МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ

ХАРКІВСЬКА національна АКАДЕМІЯ МІСЬКОГО ГОСПОДАРСТВА

 

 

 

 

 

 

В.М. Андрєєва,

М.К. Гнатенко

 

 

КОНЦЕПЦІЯ ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПРОЕКТУВАННЯ

І УПРАВЛІННЯ ІНВЕСТИЦІЙНИМИ ПРОЕКТАМИ

Методичні вказівки й практичні завдання

з дисципліни «Інвестиційний менеджмент»

(для студентів 5 курсу спец. 7.050201, 8.050201 – "Менеджмент організацій")

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Харків – ХНАМГ – 2008

”Концепція інвестиційного проектування і управління інвестиційними проектами”: Методичні вказівки й практичні завдання з дисципліни «Інвестиційний менеджмент» (для студентів 5 курсу спец. 7.050201, 8.050201 – "Менеджмент організацій"). /Укл. Андрєєва В.М., Гнатенко М.К. - Харків: ХНАМГ, 2008. – 57 с.

 

 

 

 

 

 

 

 

Укладачі: В. М. Андрєєва, М.К. Гнатенко

 

Рецезент: Є. М. Кайлюк

 

 

                                     

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рекомендовано кафедрою менеджменту і маркетингу в міському господарстві,

протокол № 1 від 28.08 2007р.

ЗМІСТ

Стор.

ВСТУП.. 4

1. СУТНІСТЬ, ВЛАСТИВОСТІ Й ЕТАПИ ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПРОЕКТУ.. 6

2. ПРАКТИЧНІ ЗАВДАННЯ ДО ВИВЧЕННЯ ТЕМИ.. 21

2.1 Аналіз ефективності реальних інвестицій підприємства. 21

2.2 Грошові потоки інвестиційного проекту. 27

3. ПИТАННЯ ДО ВИВЧЕННЯ ТЕМИ.. 54

СПИСОК ЛІТЕРАТУРИ.. 55

 

 

ВСТУП

 

В умовах ринкової економіки процес прийняття інвестиційних рішень досить складний: він вимагає серйозного обґрунтування їх доцільності та ефективності. Алгоритм такого обґрунтування, або формальний доказ ефективності використання ресурсів, активів, інвестицій включається в поняття інвестиційного проектування.

«Концепція інвестиційного проектування та управління інвестиційними проектами» - одна з тем дисципліни«Інвестиційний менеджмент».

Після вивчення теми студенти повинні знати:

1. Структуру інвестиційного проекту й методику розрахунку його розділів;
2. Концепції проектування;
3. Методи оцінки й напрямки аналізу інвестиційних проектів;

4. Основні критерії, що використовуються в оцінці інвестиційних проектів, галузь їх застосування;

5. Джерела й напрямки інвестування інвестиційних проектів;

6. Критерії оцінки ризиків інвестиційних проектів;

7. Методи прийняття інвестиційних рішень з урахуванням фактора часу;

8. Грошові потоки, що викликаються інвестиціями;

9. Напрямки й шляхи прогнозування продажів і витрат проекту.

Студенти повинні вміти:

1. Обґрунтовувати потреби в інвестиційних ресурсах;

2. Оцінювати інвестиційну привабливість об’єктів ринку інвестицій;

3. Розробляти інвестиційний проект відповідно до існуючих методик;

4.Застосовувати різноманітні методи оцінки й аналізу інвестиційних проектів в умовах ризику;

5. Виконувати аналіз інвестиційних проектів;

6. Оцінювати реальний обсяг необхідних інвестицій;

7. Формувати послідовність дій щодо досягнення поставлених цілей;

8. Розраховувати потребу компаній (фірм, замовників та ін.) у фінансових ресурсах;

9. Складати прогнозні витрати й бюджети;

10. Розраховувати грошові потоки інвестиційних проектів;

11. Приймати рішення щодо доцільності та ефективності інвестиційних проектів за допомогою відповідних показників і критеріїв оцінки.

З метою закріплення знань і вмінь навчальною програмою передбачено проведення практичних занять, а також виконання самостійної роботи.

Перед практичними заняттями студенти повинні повторити лекційний матеріал, звернутися до відповідної літератури.

Рекомендації містять:

1. Теоретичну частину у вигляді короткої лекції, в якій визначені сутність, властивості та етапи розробки інвестиційного проекту.

2. Практичні завдання до вивчення теми.

До кожної групи логічно сформованих у певні блоки завдань надані пояснення у вигляді формул і алгоритмів вирішення.

 

 

1. СУТНІСТЬ, ВЛАСТИВОСТІ Й ЕТАПИ ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПРОЕКТУ

 

Реальні інвестиції оформляються у вигляді так званого інвестиційного проекту (далі ІП).

Інвестиційний проект – комплекс взаємозв'язаних заходів, розроблених для досягнення певної мети впродовж певного часу при встановлених ресурсних обмеженнях.

У міжнародній практиці план розвитку підприємства подається у вигляді бізнес-плану, що, по суті, є структурованим описом проекту розвитку підприємства. Якщо проект пов'язаний із залученням інвестицій, то він має назву "інвестиційний проект". Звичайно кожний новий проект підприємства в тій чи іншій мірі пов'язаний із залученням нових інвестицій. У найбільш загальному розумінні проект - це спеціальним чином оформлена пропозиція про зміну діяльності підприємства, що переслідує певну ціль (мету).

В економічній літературі інвестиційний проектрозглядається, з одного боку, як діяльність, що передбачає здійснення комплексу заходів для досягнення визначеної мети, а з іншого — є системою організаційно-правових і розрахунково-фінансових документів, необхідних для здійснення певних заходів, що містять їх опис.

Таким чином, можна дати визначення інвестиційного проекту як комплексу документів, що містять систему взаємопов'язаних у часі й просторі та узгоджених з ресурсами організаційних заходів і дій, спрямованих на розвиток економіки підприємства. Інвестиційний проект характеризує зміст та умови реалізації відповідних заходів для досягнення поставлених цілей (розвиток техніко-технологічної бази виробництва чи діяльності, організація виготовлення нової продукції, здійснення нових методів і форм організації діяльності тощо) при встановлених ресурсних обмеженнях. Отже проект — це інвестиційна акція, що передбачає вкладення ресурсів з метою досягнення певного запланованого результату і становить сукупність взаємопов'язаних заходів, які спрямовуються на досягнення завдань при встановленому обмеженому бюджеті протягом певного періоду. Інвестиційне проектування є складовою інвестиційної діяльності, це форма планування і реалізації інвестицій.

Ретельне обґрунтування інвестиційного проекту створює у майбутніх інвесторів впевненість у надійності своїх інвестицій, а керівництву підприємства дає якнайповнішу картину становища підприємства.

Інвестиційні проекти мають декілька основних властивостей:

• вимірність— це можливість кількісного визначення діяльності або очікуваних результатів;
• часовий горизонт — це характерний обмежений час розробки і реальність проекту;
• чітке визначення послідовних подій, які пов'язані з окремими видами діяльності;
• цільова спрямованість.

В інвестиційному проекті детально розглядаються науково-технічні, технологічні, організаційні, соціальні, фінансові та інші аспекти господарської діяльності підприємств. Ретельно розроблений інвестиційний проект дає експертам і керівникам відповіді на такі основні запитання: який необхідний обсяг інвестиційних витрат для реалізації проекту; яким чином передбачається залучити інвестиції у проект; що в цьому інвестиційному проекті може бути привабливим для потенційних інвесторів; у який термін окупляться здійснені у проект інвестиційні витрати; яка економічна ефективність (фінансова рентабельність) проекту; чи придатні висунуті у проекті бізнес-ідеї до практичної реалізації; яку організаційну підготовку слід провести для створення нового бізнесу; які переваги  матиме запропонований бізнес порівняно з конкурентами; чи достатній внутрішній ринок збуту для продукції підприємства; як буде організовано забезпечення виробничими ресурсами бізнесу; чи відповідає кваліфікація працівників і менеджерів підприємства для реалізації проекту?

Таким чином, інвестиційний проект допомагає реально оцінити висунуті ідеї, задокументувати, оцінити їх, визначивши економічну ефективність та реальність втілення у життя, передбачити спосіб керування процесом реалізації інвестиційного проекту.

Загальна процедура впорядкування інвестиційної діяльності підприємства стосовно конкретного проекту формалізується у вигляді так званого проектного циклу, що має такі етапи:

1. Формулювання проекту (іноді використовують термін "ідентифікація"). На даному етапі вищий склад керівництва підприємства аналізує поточний стан підприємства і визначає найбільш пріоритетні напрямки його подальшого розвитку. Результат даного аналізу визначається (втілюється) у вигляді бізнес-ідеї, що спрямована на вирішення найбільш важливих для підприємства завдань. Вже на цьому етапі необхідно мати більш-менш переконливу аргументацію у відношенні здійсненності ідеї. Можлива поява декількох ідей подальшого розвитку підприємства. Якщо всі вони є в однаковій мірі корисними і здійсненними, то паралельно розробляються декілька інвестиційних проектів з тим, щоб вибрати найбільш прийнятний із них на завершальній стадії розробки.

2. Розробка (підготовка) проекту. Після того як бізнес-ідея проекту пройшла першу перевірку, необхідно розвивати її до того моменту, коли можна прийняти тверде рішення - позитивне або негативне. На цьому етапі потрібне поступове уточнення і удосконалення плану проекту у всіх його напрямках - комерційному, технічному, фінансовому, економічному, інституціональному і т.д. Надзвичайно важливими на даному етапі є пошук і збір попередньої інформації для вирішення окремих завдань проекту. Слід усвідомлювати, що від ступеня достовірності попередньої інформації і правильності інтерпретації даних, що з'являються у процесі проектного аналізу, залежить успіх реалізації проекту.

