглощения со стороны группы финансовых инвесторов.)

1992–1994 гг. — время по проведению  мероприятий  по  акционированию,  которое завершилось 26.05.94г. созданием ОАО „Ч-ский завод радиоприборов“ — ОАО „ЧеЗаРа“. В 1996 г началась продажа акций.   В 1996 г. произошла новая реструктуризация — образовалось 12 дочерних  предприятий и структурных подразделений с полным правом вести самостоятельную финансовую и производственную деятельность.  ОАО является клиентом банка „Б”, соучередителем которого оно же и является (аффилиированный банк) , а также   соучередителем (40 % уставного фонда) ООО „Х”, которое имеет значительные стабильные прибыли.

Некоторые данные и даты по этапам приватизации:

- в конце 1998 г. на бирже за деньги продано 20 % акций (10 % купили менеджеры, 10 % купил финансовый инвестор), 

- в1999-2000 гг. финансовый инвестор организовывает массовую скупку акций в результате которого его пакет увеличивается до 30 %,

- 2002 год - гос. пакет акций 25 % запланирован ФГИУ для продажи в 2003 г.

- июль 2003 г. - госпакет продаётся на биржевых торгах за деньги (в конкурсе участвут Люсент Текнолоджис ЧеЗаРа Лтд. и фин.инвестор), акции проданы за 14 млн. грн. финнинвестору, но последний не оплатил контракт, поэтому результаты торгов аннулированы,

- апрель 2004 г. - объявлен конкурс по продаже госпакета акций за денежные средства с инвестиционными обязательствами (очевидно их формулировка под "Люсент Текнолоджис"), из-за отсутствия заявок конкурс несостоялся, 

- 2 августа 2004 г. повторно объявленный конкурс со сниженной ценой акций (14,4 млн. грн.). также не состоялся по той же причине.

ОАО «ЧеЗаРа» сегодня

Собственниками на сегодняшний день являются: 25 % - государство, 30 % - финансовые инвесторы, 25 % - менеджмент ОАО, 20 % - многочисленные физические лица. Выплата дивидендов обусловлена политикой государства касательно  корпоративных прав.

На сегодняшний день вопрос о выживании не стоит. ОАО „ЧеЗаРа“ — ведущий производитель  аппаратуры  уплотнения телефонных  каналов  нового  пятого  поколения, датчиково-преобразующей аппаратуры, медтехники, инструмента, ТНП. 

Основные товарные группы предприятия: 

• Спецпродукция для космического ведомства России (Прим.: комплектующие для ракетоносителя "Протон"),
• Аппаратура связи для Укртелекома (Прим.: технически устаревшие, аналоговые вместо цифровых),
• Производственно-техническая продукция (Прим.: детали для ювелирной промышленности, сверлильные патроны, датчики, пресс-формы, труборезы),
• Тепловая енергия для населения (Прим.: существует своя ТЭЦ). 

В конце 2001 года введена в действие линия по производству печатных плат (в 2002-2003 гг выручка от реализации плат составила около 10 млн. грн.).  Успешно развивается сотрудничество с Американскими компаниями  „Unique Ventures Co., Inc“ по производству ТНП и поставке их в США, а также с фирмой „ABI Corporation“ („Pepetols“).  

Сохранен квалифицированный, опытный трудовой коллектив. В 1999 г. — продукция, созданная  его руками, удостоена  почетной   неправительственной   награды   Знак  „Высокая проба“, отмечена   в „Золотой  книге“  производителей  Украины.     Президент К. К. И. назван среди лидеров ХХ столетия.  С 1999 года ОАО „ЧеЗаРа“ переподчинено  Национальному  космическому  агентству Украины.

Показатели финансовой отчетности ОАО за 1999-2003 гг. приведены  в Приложении 1. Некоторые тезисы из выступлений на Общем собрании акционеров ОАО должностных лиц, которые проливают свет на красочно расписанную картину предприятия на сайте: 

"В конкуренции на телекоммуникационном ринке Украины ЧеЗара проигрывает не только иностранным компаниям, а и отечественным. Конкуренция в этой области жесткая, используются все возможные средства, принимаются политические решения, чтобы помешать ЧеЗаРе пройти на этот рынок."

"Незначительные объемы випуска и реализации ТНС влияют на рентабельность (-33 %). Для удержания рынка медтехники и ТНС и сохранения кадрового потенциала ВАТ вынуждено выпускать убыточную продукцию."

"Предприятия Росии постепенно выходят из рынка Украины, загружая свои предприятия. (справка: в 2002 году реализация спецпродукции упала на 20 %)."

"РФ приняла некоторые документы, которые ограничивают возможность поставок из Украины. До 2002 года ВАТ путем разных ухищрений решало большую часть вышеупомянутых проблем, но в 2002-2003 гг. это станет проблематично. Из вышеупомянутых  причин ВАТ с 2004 года будет вынужденное остановить производство некоторых изделий." 

"ВАТ „Укртелеком” активно проводит цифровизацию сетей связи и поэтому нужды его в аппаратуре связи  ВАТ с 2002 года упадет. Эта аппаратура является устаревшей и необходимо сокращать её производство. Россияне по датчикам имеют разработки собственных НДИ и исследовательские производства и составляют значительную конкуренцию."

Возможности

В настоящее время предприятие имеет свободные  площади (всего в наличии 30 производственных и административных зданий  общей площадью 250 000 кв. метров), которые могут быть предоставлены для совместного производства.

У предприятия также есть возможность задействовать 1,5 тыс. рабочих  (монтажники, сборщики, регулировщики) и до 3 тыс. ИТР.   ОАО „ЧеЗаРа“ имеет опыт работы с иностранными партнерами в форме выполнения их производственных заказов, а также создания совместного предприятия.

ОАО „ЧеЗаРа“ имеет ряд проектов для создания СП по выпуску лекарственных препаратов, инъекционных игл, медицинского оборудования и принадлежностей, производства телевизионной аппаратуры. Для реализации этих целей на заводе имеются бизнес-планы, площади, квалифицированный персонал. ОАО  „ЧеЗаРа“,  имея высокие технологии и широкое поле деятельности, приглашает к  взаимовыгодному сотрудничеству заинтересованных партнеров.

А вот мнение финансового инвестора о перспективах и бизнес-планах ОАО:

"Анализ фактов о деятельности предприятия и планов на будущее, заявленых в Приоритетах стратегического розвития ВАТ „ЧеЗаРа” на период 2002-2005 гг., показывает, что Правление ВАТ не может предложить ничого принципиально  нового, рыночно перспективного та прибыльного в бизнесе ВАТ. Традиционные рынки продукции ВАТ – это рынки, которые исчезают, или нестабильные государственные заказы, которые требуют владения административным ресурсом (практически отсутствует)."

Задания

1. 1.      Проведите анализ финансового состояния ОАО „ЧеЗаРа“ с точки зрения собственника (Предположите, что Вы являетесь одним из миноритарных акционеров этой компании). Какие факторы качественного характера обязательно следует принимать во внимание (перечислите 4-5 наиболее  существенных из них)?.
2. 2.      Проведите диагностику на базе абсолютных показателей (приложение 1), вертикальный анализ ОАО „ЧеЗаРа“, дозаполнив соответствующие таблицы (приложение 2), а также определив недостающие аналитические коэффициенты и показатели (приложение 3), часть из которых уже представлена на базе показателей финансового и управленческого учета. Какую дополнительную информацию Вам  предоставляет каждый новый шаг финансовой диагностики?
3. По каким направлениям Вы бы предложили наблюдательному совету компании провести более детальный анализ? Рекомендации по оздоровлению? Какие из этих рекомендаций на ваш взгляд следует отнести к экстренным мерам, а какие к мерам долгосрочного характера? Сделайте выводы.

Приложение1

Показатели финансовой отчетности ВАТ „ЧеЗаРа” за 1999-2003 гг.

Показатели отчетов о финансовых результатах 2000-2003 гг. (тыс. грн.)

Количество акций простых 3884196 шт.

Показатели балансовых отчетов 2000-2003 гг. (тыс. грн..)

Приложение2

Таблицы вертикального анализа финансовых показателей

Приложение 3

Финансовые коэффициенты и некоторые расчетные

величины ВАТ „ЧеЗаРа” 2000-2003 гг