3. Експертиза проекту. Перед початком реалізації проекту його кваліфікована експертиза - дуже бажаний етап життєвого циклу проекту. Якщо фінансування проекту здійснюється в основному за рахунок стратегічного інвестора (кредитного або прямого), то інвестор сам проводить експертизу, наприклад за допомогою якоїсь авторитетної консалтингової фірми, надаючи перевагу витраті деякої суми на підготовку проектів, ніж втраті великої частини своїх грошей у процесі виконання проекту. Якщо підприємство планує реалізацію інвестиційного проекту переважно за рахунок власних коштів, то експертиза проекту також дуже бажана для перевірки слушності основних положень проекту.

4. Здійснення проекту. Стадія охоплює реальний розвиток бізнесу-ідеї до того моменту, коли проект повністю вводиться в експлуатацію. До неї відносяться відслідковування і аналіз усіх видів діяльності в  міру їх виконання і контроль з боку регулюючих органів всередині країни і/або іноземного або вітчизняного інвестора. Ця стадія включає також основну частину реалізації проекту. Її завдання - перевірка достатності грошових потоків, що генеруються проектом, для покриття інвестиції і забезпечення інвесторам бажаної віддачі на вкладені гроші.

5. Оцінка результатів. Проводиться як по завершенні проекту в цілому, так і в процесі його виконання. Основна мета цього виду діяльності полягає в одержанні реального зворотного зв'язку між закладеними у проект ідеями і ступенем їх фактичного виконання. Результати подібного порівняння створюють неоціненний досвід розробникам проекту, дозволяючи використовувати його при розробці й здійсненні інших проектів.

Згідно з програмою промислового розвитку ООН (UNIDO) інвестиційний проект слід розглядати як цикл, що складається з трьох окремих фаз (або етапів інвестиційного проектування) — передінвестиційної, інвестиційної та експлуатаційної (рис.1).

Передінвестиційна фаза, або стадія науково-проектної підготовки проекту (від попередніх досліджень до прийняття остаточного управлінського рішення про доцільність інвестування) складається з: визначення інвестиційних можливостей, аналізу альтернативних варіантів і попереднього вибору проекту — попереднього техніко-економічного обґрунтування, висновку за проектом і рішення про інвестування.

 

Рис.1 - Етапи інвестиційного проектування

Інвестиційна фаза, або стадія реалізації і впровадження об'єкта реального інвестування (проектування, укладення договорів, підряд, будівництво). Інвестиційна фаза складається з: встановлення правової, фінансової та організаційної основ для здійснення проекту, придбання і передача технологій, детальне проектне опрацювання і укладання контрактів, придбання у разі необхідності землі, будівельні роботи і монтаж обладнання, передвиробничий маркетинг, набір і навчання персоналу, здача об'єкта інвестування в експлуатацію і запуск.

Експлуатаційна фаза проекту (виробнича стадія освоєння інвестицій та господарської діяльності підприємства). Експлуатаційну фазу необхідно розглядати в довготерміновій і короткотерміновій перспективі. У короткотерміновому плані досліджується можливість виникнення проблем, пов'язаних із застосуванням обраної технології, функціонуванням обладнання або з кваліфікацією персоналу. У довготерміновому плані розглядаються обрана стратегія і сукупні виробничі й маркетингові витрати, а також очікувані грошові надходження від реалізації продукції.

Більш детально стадії, їх структуру і зміст цілей, етапи і види робіт за окремими фазами інвестиційного циклу можна подати таким чином.

Передінвестиційна фаза передбачає такі етапи: аналітичний (ідентифікація-аналіз можливостей) — науково-дослідні й експериментально-конструкторські роботи (дослідження і розробка технічних і технологічних параметрів і рішень). Цей етап передбачає узагальнення інформації про необхідність інвестування у конкретний об'єкт, визначення інвестиційних можливостей (експрес-оцінювання всіх доступних даних і чинників проекту здійснюється з метою попереднього з'ясування умов реалізації та визначення рентабельності проекту, ґрунтуючись на укрупнених оцінках). Тут також досліджуються інформація про економіко-географічну характеристику проекту, здійснюється оцінювання зайнятості у регіоні, рівня доходів у розрахунку на душу населення, засвоєних чи потенційних чинників виробництва, природних ресурсів та можливостей їх використання (витрати на освоєння), наявності інфраструктури, експорту та імпорту продукції, можливостей будівельних фірм та матеріальної бази будівництва. Оцінюються попит на конкретну продукцію на внутрішньому та зовнішньому ринках, наявність джерел сировини, характер технологічних процесів; потреба у кваліфікованих кадрах; терміни реалізації проекту. Аналізуються можливості конкретного проекту з метою стимулювання інвестора до трансформації ідеї в інвестиційну пропозицію.

Етап підготовки обґрунтування інвестиційного проекту складається з таких підетапів:

Попереднє обґрунтування проекту. Реалізація цього підетапу здійснюється шляхом визначення таких критеріїв:

- інвестиційні можливості. У разі підтвердження їх наявності рішення про інвестування може бути прийнято на основі інформації, отриманої на стадії попереднього обґрунтування;

- аспекти проекту, що мають суттєвий вплив на його ефективність і потребують глибокого вивчення шляхом досліджень;

- інформація, достатня для визначення життєздатності проекту або привабливості для конкретного інвестора (групи інвесторів);

- стан навколишнього середовища в місці запропонованого розташування виробництва і потенційний вплив на нього виробничого процесу, що проектується.

Наприкінці цього етапу здійснюється огляд наявних альтернатив за головними компонентами обґрунтування.

Допоміжні (функціональні) дослідження передбачають більш детальне опрацювання яких-небудь конкретних аспектів проекту. Такими дослідженнями можуть бути:

- прогнозування попиту на продукцію, яка буде вироблятися, вивчення можливостей її реалізації на ринку, товарів конкурентів тощо;

- з'ясування наявності доступу до необхідної для виробництва продукції та реалізації проекту сировини, матеріалів; вивчення теперішніх і прогнозованих змін ціни на такі ресурси;

- аналіз придатності конкретних видів сировини (здійснюється шляхом лабораторних або експериментальних випробувань);

- вивчення транспортної інфраструктури й наближеності до основних ринків збуту продукції (особливо для проектів, за якими передбачаються значні транспортні витрати);

- аналіз техногенного впливу на екологію навколишнього середовища внаслідок можливої реалізації інвестиційного проекту та визначення шляхів зменшення негативних наслідків на території, що оточує передбачуване місце розташування проекту (оцінювання маловідхідних, ресурсозберігаючих або природоохоронних технологій; оцінювання альтернативних видів сировини; пошук альтернативних майданчиків);

- визначення оптимальних масштабів виробництва на основі використання різних альтернативних технологій, вибір таких, що найбільше задовольняють висунуті вимоги; при цьому досліджуються і відповідні інвестиційні та виробничі витрати та ціни на продукцію, що буде отримана внаслідок реалізації проекту;

- вибір необхідного устаткування з урахуванням альтернативних витрат на його придбання, постачання та експлуатацію. Безпосереднє замовлення обладнання здійснюється протягом інвестиційної фази.

Техніко-економічне обґрунтування інвестиційного проекту (ТЕО). На цій стадії приймається остаточне рішення про те, чи є комерційні, технічні, економічні та екологічні передумови для здійснення проекту та чи слід його переводити в інвестиційну фазу. (У зв'язку зі значущістю ТЕО для реалізації інвестиційного проекту ця стадія буде окремо розглянута в наступному параграфі.)

Оцінювання інвестиційного проекту і формулювання остаточного рішення про доцільність інвестиції.

Оціночний звіт — фіксація остаточного рішення щодо доцільності інвестування. Оцінювання ефективності й визначення доцільності здійснення проекту проводяться національними або міжнародними банківськими організаціями, уповноваженими експертами-аналітиками. Таке оцінювання виконується у технічному, ринковому, управлінському, організаційному, фінансовому аспектах.

Підтримка інвестиційних проектів (визначення потенційних джерел фінансування інвестиційних заходів; створення спеціалізованих національних органів стимулювання та розвитку; організаційні заходи щодо реалізації проекту).

Інвестиційна фаза (реалізація і впровадження об'єкта реального інвестування) передбачає правове, фінансове, організаційне та технологічне забезпечення проекту. Підготовка установчих документів щодо юридичного статусу і фізичної бази; забезпечення фінансуванням; вибір організаційної структури управління; придбання і передача технологій.

Детальне проектування та укладання контрактів. Цей етап полягає в послідовності підетапів, таких як: підготовка території будівництва; остаточний вибір технології та обладнання; будівельне планування; календарне планування термінів виробничого будівництва; підготовка необхідних документів, креслень, виконаних у масштабі, та інших схем-планувань; оголошення торгів; оцінювання пропозицій; попередні переговори та остаточне укладення контрактів між інвестором та організаціями, які займаються фінансуванням, консультуванням, архітектурними організаціями, а також постачальниками сировини.

Етап будівництва передбачає послідовність заходів щодо придбання земельної ділянки (в разі необхідності); будівельні роботи та монтаж обладнання згідно із заданою програмою та графіком; попередню та кінцеву здачу в експлуатацію об'єкта інвестування.

Передвиробничий маркетинг — маркетингові заходи щодо підготовки споживачів до сприйняття нових продуктів; забезпечення критичного рівня поставок продукції.

Експлуатаційна фаза проекту передбачає виробниче освоєння інвестицій і безпосередню господарську діяльність підприємства; розширення, інновації, зміну й реабілітацію об'єкта інвестування, дослідження інших пропозицій.

Таким чином, протягом передінвестиційної фази необхідно проаналізувати всю сукупність різноманітних можливостей реалізації майбутнього проекту й прийняти остаточне рішення щодо доцільності інвестицій. На етапі передінвестиційної підготовки проекту організатор або замовник проекту обирають керуючого проектом. Аналіз альтернативних варіантів реалізації проекту може здійснюватися або власними силами замовника, або спеціалізованими експертними, консультативними організаціями. Остаточне рішення про інвестування проекту приймають або керуючий проектом, або інвестори. Перша фаза інвестиційного проектування закінчується укладанням програми фінансування проекту.

Стадія реалізації і впровадження об'єкта реального інвестування передбачає в разі потреби вибір проектної керуючої організації, підготовку необхідних креслень, специфікацій та попередніх планів проектних робіт; моделювання проекту; одержання замовником від урядових установ дозволу на будівництво; у разі необхідності здійснюється вибір генерального підрядника, субпідрядників і керуючого будівництвом; залучаються представники замовника або уповноважений урядовий інспектор.

Одним з універсальним підходів до визначення робіт, які належать до різних фаз і стадій інвестиційного циклу проекту, є підхід Світового банку, згідно з яким всі стадії інвестиційного циклу об'єднуються у дві основні фази (рис. 2):

 

Рис.2 - Життєвий цикл інвестиційного проекту

1) фаза проектування (містить такі стадії: ідентифікацію, розробку, експертизу проекту);

2) фаза впровадження (включає переговори, реалізацію та завершальну оцінку проекту).

По суті, головна мета фази проектування — вирішення проблеми ефективного використання всіх ресурсів.

Перша стадія проекту — ідентифікація — стосується генерування та вибору ґрунтовних ідей, які можуть забезпечити виконання важливих завдань економічного розвитку підприємства. На цій стадії складають перелік усіх можливих ідей, придатних для досягнення попередньо чітко сформульованих цілей і поставлених завдань; порівнюють альтернативні засоби їх досягнення і відбирають найбільш вигідні варіанти.

Висунуті ідеї, як правило, зумовлюються необхідністю:

- знайти шляхи задоволення нових потреб споживачів або безпосередньо підприємства;

- одержати конкуруючі переваги у використанні нових можливостей;

- використати наявні резервні матеріальні чи людські ресурси, знайти можливості їх застосування у більш продуктивних галузях;

- зробити додаткові капітальні вкладення;

- створити сприятливі умови для формування відповідної інфраструктури виробництва й управління;

- реалізувати пропозиції іноземних громадян або фірм щодо інвестицій;

- пристосування до інвестиційних стратегій, розроблених іншими країнами, а також можливостей, що виникають у зв'язку з міжнародними договорами;

- надання двосторонньої допомоги тощо.

На стадії розробки відбувається послідовне уточнення технічних характеристик проекту, аналізуються різноманітні складові його ефективності (зокрема особлива увага приділяється можливостям фінансового здійснення та впливу на навколишнє середовище); розглядається прийнятність проекту щодо соціальних і культурних міркувань, визначаються основні організаційні заходи з його впровадження. У процесі розробки інвестиційного проекту виявляються та відсіюються ідеї, не придатні до практичної реалізації. Таким чином, чим більше менеджерам відомо про різні підходи до управління проектом, тим легше їм виявити й забракувати невдалі варіанти і перейти до детального вивчення обраного проекту.

Як свідчить практика реалізації інвестиційних проектів, часто вибір певного способу фінансування чи варіанта проекту робиться передчасно. Тому для визначення кращих проектів доцільно до початкового переліку ідей вносити всі можливі варіанти, що обговорюються, а потім вже шляхом використання логічної схеми відбору відкидати найгірші. У міру відкидання альтернативних варіантів деталі й розрахунок кожного аспекту треба уточнювати. Тим самим вдається уникнути надмірної детальної підготовчої роботи над усіма варіантами, які врешті-решт будуть відкинуті. У підсумку початковий список альтернативних варіантів реалізації проекту звужується до кількох або одного. Відмінність між стадіями ідентифікації та розробки найчастіше є кількісною, а не якісною.

Причинами відхилення розглядуваних варіантів проекту можуть бути: недостатній попит на запропонований проектом продукт або відсутність явних переваг над конкурентними продуктами; надмірні інвестиційні витрати проекту порівняно з очікуваними грошовими надходженнями; відсутність необхідної підтримки влади; непридатна для здійснення цілей проекту технологія; завеликий масштаб проекту, що не відповідає наявним організаційним та управлінським можливостям; надмірний інвестиційний ризик; завеликі експлуатаційні витрати проекту порівняно з наявними фінансовими ресурсами або альтернативними рішеннями.

Остаточне рішення про доцільність фінансування обраного на попередній стадії варіанта можливого проекту і пошук, у разі такої необхідності, потенційних інвесторів приймається на основі детальної експертизи, яка забезпечує комплексну оцінку економічної ефективності, факторів невизначеності й ризиків або можливих змін у керівництві чи політиці, здатних вплинути на успішність здійснення проекту.

Таким чином, весь процес інвестиційного проектування можна умовно поділити на дві основні частини:

1. Передпроектні дослідження (попереднє оцінювання кошторису витрат згідно з фінансовими можливостями замовника проекту; вибір зі значної кількості альтернативних варіантів найраціональніших технічних, технологічних рішень з метою максимально можливої економії ресурсів). Результатом проведених досліджень є отримання необхідних вихідних даних для розробки попереднього проекту (аванпроекту, форпроекту), раціональної організації майбутнього виробництва й узагальнених висновків про доцільність здійснення проекту.

2. Безпосереднє проектування передбачає два етапи: попередній проект (форпроект, аванпроект) і остаточний проект.

Найбільш відповідальним етапом є створення попереднього проекту, в межах якого необхідно розглянути всі принципові питання щодо майбутнього об'єкта інвестування: детальні технічні, технологічні, архітектурно-будівельні рішення; обсяг будівельних робіт у натуральних показниках за видами робіт; номенклатуру й обсяг необхідних матеріалів, конструкцій, обладнання; детальну пояснювальну записку; креслення, плани й схеми фундаментів несучих конструкцій, розміщення основного обладнання та комунікацій. Розробка попереднього проекту завжди здійснюється у повному обсязі, оскільки він є основою для отримання дозволу на будівництво.

Опрацювання остаточного проекту проводиться після схвалення замовником попереднього проекту. Ця стадія передбачає розробку робочих креслень, організацію будівельних робіт, укладання остаточного кошторису проекту.

На стадії переговорів інвестор і замовник оформляють досягнуті домовленості в документально підтверджені юридичні зобов'язання, остаточно узгоджують організаційні заходи, необхідні для здійснення проекту. На основі результатів проведених переговорів складаються протокол намірів, меморандум або інші документи, що відображають досягнуті домовленості.

Досягнення цілей інвестиційного проекту здійснюється безпосередньо на стадії його реалізації шляхом виконання запланованих робіт, контролю і нагляду за всіма їх видами. Порядок проведення контролю та інспекції погоджується на стадії переговорів.

На стадії завершального оцінювання порівнюються фактичні результати реалізації проекту із запланованими, визначається ступінь досягнення цілей проекту, з набутого досвіду робляться відповідні висновки.

У нинішніх умовах сфера інвестиційного проектування в економічно розвинених країнах перетворюється в особливий сектор економіки зі своєю інфраструктурою. Основний обсяг проектних робіт у цих країнах виконують спеціалізовані проектні фірми, що акумулюють багато видів діяльності; різноманітні послуги надають консультаційні фірми різного профілю (компетентні консультації з усіх технічних, технологічних та економічних питань, методів організації та управління), "інжинірингові" та інформаційні центри, фірми з широкими базами даних (здійснюють укладання кошторисів тощо).

У даний час для України актуальним засобом залучення інвестора є варіант створення спільного підприємства у вигляді акціонерного товариства за участю української сторони (реципієнта) і закордонного партнера (інвестора). У цьому випадку ініціатива, як правило, виходить від реципієнта, який намагається зацікавити потенційного інвестора. Успіх прийняття інвестиційного проекту істотно залежатиме від ступеня задоволення вимог закордонного інвестора, що можуть відрізнятися від узвичаєних. У даному випадку етапу розробки інвестиційного проекту може передувати стадія підготовки інвестиційних пропозицій (або інвестиційного меморандуму). У цей документ включаються докладні відомості про реципієнта, результати його діяльності в минулому, продукцію, що випускається, стратегію і тактику поводження на ринку. Після схвалення потенційним інвестором інвестиційний проект детально розробляється з урахуванням зауважень і побажань інвестора. Така схема організації робіт дозволяє заощаджувати зусилля реципієнта.

Зазначимо, що розробка інвестиційного проекту є досить трудомістким процесом і вимагає значних витрат часу і коштів. Ефективність та результативність інвестиційного проектування досягаються правильною і раціональною організацією розробки інвестиційного проекту, що передбачає чіткий розподіл обов'язків між виконавцями проектних робіт та координацію їхніх дій; забезпечення взаємозв'язків і взаємоузгодженості в розробці окремих розділів проекту; встановлення термінів розробки проекту; доведення основних положень проекту до всіх зацікавлених сторін.

До розробки інвестиційного проекту треба залучати різноманітних фахівців, які володіють достатніми теоретичними знаннями і мають необхідний практичний досвід у цьому виді діяльності (менеджерів, фінансистів, маркетологів, юристів, економістів, інженерів). Залучення до розробки інвестиційного проекту консультантів і експертів, які не є працівниками підприємства, дає змогу підвищити рівень довіри потенційних інвесторів (оскільки ці фахівці — особи незацікавлені, а тому, можливо, є більш об'єктивними). Обов'язковою в цій роботі є також участь керівника підприємства і автора ідеї, покладеної в основу проекту.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. ПРАКТИЧНІ ЗАВДАННЯ ДО ВИВЧЕННЯ ТЕМИ

 

2.1 Аналіз ефективності реальних інвестицій підприємства

 

Завдання 1

Підприємство планує інвестувати вільні кошти в розмірі 150 тис. грн. на 4 роки. Визначте найбільш ефективний варіант розміщення коштів на депозитний рахунок банку з декількох альтернативних. За першим варіантом планується щорічне нарахування складних відсотків за ставкою 18%, за другим - щомісячне нарахування складних відсотків за ставкою 14%, за третім - щорічне нарахування простих відсотків за ставкою 24%.

Методичні вказівки до вирішення завдання

Для ухвалення рішення про вибір найбільш ефективного варіанта розміщення коштів необхідно оцінити майбутню вартість інвестованих коштів.

Використання простого відсотка припускає нарощування капіталу тільки із суми початкових інвестицій протягом усього строку вкладення. Для оцінки майбутньої вартості інвестованих коштів (FV) використовується формула

 

,

де PV— сума коштів, інвестованих у початковий період, грн.;

і — ставка відсотка, або коефіцієнт;

п — строк додавання коштів, років.

При використанні складного відсотка отриманий доход періодично додається до суми початкового вкладення, тобто відсоток обчислюється також із накопиченої суми відсотків платежів. При цьому для оцінки майбутньої вартості коштів використовується формула

 

У разі, якщо передбачається виплата відсотків кілька разів на рік (щодня, щомісяця, поквартально, раз у півріччя), майбутню вартість інвестованих коштів можна визначити за формулою

,

де  т - кількість нарахувань за рік, од.

Найбільш ефективним варіантом вкладення коштів є той, за яким величина майбутньої вартості коштів максимальна.

 

Завдання 2

Підприємство вирішило вкласти вільні кошти в розмірі 20 тис. грн. строком на 3 роки. Є три альтернативних варіанти вкладень. За першим варіантом кошти вносять на депозитний рахунок банку із щорічним нарахуванням складних відсотків за ставкою 21%, за другим - щорічне нарахування 25%, за третім - щомісячне нарахування складних відсотків за ставкою 18% річних. Необхідно, не враховуючи на рівень ризику, визначити найкращий варіант вкладення коштів.

 

Завдання З

Промислове підприємство планує через три роки придбати нове обладнання. Очікується, що майбутня вартість устаткування становитиме 900 тис. грн. Визначте, яку суму коштів потрібно помістити на депозитний рахунок банку, щоб через три роки одержати достатню суму коштів, якщо ставка за депозитними рахунками установлена в розмірі 17% із щомісячним нарахуванням відсотків або 21% з нарахуванням складних відсотків один раз на рік.

Методичні вказівки до вирішення завдання

Для визначення суми коштів, які необхідно помістити на депозитний рахунок банку, щоб одержати після закінчення встановленого строку потрібну суму, оцініть поточну вартість майбутніх грошових потоків (PV).

Показник поточної вартості розраховується за формулою

 

,

де      РV — майбутня вартість коштів;

і — дисконтна ставка, коеф.;

п — період розрахунку, років.

PVIF — фактор (множник) поточної вартості, стандартні значення якого представлені в таблиці значень фактора поточної вартості.

Якщо нарахування відсотків планується більше одного разу за рік, то розрахунок проводять за формулою

,

де т — кількість нарахувань за рік, од.

Найефективнішим для підприємства є вкладення меншої суми коштів.

 

Завдання 4

Підприємство планує через чотири роки придбати будинок для розміщення складу. Відповідно до експертних оцінок, майбутня вартість будинку становитиме 560 тис. грн. Визначте, яку суму коштів необхідно розмістити на депозитний рахунок банку, щоб через чотири роки одержати достатню суму, якщо ставка за депозитними рахунками  -  15% із щомісячним нарахуванням відсотків, 17% — із щоквартальним нарахуванням відсотків або 25% з нарахуванням складних відсотків один раз за рік. Зробіть висновки.

 

Завдання 5

Підприємство планує придбати промислове устаткування, при цьому первісні витрати оцінюються в розмірі 600 тис. грн. Протягом першого року планується інвестувати додатково 230 тис. грн. (у приріст оборотного капіталу). Грошовий приплив планується в розмірі 115 тис. грн. за рік. Ліквідаційна вартість устаткування через 10 років становитиме 100 тис. грн. Визначте поточну вартість грошових потоків щорічно й економічний ефект внаслідок реалізації цих інвестицій, якщо проектна дисконтна ставка становить 10%. Результати розрахунків оформіть у вигляді таблиці (табл. 1).

Методичні вказівки до вирішення завдання

Економічний ефект від реалізації інвестицій являє собою різницю між загальною сумою дисконтованих чистих грошових припливів за всі періоди часу й величиною інвестиційних витрат. Проект можна прийняти, якщо в результаті його реалізації підприємство одержить позитивний економічний ефект. Процес конвертування планованих до одержання в майбутніх періодах коштів у їхню поточну вартість треба здійснювати з використанням таблиці стандартних значень PVIF.

Таблиця 1 - Оцінка економічної ефективності капітальних вкладень

Період часу, років	Грошовий потік, тис. грн.	Фактор поточної вартості, коеф.	Поточна вартість, тис. грн.
0
1
2
3
...
10

 

Завдання 6

Підприємство планує модернізувати устаткування одного із своїх підрозділів. Обсяг інвестиційних витрат оцінюється в 230 тис. гри. У результаті цих заходів очікується одержати грошовий доход протягом 6 років в розмірі 58 тис. гри. Наприкінці четвертого року планується додатково вкласти кошти в розмірі 60 тис. грн. на проведення планових заходів з капітального ремонту основних фондів. Ліквідаційна вартість устаткування наприкінці шостого року становитиме 70 тис. грн. Визначте поточну вартість грошових потоків щорічно й економічний ефект від реалізації даного проекту, якщо дисконтна ставка становитиме 10%. Результати оформіть у вигляді таблиці.

Завдання 7

У табл. 2 представлені грошові потоки за п'ять років реалізації інвестиційного проекту. Визначте економічну доцільність реалізації даного варіанта капітальних вкладень, розрахувавши поточну вартість проекту й економічний ефект від його реалізації. Проектна дисконтна ставки становить 15%. Результати оформіть у вигляді таблиці.

Таблиця 2 - Грошові потоки інвестиційного проекту

Період часу, років	Грошовий потік, тис. грн.
0	-800
1	200
2	250
3	320
4	350
5	450

 

Завдання 8

Підприємство планує встановити нову технологічну лінію з випуску промислової продукції. Вартість устаткування становить 15 млн. грн., строк експлуатації лінії — 6 років.

На підставі даних про грошові потоки інвестиційного проекту, поданих у табл. З, визначте чистий наведений ефект від реалізації проекту й обґрунтуйте доцільність ухвалення інвестиційного рішення.

Таблиця 3 - Грошові потоки інвестиційного проекту

 

Методичні вказівки до вирішення завдання

Розрахунок чистого наведеного ефекту можна зробити за формулою

,

 

де  Р_к — річні грошові надходження протягом п років;

ІС — стартові інвестиції;

і — ставка порівняння.

Якщо проект припускає послідовне інвестування фінансових ресурсів протягом декількох років, то для розрахунку використовується наступна формула

,

 

де  I_j — річні інвестиції протягом т років.

Слід зазначити, що при прогнозуванні доходів за роками необхідно враховувати всі види надходжень як виробничого, так і невиробничий характеру, які можуть бути пов'язані з даним проектом.

 

Завдання 9

Планована величина строку реалізації інвестиційного проекту дорівнює 4 роки. Обсяг початкових інвестиційних витрат оцінюється в 17 млн. грн. Протягом усього строку реалізації очікується одержання постійних грошових припливів у розмірі 6000 тис. грн. Визначте чистий наведений ефект від реалізації проекту й обґрунтуйте доцільність ухвалення інвестиційного рішення.

 

Завдання 10

За даними табл. 4 обчисліть строк окупності інвестиційного проекту за умови, що проектний грошовий приплив протягом року виникає рівномірно, а також визначте показник дисконтного строку окупності. Зробіть висновок про доцільність реалізації цього інвестиційного проекту.

Таблиця 4 - Грошові потоки інвестиційного проекту

Період часу, років	Грошовий потік, тис. грн.
0	-2500
1	570
2	1700
3	2150

 

2.2 Грошові потоки інвестиційного проекту

 

У випадку, коли інвестиції здійснюються одноразово, а щорічні прогнозовані надходження рівні між собою, показник строку окупності (N) можна визначити за формулою

,

Методика розрахунку строку окупності у випадку реалізації проекту з нерівними річними грошовими потоками така.

Показник N інвестиційного проекту з нерівними рік у рік грошовими потоками можна розкласти на цілу (j) й дробову (d) складові:

 

 

Ціле значення обчислюється послідовним додаванням чистих грошових потоків за відповідні періоди часу доти, поки отримана сума останній раз буде менша від величини початко­вих інвестиційних витрат. При цьому треба дотримуватися такої системи нерівностей:

 

 

Дробова частина строку окупності визначається за формулою

 

Більш обґрунтованим є метод визначення дисконтного строку окупності проекту, тому що при розрахунку цього показника враховується фактор часу.

Завдання 11

Використовуючи дані табл. 5, визначте показник чистого наведеного ефекту проекту, якщо дисконтна ставка становить 15%, а також розрахуйте внутрішню норму рентабельності проекту. Зробіть висновки про доцільність реалізації інвестиційного проекту.

Таблиця 5 - Грошові потоки інвестиційного проекту

Період часу, років	Грошовий потік, тис. грн.
0	-11000
1	5100
2	3400
3	3550
4	3550
5	4690

 

Методичні вказівки до вирішення завдання

Внутрішня норма прибутковості характеризує максимально припустимий відносний рівень витрат, які можуть бути зроблені при реалізації даного проекту. При оцінці інвестиційного проекту інвестор повинен порівняти отримане для даного проекту значення внутрішньої норми прибутковості (IRR) з «ціною» притягнутих фінансових ресурсів (СС).

Використання цього методу на практиці зводиться до послідовної ітерації, за допомогою якої перебуває дисконтний множник, що забезпечує рівність NPV= 0.

Розрахунковим шляхом вибирають два значення коефіцієнта дисконтування V₁ < V₂, таким чином, щоб в інтервалі (V_ь V₂) функція NPV =f(V) змінювала своє значення з «+» на «-» або навпаки.

Далі використовують формулу

,

де  i₁ — значення відсоткової ставки в дисконтному множнику, при якому

 

f(i₁)<0(або f(і₁)>0),

і₂ — значення відсоткової ставки в дисконтному множнику, при якому

f(i₂)<0(або f(і₂)>0).

Точність обчислень зворотна довжині інтервалу (i_1, і₂). Найкращий результат досягається при мінімальній довжині інтервалу (1%).

 

Завдання 12

Знайдіть значення внутрішньої норми прибутковості для інвестиційного проекту, розрахованого на три роки, якщо розмір необхідної інвестиції - 20 млн. грн., а після реалізації проекту очікується одержати грошові припливи у розмірі 3 млн. грн.. за перший рік, 8 млн. грн. за другий рік і 14 млн. грн. за третій рік реалізації проекту. Обґрунтуйте доцільність реалізації розглянутого інвестиційного проекту.

 

Завдання 13

За даними табл. 6 розрахуйте показники чистого наведеного ефекту й дисконтного строку окупності альтернативних інвестиційних проектів, обґрунтуйте вибір найбільш привабливого з них. Проектна дисконтна ставка дорівнює 17%.

Таблиця 6 -  Грошові потоки інвестиційних проектів, тис. грн.

Період часу, років	Проект А	Проект Б
0	-200000	-150000
1	80000	115000
2	80000	115000
3	65000	-
4	65000	-

 

Завдання 14

За даними табл. 7 визначте показник чистого приведеного ефекту проекту й розрахуйте дисконтний строк окупності проекту, якщо дисконтна ставка становить 13%. Фінансування проекту планується здійснити за рахунок банківського кредиту, строк погашення якого настає через 4 роки. Зробіть висновки про доцільність здійснення цього інвестиційного проекту.

Таблиця 7 - Грошові потоки інвестиційного проекту

Період часу, років	Грошовий потік, тис. грн.
0	-34000
1	13200
2	15000
3	16100
4	16900
5	13100
6	13100

 

Завдання 15

Величина необхідних інвестицій за проектом дорівнює 18 000 грн.; передбачувані доходи: за перший рік — 1 500 грн., за останні 8 років — по 3 600 грн. Визначте доцільність прийняття проекту за критерієм індексу рентабельності інвестицій, якщо вартість капіталу становить 10% (якщо вартість капіталу становить 15%).

Методичні вказівки до вирішення завдання

Індекс рентабельності інвестицій (PI) — це відносна величина, що показує відношення дисконтних припливів за інвестиційним проектом до поточної вартості інвестиційних витрат.

Якщо інвестиції здійснюються одноразово, то для розрахунку індексу рентабельності інвестицій використовується формула

,

Якщо інвестиції являють собою потік вкладень, то для розрахунку використовується формула

 

 

Завдання 16

За даними табл. 8 обчисліть показники чистого приведеного ефекту й дисконтного строку окупності альтернативних інвестиційних проектів. Зробіть аналітичний висновок щодо інвестиційної привабливості альтернативних варіантів капітальних вкладень. При обчисленнях урахуйте, що проектна дисконтна ставка дорівнює 18%.

Таблиця 8 -  Грошові потоки інвестиційних проектів, тис. грн.

Період часу, років	Проект А	Проект Б
0	-150000	-200000
1	-50000	75000
2	80000	75000
3	95000	75000
4	115000	75000

 

Методичні вказівки до вирішення завдання

Вибір інвестиційного проекту з декількох альтернативних допускає оцінку їхньої економічної ефективності. Показники для оцінки вибирають залежно від специфіки проектів і виходячи з цілей інвестиційної політики конкретного підприємства.

Найбільш привабливим вважається інвестиційний проект з кращими значеннями показників оцінки.

 

Завдання 17

За даними табл. 9 обчисліть показники чистого приведеного ефекту, строку окупності, дисконтного строку окупності й індексу рентабельності альтернативних інвестиційних проектів і обґрунтуйте вибір найбільш привабливого з них. Проектна дисконтна ставка дорівнює 12%.

Таблиця 9 - Грошові потоки інвестиційних проектів, тис. грн.

Період часу, років	Проект А	Проект Б	Проект В
0	-200000	-200000	-200000
1	50000	115000	90000
2	50000	115000	110000
3	65000	115000	75000
4	65000	115000	75000
5	70000	115000	-
6	70000	115000	-

 

Завдання 18

Підприємство розглядає кілька варіантів інвестиційних проектів з придбання промислового устаткування.

Капітальні вкладення по кожному проекту становлять 300 тис. грн. На підприємстві використовується прямолінійний метод амортизації основних фондів у розмірі 20% за рік. До кінця п'ятого року залишкова вартість проектного устаткування за всіма варіантами проектів дорівнюватиме нулю, й не передбачається наявність ліквідаційних грошових потоків. Величина грошових припливів за інвестиційними проектами подана в табл. 10.

Рентабельність фінансово-господарської діяльності підприємства становить 22%.

Визначте щорічну величину прибутку за кожним проектом, середньорічний прибуток кожного проекту, а також оцініть привабливість запропонованих інвестиційних проектів, використовуючи показник коефіцієнта ефективності інвестицій.

Таблиця 10 - Грошові потоки й прибуток інвестиційних проектів, тис. грн.

Період часу, років	Проект А		Проект Б		Проект В
	Грошовий потік	Прибуток	Грошовий потік	Прибуток	Грошовий потік	Прибуток
1	180		60		120
2	150		90		120
3	120		120		120
4	90		150		120
5	60		180		120

 

Методичні вказівки до вирішення завдання

Коефіцієнт ефективності інвестицій (АRR) розраховується за формулою

,

де  РN — величина середньорічного прибутку, грн.;

RN — величина середніх інвестицій, грн.

Величина середньорічного прибутку встановлюється шляхом підсумовування прибутку за всі роки реалізації проекту й розподілу даної суми на кількість років його реалізації. Середня величина інвестицій розраховується шляхом розподілу вихідної суми капітальних вкладень на дві, якщо передбачається, що після закінчення строку реалізації аналізованого проекту всі капітальні витрати будуть списані. Якщо ж допускається наявність ліквідаційної вартості, то її величина повинна бути виключена.

 

Завдання 19

За табл. 11 визначте індекс рентабельності й коефіцієнт ефективності інвестиційних проектів. У ході реалізації проекту А застосовується прямолінійний метод амортизації проектних основних фондів у розмірі 44 100 тис. грн. за рік, а дисконтна ставка становитиме 10%. Для проекту Б застосовується прямолінійний метод амортизації основних фондів в обсязі 37 780 тис. грн., а дисконтна ставка становитиме 18%. Обґрунтуйте найкращий варіант капітальних вкладень.

Таблиця 11 - Грошові потоки й прибуток інвестиційних проектів, тис. грн.

Період часу, років	Проект А		Проект Б
	Грошовий потік	Прибуток	Грошовий потік	Прибуток
0	-300000		-400000
1	105600		105600
2	124140		164140
3	145500		145500
4	168900		210900

 

Завдання 20

За даними табл. 12:

1. Зробіть порівняльний аналіз ефективності взаємовиключних проектів, використовуючи показники чистого приведеного ефекту, внутрішньої норми рентабельності й індексу рентабельності інвестицій. Для всіх проектів ціна інвестованого капіталу становить 14%.

2. Укажіть, за яким критерієм необхідно оцінювати інвестиційну привабливість альтернативних проектів.

3. Зробіть висновки про доцільність реалізації проектів.

Таблиця 12 -  Оцінка економічної ефективності інвестиційних проектів

Проект	Вихідні інвестиції	Чистий грошовий потік за роками, тис. грн.				NPV, тис. грн.	IRR, коеф.	PI, коеф.
		1 рік	2 рік	3 рік	4 рік
А	-700000	255206	255206	255206	255206	43618	16,0	1,06
Б	-100000	40833	40833	40833	40833	18979	21,9	1,19

 

Завдання 21

За даними табл. 13 зробіть порівняльний аналіз інвестиційної привабливості взаємовиключних проектів. Назвіть переваги й недоліки представлених показників. Укажіть, за яким критерієм необхідно оцінювати інвестиційну привабливість альтернативних проектів. Визначте, які з показників оцінки мають властивість адитивності. Зробіть висновки про доцільність реалізації проектів.

  Таблиця 13 - Оцінка економічної ефективності інвестиційних проектів

Показники	і = 10%		і = 16%
	Проект А	Проект Б	Проект А	Проект Б
Строк окупності, років	2,2	3,5	2,2	3,5
Дисконтний строк окупності, років	2,6	4,3	2,8	4,8
Чистий наведений ефект, млн.. грн..	164,4	163,0	104,2	83,3
Внутрішня норма рентабельності, %	30	25	30	25
Індекс рентабельності, коеф.	1,7	1,73	1,52	1,39

 

Завдання 22

За даними табл. 14 зробіть порівняльний аналіз привабливості двох інвестиційних проектів, використовуючи такі показники: строк окупності, дисконтний строк окупності, чистий приведений ефект, індекс рентабельності інвестицій. Для всіх проектів ціна інвестованого капіталу дорівнює 10%.

Зробіть висновок про доцільність інвестування проектів.

Назвіть переваги й недоліки використовуваних показників оцінки ефективності інвестицій.

Укажіть критерій оцінки, який є кращим при визначенні інвестиційної привабливості альтернативних проектів.

         Таблиця 14 - Оцінка економічної ефективності інвестиційних проектів

Варіанти інвестиційних проектів	Початкові інвестиційні витрати	Чистий грошовий потік по роках, млн. грн.
		1	2	3
Проект А	-350	180	180	240
Проект Б	-590	340	290	230
Проект А+Б	-940	520	470	470

 

Завдання 23

Обґрунтуйте заміну зношеного й морально застарілого обладнання більш продуктивними новими основними фондами, використовуючи коефіцієнт порівняльної економічної ефективності. Обсяг старих капітальних вкладень дорівнює 650 тис. грн., нових інвестицій — 810 тис. грн. Собівартість продукції на старому устаткуванні становитиме 4600 тис. грн., а на нових основних фондах — 4150 тис. грн. Нормативний показник ефективності капітальних вкладень на підприємстві — 13%.

 

Завдання 24

Обґрунтувати оптимальний строк реалізації проекту, використовуючи дані табл. 15.

Методичні вказівки до вирішення завдання

При вирішенні завдання важливим моментом є кількісна оцінка грошових потоків в останньому році експлуатації проекту. Для обґрунтування дати завершення проекту необхідно оцінити ліквідаційну вартість майна до кінця кожного року в межах планованого періоду інвестування й по черзі для кожного періоду розрахувати чистий наведений ефект.

Проект з оптимальним строком реалізації матиме максимальне значення чистої поточної вартості.

Таблиця 15 - Оцінка оптимального строку реалізації інвестиційного проекту

Показники	Рік експлуатації проекту
	0	1	2	3	4
Початкові інвестиційні витрати й операційні грошові припливи, млн. грн.	-500	300	250	200	150
Дисконтний фактор проектних і грошових потоків при дисконтній ставці, рівній 15%, коеф.	1
Поточна вартість проектних грошових потоків, млн. грн.
Поточна вартість наростаючим підсумком, млн. грн.
Ліквідаційні грошові потоки, млн. грн.	-	400	300	200	60
Поточна вартість ліквідаційного грошового потоку, млн. грн.
Чистий наведений ефект проекту, млн. грн.

 

Завдання 25

За даними табл. 16 обґрунтуйте оптимальний строк реалізації інвестиційного проекту.

Таблиця 16 - Оцінка оптимального строку реалізації проекту

Показники	Рік експлуатації проекту
	0	1	2	3	4
Початкові інвестиційні витрати й операційні грошові припливи, млн. грн.	-32500	6700	14400	16360
Дисконтний фактор проектних і грошових потоків при дисконтній ставці, рівній 12%, коеф.	1
Поточна вартість проектних грошових потоків, млн. грн.
Поточна вартість наростаючим підсумком, млн. грн.
Ліквідаційні грошові потоки, млн. грн.	-	23600	15300	9350
Поточна вартість ліквідаційного грошового потоку, млн. грн.
Чистий наведений ефект проекту, млн. грн.

Завдання 26

Підприємство аналізує доцільність придбання нової технологічної лінії. Вартість лінії становить 10 тис. гри, строк експлуатації — 5 років, зношування на устаткування нараховується за методом прямолінійної амортизації (20% річних), ліквідаційна вартість устаткування дорівнює витратам на його демонтаж. Виторг від реалізації продукції прогнозується за роками у такий спосіб: 1 рік — 6800 тис. грн, 2 рік — 7400 тис. грн, З рік — 8200 тис. грн., 4 рік — 8000 тис. грн., 5 рік — 6000 тис. грн. Поточні витрати за роками оцінюються: 3400 тис. грн. за перший рік експлуатації проекту з наступним щорічним їхнім зростанням на 3%. Ставка податку на прибуток складає 20%. Відповідно до інвестиційної політики підприємства, недоцільною є участь у проектах зі строком окупності понад 4 роки.

Розрахуйте вихідні показники для оцінки, оцініть ефективність інвестиційного проекту й зробіть висновок про доцільність його реалізації.

Методичні вказівки до вирішення завдання

При розрахунку вихідних показників для вирішення завдання слід враховувати, що чисті грошові надходження по інвестиційному проекту містять у собі чистий прибуток та амортизаційні відрахування. Вихідні показники необхідно занести в таблицю (табл. 17).

При оцінці ефективності реалізації проекту треба розрахувати такі показники: чистий приведений ефект, строк окупності, дисконтний строк окупності, індекс рентабельності й коефіцієнт ефективності проекту.

Таблиця 17 - Розрахунок вихідних показників для оцінки ефективності інвестиційного проекту

Показники	Значення показників, тис грн.
	1 рік	2 рік	3 рік	4 рік	5 рік
Обсяг реалізації
Поточні витрати
Амортизаційні відрахування
Оподатковуваний прибуток
Чистий прибуток
Чисті грошові надходження

Завдання  27

Підприємство аналізує привабливість інвестиційного проекту по виробництву ковбасних виробів. Передбачається придбати нове обладнання вартістю 200 тис. грн. Строк реалізації проекту — 10 років. Зношування на устаткування передбачається нараховувати за методом прямолінійної амортизації (10% річних), ліквідаційна вартість устаткування дорівнює витратам на його демонтаж. Виторг від реалізації продукції прогнозується за роками у такий спосіб: 1 рік — 120 тис. грн., 2 рік — 130 тис. грн., 3 рік — 180 тис. грн., 4 рік — 210 тис. грн., 5 рік — 270 тис. грн., починаючи із шостого року — 350 тис. грн. Поточні витрати за роками оцінюють в такий спосіб: 40 тис. грн. у перший рік експлуатації проекту з наступним щорічним їхнім зростанням на 5%. Ставка податку на прибуток становить 20%.

Розрахуйте вихідні показники для оцінки, оцініть ефективність інвестиційного проекту й зробіть висновок про доцільність його реалізації.

 

Завдання 28

Підприємство має змогу купити нове обладнання вартістю 84 500 грн. Використання цього устаткування дозволить збільшити обсяг продукції, що в підсумку приведе до 17 000 грн. додаткового річного грошового доходу протягом 15 років використання устаткування. Обчисліть чистий приведений ефект проекту, припустивши, що після закінчення проекту устаткування може бути продане за залишковою вартістю 2500 грн. Підприємство потребує, як мінімум, 18% віддачі власних коштів.

 

Завдання 29

Підприємство планує нові капітальні вкладення протягом трьох років: 90 тис. грн.. у першому році, 70 тис. грн. — у другому, 50 тис. грн.. — у третьому. Інвестиційний проект розрахований на 10 років з повним освоєнням знову введених потужно­стей лише на п'ятому році, коли планований річний чистий грошовий доход становитиме 75 тис. грн. Наростання чистого річного грошового доходу в перші чотири роки за планом складатиме 40, 50, 70, 90% відповідно за роками від першого до четвертого. Підприємство потребує, як мінімум, 18% віддачі при інвестуванні коштів. Визначте чистий наведений ефект від реалізації проекту, дисконтний строк окупності та індекс рентабельності проекту. Як зміниться ефективність проекту, якщо необхідний показник віддачі становитиме 20%?

 

Завдання 30

Підприємство розглядає інвестиційний проект, що передбачає придбання основних коштів і капітальний ремонт устаткування, а також вкладення в оборотні кошти за такою схемою:

—вихідна інвестиція до початку проекту — 95 тис. грн.;

—інвестування в оборотні кошти за перший рік — 15 тис. грн.;

—інвестування в оборотні кошти за другий рік — 10 тис. грн.;

—інвестування в оборотні кошти за третій рік — 10 тис. грн.;

—додаткові інвестиції в устаткування за п'ятий рік — 8 тис. грн.;

—витрати на капітальний ремонт на шостому році — 7 тис. грн.

         Наприкінці інвестиційного проекту підприємство розраховує реалізувати основні кошти, що залишилися, за їхньою балансовою вартістю 15 тис. грн. і визволити оборотні кошти. Результатом інвестиційного проекту повинні слугувати грошові потоки платежів, представлені в табл. 18. Розрахуйте чистий наведений ефект інвестиційного проекту й зробіть висновок про його ефективність за умови 14% необхідної прибутковості підприємства на вкладені інвестиції.

Таблиця 18 -  Грошові потоки інвестиційного проекту

Показник	Значення показника за роками
	1 рік	2 рік	3 рік	4 рік	5 рік	6 рік	7 рік	8 рік
Грошові потоки, тис. грн.	15	25	30	40	40	40	30	20

 

Завдання 31

Проект, розрахований на 15 років, потребує інвестицій в розмірі 150 тис. грн. У перші п'ять років надходжень не очікується, але у наступні 10 років щорічний доход становитиме 50 тис. грн. Чи варто прийняти цей проект, якщо коефіцієнт дисконтування становитиме 10%, 15%, 18%?

 

Завдання 32

Підприємство розглядає два альтернативних проекти капітальних вкладень, що приводять до однакового результату щодо майбутніх грошових доходів (табл. 19).

Таблиця 19 - Грошові потоки по інвестиційних проектах, тис. грн.

Період реалізації, років	Проект 1	Проект 2
1	12000	10000
2	12000	14000
3	14000	16000
4	16000	14000
5	14000	14000
Усього	68000	68000

 

Обидва інвестиційних проекти мають однаковий обсяг інвестицій. Підприємство планує інвестувати отримані грошові доходи під 18% річних.

Який із двох наведених проектів найкращий до реалізації?

 

Завдання 33

Порівняєте за критеріями чистого наведеного ефекту й внутрішньої норми рентабельності два проекти, якщо вартість капіталу становить 13%. Вихідні дані подано в табл. 20.

Таблиця 20 -  Вихідні дані для оцінки інвестиційних проектів

Проект	Грошові потоки по роках, тис. грн.
	1 рік	2 рік	3 рік	4 рік	5 рік
А	-20000	7000	7000	7000	7000
Б	-25000	2500	5000	10000	20000

Завдання 34

Для кожного з інвестиційних проектів розрахуйте чистий наведений ефект, строк окупності, дисконтний строк окупності та індекс рентабельності інвестицій, якщо коефіцієнт дисконтування дорівнює 20%. Вихідні дані для розрахунку наведені в табл. 21.

Який показник оцінки інвестиційних проектів найбільш ефективний і обґрунтований?

Таблиця 21 - Вихідні дані для оцінки ефективності проектів

Проект	Грошові потоки за роками, тис. грн.
	1 рік	2 рік	3 рік	4 рік	5 рік	6 рік
А	-370	-	-	-	-	1000
Б	-240	60	60	60	60	-
В	-263,5	100	100	100	100	100

 

Завдання 35

Фірма планує інвестувати в основні фонди 60 млн. грн., вартість джерел фінансування капіталу становить 10%. Розглядаються чотири альтернативних проекти з потоками платежів, поданими в табл. 22.

Складіть оптимальний план розміщення інвестицій у випадку, якщо проекти піддаються поділу.

Таблиця 22 - Вихідні дані для складання оптимального плану розміщення інвестицій

Проект	Грошові потоки по роках, тис. грн.
	1 рік	2 рік	3 рік	4 рік	5 рік
А	-35000	11000	16000	18000	17000
Б	-25000	9000	13000	17000	10000
В	-45000	17000	20000	20000	20000
Г	-20000	9000	10000	11000	11000

 

Методичні вказівки до вирішення завдання

При наявності вибору декількох привабливих інвестиційних проектів і при існуючому обмеженні фінансових ресурсів для інвестування виникає завдання оптимального розміщення інвестицій. Якщо проекти піддаються дробленню, то передбачається реалізація ряду з них у повному обсязі, а деяких — тільки в частині їхньої вартості. При цьому загальна сума, спрямована на реалізацію проектів, не повинна перевищувати ліміт коштів, призначених для інвестування.

Для вирішення завдання просторової оптимізації в цьому разі необхідно розрахувати індекси рентабельності по кожному проекту й ранжувати проекти за ступенем убування показника індексу рентабельності. До реалізації приймаються перші N проектів, сума інвестицій в які не перевищує встановленого ліміту коштів. Залишок фінансових коштів інвестується в черговий проект, але не в повному обсязі, а в межах певного ліміту.

Для кожного обраного проекту визначається частка, що включається в інвестиційний портфель. Визначається чистий наведений ефект для кожного проекту з урахуванням частки інвестицій, включених в інвестиційний портфель, і чистий наведений ефект від реалізації комбінації проектів. Результати рішення необхідно оформити у вигляді таблиці (табл. 23).

Таблиця 23 - Оптимальний план розміщення інвестицій у випадку, якщо проекти піддаються дробленню

 

Завдання 36

За даними попереднього завдання складіть оптимальний план розміщення інвестицій для випадку, коли проекти не піддаються діленню.

Методичні вказівки до вирішення завдання

Якщо інвестиційні проекти не піддаються діленню і можуть бути прийняті до реалізації тільки в повному обсязі, то щоб знайти оптимальну комбінацію проектів переглядають різні варіанти їх поєднань. Варіант, при реалізації якого досягається максимальний сумарний чистий наведений ефект, вважається оптимальним.

Результати рішення слід оформити у вигляді таблиці (табл. 24).

Таблиця 24 - Оптимальний план розміщення інвестицій у випадку, якщо проекти не піддаються дробленню

Варіанти поєднання	Сумарні інвестиції, тис. грн.	Сумарний чистий наведений ефект, тис. грн.
А+Б
А+В
А+Г
...

 

Завдання 37

За даними завдання 36 складіть оптимальний план розміщення інвестицій на два роки за умови, що інвестиції на планований рік не можуть перевищувати 50 млн. грн.

Методичні вказівки до вирішення завдання

Тимчасова оптимізація інвестиційних проектів — це завдання, при якому розглядається кілька привабливих інвестиційних проектів, які через обмеженість фінансових ресурсів не можуть бути реалізовані в планованому році одночасно, але в наступному році нереалізовані проекти або їхні частини можуть бути реалізовані.

Вирішення завдання зводиться до розподілу проектів на два роки в такий спосіб. Для кожного проекту розраховується чистий наведений ефект наприкінці першого року й дисконтна величина цього показника. Для кожного проекту розраховується індекс можливих втрат. Проекти ранжують за ступенем зростання індексу можливих втрат. Реалізація проектів, що мають найменший індекс можливих втрат, переноситься на наступний рік.

Індекс можливих втрат, що характеризує відносну втрату NPV, якщо проект буде відстрочений до виконання на рік, визначається так:

,

де       NPV₁ — чистий наведений ефект проекту наприкінці першого року;

NPV₀ — дисконтна величина NPV₁ за ставкою і

 

З використанням методу тимчасової оптимізації інвестицій складається оптимальний план розміщення інвестицій на два роки.

Розрахунок слід занести в таблицю (табл. 25).

Таблиця 25 - Розрахунок даних для тимчасової оптимізації інвестицій

Проект	NPV1, млн. грн.	Фактор поточної вартості за ставкою, коеф.	NPV0, млн. грн.	Втрата в NPV, млн. грн.	Величина відкладеної на рік інвестиції, млн. грн.	Індекс можливих втрат, коеф.
А
Б
В
Г

 

Завдання 38

Підприємство планує інвестувати в основні фонди 100 тис. грн. Розглядаються чотири варіанти інвестиційних проектів (А, Б, В, Г), інформацію про суму інвестицій і чистий наведений доход яких подано в табл. 26.

Таблиця 26 - Вихідні дані для вирішення завдання по варіантах

Показники	Варіант для рішення
	1	2	3	4	5
Сума інвестицій, тис. грн.:
- проект А	25	50	44	67	22
- проект Б	44	54	70	41	45
- проект В	33	20	23	12	51
- проект Г	21	70	49	57	10
Чистий наведений ефект, тис. грн.
- проект А	13	21	20	31	11
- проект Б	15	13	18	15	18
- проект В	16	18	2	8	26
- проект Г	8	9	21	21	4

 

Необхідно:

1. Скласти оптимальний план розміщення інвестицій з використанням методу просторової оптимізації у випадках, якщо:

—проекти піддаються діленню;

—проекти не піддаються діленню.

2. Скласти оптимальний план розміщення інвестицій на два роки з використанням методу тимчасової оптимізації інвестицій, якщо розмір інвестицій першого року не повинен перевищувати 80 тис. грн.

3. Розрахувати сумарну величину чистого приведеного доходу від реалізації обраних проектів.

 

Завдання 39

Фінансування інвестиційного проекту здійснюється за рахунок додаткового випуску звичайних і привілейованих акцій, а також за рахунок залучення позикових коштів. Розрахуйте середньозважену вартість інвестиційного капіталу, використовуючи дані табл. 27.

Таблиця 27 - Структура й ціна інвестиційного капіталу

Джерела фінансування	Частка в загальному обсязі фінансування, %	Ціна окремих джерел фінансування, %
Прості акції	50,0	32,0
Привілейовані акції	5,0	24,5
Позиковий капітал	45,0	20,0

 

Методичні вказівки до вирішення завдання

Для оцінки вартості інвестиційного капіталу використовується показник — середня зважена вартість інвестиційного капіталу (WACC), значення якого встановлюють за формулою

WACC = d_l  x k_l+d₂  x k₂+d₂ x k_3,

де к₁ — ціна власного капіталу, сформованого за рахунок випуску простих акцій, коеф.;

к₂ — ціна випуску привілейованих акцій, коеф.;

к₃ — ціна позикових коштів фінансування, коеф.;

d₁, d₂, d₃ — частка відповідних джерел коштів у загальному обсязі фінансування, коеф.

Підприємство може приймати будь-які інвестиційні рішення з рівнем рентабельності не нижчим від поточного значення ціни інвестиційного капіталу.

 

Завдання 40

Підприємство розглядає кілька варіантів фінансування в інвестиційний проект. Фінансування планується здійснювати за рахунок додаткового випуску звичайних і привілейованих акцій, а також за рахунок залучення позикових коштів.

Структура капіталу й ціна окремих його компонентів у розглянутих варіантах подані в табл. 28.

Виберіть найбільш ефективний варіант фінансування інвестиційного проекту, розрахувавши середньозважену вартість інвестиційного капіталу.

Як саме ціна джерела фінансування впливає на середньозважену вартість капіталу?

Таблиця 28 - Вихідні дані для вирішення завдання

Джерела фінансування	Варіанти фінансування
	1	2	3	4	5
Сума фінансування всього, тис. грн., у тому числі:	250	250	250	250	250
Прості акції
- ринкова вартість, тис. грн.	120	120	120	180	30
- ціна джерела фінансування, %	18	21	14	18	18
Привілейовані акції
- ринкова вартість, тис. грн.	20	20	20	30	180
- ціна джерела фінансування, %	11	14	9	11	11
Позиковий капітал
- сума, тис. грн.	110	110	110	40	40
- ціна джерела фінансування, %	22	24	18	22	22

 

 

 

Завдання 41

Ринкова вартість простих акцій компанії становить 800 тис. гри, привілейованих акцій — 300 тис. грн., а загальний позиковий капітал — 500 тис. грн. Вартість простих акцій дорівнює 18%, привілейованих акцій — 11%, а облігацій компанії — 9%.

Визначте середньозважену вартість капіталу компанії при відсотковій ставці 30%.

 

Завдання 42

Корпорація АВС оцінює три проекти. Грошові потоки кожного проекту наведені в табл. 29. Якщо вартість капіталу корпорації дорівнює 12%, знайдіть найліпший проект за критеріями NPV та PJ.

Таблиця 29 - Прогнозовані грошові потоки, тис. грн.

Роки	Проект 1	Проект 2	Проект 3
0	- 10000	- 30000	- 18000
1	2800	6000	6500
2	3000	10000	6500
3	4000	12000	6500
4	4000	16000	6500

 

Таблиця 30 - Теперішня вартість потоків, тис. грн.

Показники	Проект 1	Проект 2	Проект 3
1. Теперішня вартість інвестицій	- 10000	- 30000	- 18000
2. Теперішня вартість потоків

 

Завдання 43

Інвестор розглядає привабливість інвестиційного проекту, потенційного до реалізації. Оцініть проектний інвестиційний ризик методом аналізу чутливості, використовуючи табл. 31. Для цього потрібно:

1. Розрахувати чистий приведений ефект від реалізації проекту з використанням очікуваних, песимістичних та оптимістичних значень.

2. Визначити чутливість проектного чистого наведеного ефекту до змін в оцінці базових показників за їх найкращим й найгіршим значеннями.

3. Проаналізувати чутливість проекту за умови, що попит на вироблену продукцію характеризується одиничною еластичністю (деяке відносне зниження (збільшення) ціни спричинює таке саме відносне збільшення (зниження) попиту, то коефіцієнт еластичності дорівнює 1). Зробіть висновки.

Методичні вказівки до вирішення завдання

Аналіз чутливості інвестиційного проекту передбачає в ході розрахунку NРV поперемінне використання кожного показника в його песимістичній та оптимістичній оцінці, тоді як інші показники приймають в розрахунок за їхніми очікуваними значеннями.

Таблиця 31 - Вихідні дані для аналізу чутливості інвестиційного проекту

Показники	Значення показників			Величина проектного NPV по кожному сценарію
	Песиміст- тичне	Очіку- ване	Оптимі- стичне	Песимі- стичне	Оптимі- стичне
Обсяг продаж за рік, шт.	130	160	185
Ціна одиниці продукції, грн.	9000	11250	13500
Змінні витрати на виробництво одиниці продукції, грн.	8000	7500	7000
Постійні витрати за рік, грн.	300000	240000	200000
- у тому числі амортизація основних фондів, грн.	100000	100000	100000
Інвестиційні витрати, грн.	1500000	1250000	1250000
Ставка податку на прибуток, %	20	20	20
Дисконтна ставка, %	14	10	10
Строк реалізації проекту, років	3	4	5

 

Завдання  44

Компанія вирахувала, що протягом наступних п’яти років щорічно матиме відповідно такі грошові потоки: 7000, 6000, 5000, 4000, 3000 дол.

Фактори еквівалента певності за ті самі періоди відповідно будуть такі: 95, 80, 70, 60, 40%. Початкові інвестиції в проект 11 000 дол. Безпечна ставка (доходність облігацій уряду) – 10%.

Визначити, чи проект прийнятний, застосувавши метод еквівалента певності.

Вирішувати рекомендовано за допомогою табл. 32.

Таблиця 32 -  Розрахунок теперішньої вартості грошових потоків

 

Рік	Сподівані грошові потоки, дол.	Фактор еквівалента певності	Безпечні грошові потоки, дол.	Процентний фактор теперішньої вартості за 10%	Теперішня вартість певних грошових потоків, дол.
1	7000
2	6000
3	5000
4	4000
5	3000
Всього теперішньої вартості грошових потоків,$

 

 

Завдання 45

На час оцінки двох альтернативних проектів середня ставка доходності державних цінних паперів дорівнює 12%. Ризик визначається експертним шляхом: він пов’язаний з реалізацією проектів. Для проекту А він становить 10%, а проекту Б – 14%. Час реалізації проектів – 4 роки.

Слід провести оцінку проектів з урахуванням ризиків: визначити NPV й PJ, зробити висновки.

Розміри інвестицій і грошових потоків наведені в табл.33.

 

 

Таблиця 33 -  Розміри інвестицій та грошових потоків

Роки	Проект А			Проект Б
	Коефіцієнт дисконтуван-ня за ставкою __%	Грошовий потік, млн. грн.	Дисконто-ваний грошовий потік, млн.грн.	Коефіцієнт дисконтува-ння за ставкою __%	Грошовий потік, млн. грн.	Дискон-тований грошовий потік, млн.грн.
0 – й	1	- 100,0	- 100,0	1	- 120,0	- 120,0
1 – й		25			45
2 – й		30			55
3 – й		40			70
4 – й		30			45

 

Завдання 46

Оцінити інвестиційний проект, що має такі параметри: стартові інвестиції – 8000 тис. грн.; період реалізації – 3 роки; грошовий потік по рокам (тис. грн.): 4000, 4000;5000.

Оскільки фірма має декілька джерел коштів (див. табл. 34), слід спочатку визначити середньозважену ціну капіталу WACC.

Розрахунок грошового потоку для обчислення показників ефективності проекту (NPV та PJ) рекомендовано проводити за допомогою табл. 35.

Таблиця 34 -  Джерела коштів і очікувана доходність

 

Джерела коштів	Доля (d),%	Очікувана доходність, %
1. Нерозподілений прибуток	2,8	15,2
2. Привілейовані акції	8,9	12,1
3. Прості акції	42,1	16,5
4. Запозичені кошти	46,2	18,6
Всього	100

 

Таблиця 35 -  Розрахунок грошових потоків

Роки	Коефіцієнт дисконтування за ставкою _____%	Грошовий потік, тис. грн.	Дисконтований грошовий потік, тис. грн.
0		- 8000	- 8000
1		4000
2		4000
3		5000

Завдання 47

Визначте за допомогою методу еквівалента певності, чи прийнятний проект із такими даними (див. табл. 36).

Таблиця 36 -  Вихідні дані

Рік	Грошовий потік від проекту, дол.	Фактор еквівалента певності
1	2000	0,93
2	3000	0,91
3	4000	0,80
4	8000	0,75

 

Початкові інвестиції - 15 000. Дисконтну ставку прийняти на рівні 8%.

Вирішення рекомендовано проводити за допомогою табл. 37.

Таблиця 37 -  Розрахунок теперішньої вартості

Рік	Грошовий потік, дол.	Фактор еквівалента певності	Безпечний грошовий потік, дол.	Процентний фактор теперішньої вартості за 8%	Теперішня вартість безпечного грошового потоку, дол.
1
2
3
4
Теперішня вартість за 8%

 

Завдання 48

Інвестор передбачає вкласти капітал в проект на 4 роки. Він прораховує варіанти цього вкладення: без урахування та з урахуванням інфляції.

За даними табл. 38 слід визначити грошовий потік без урахування інфляції.

Таблиця 38 - Розрахунок грошових потоків без інфляції, тис. грн.

Роки	Виручка	Поточні витрати	Амортиза-ція	Валовий прибуток	Податок на прибуток, (25%)	Чистий прибуток	Грошо-вий потік
1	2000	1100	500
2	2000	1100	500
3	2000	1100	500
4	2000	1100	500

За даними табл. 39 слід розглянути ситуацію, коли має місце інфляція на рівні 7% щорічно. При цьому очікується, що грошові надходження (виручка та поточні витрати) зростатимуть разом з інфляцією також однаковими темпами.

Таблиця 39 - Розрахунок грошових потоків з урахуванням інфляції, тис. грн.

Роки	Виручка	Поточні витрати	Амортиза-ція	Валовий прибуток	Податок на прибуток (25%)	Чистий прибуток	Грошовий потік
1
2
3
4

 

Для визначення реального значення скорегованих на рівень інфляції грошових потоків, останні слід продефлювати за допомогою табл. 40.

Таблиця 40 - Розрахунок грошових потоків з урахуванням інфляції, тис. грн.

Показник	Роки
	1 - й	2 - й	3 -й	4 -й
Реальний грошовий потік, тис. грн.

 

Завдання 49

Підприємство розглядає інвестиційний проект: доцільність придбання нової технологічної лінії. Майбутній термін експлуатації – 5 років. Інвестиції вкладаються всі одразу в період 0. Знос на обладнання обчислюється за методом рівномірної амортизації.

Податок на прибуток складає 25%.

Інвестиції здійснюються за рахунок власних коштів.

У табл. 41 наведені вихідні дані щодо задачі.

Вирішення задачі слід проводити за допомогою табл. 42.

Визначити:

– чисту теперішню вартість інвестиційного проекту (ЧТВ або NPV);

– індекс прибутковості інвестиційного проекту (IP або PI);

– період окупності.

Таблиця 41 - Вихідні дані щодо визначення показників доцільності інвестування

Показники	Значення показника
1.Вартість технологічної лінії (первісні інвестиції), тис. грн.	15000
2. Виручка від реалізації продукції, тис. грн. Роки:
1-й	10200
2-й	11100
3-й	12300
4-й	12000
5-й	9000
3. Річна норма амортизаційних витрат, %	20
4.Поточні витрати першого року, тис. грн.	5100
5Майбутній зріст поточних (експлуатаційних) витрат, щорічно, %	4
6.Ставка прибутковості інвестицій, %	14

 

Таблиця 42 - Визначення доцільності інвестування

Показники	1 - й рік	2 - й рік	3 – й рік	4 – й рік	5–й рік
1. Обсяг реалізації, тис. грн.
2. Поточні (експлуатаційні) витрати, тис. грн.
3.Амортизаційні витрати, тис. грн.
4. Податковий прибуток, тис. грн.
5. Податок на прибуток, тис. грн.
6. Чистий прибуток тис. грн.
7. Грошовий потік , тис. грн.

3. ПИТАННЯ ДО ВИВЧЕННЯ ТЕМИ

 

1. Роль інвестиційних проектів і програм для економічного розвитку України.
2. Структура і зміст інвестиційних проектів.
3. Ознаки класифікації інвестиційних проектів (І П).
4. Фази й порядок розробки І П.
5. Техніко-економічне обґрунтування проекту.
6. Процедура оцінки в І П інвестором (кредитором).
7. Грошові потоки в І П.
8. Структура витрат та ціноутворення в І П.
9. Фінансова модель І П.

10.Основні критерії та показники ефективності інвестиційного проекту (Чиста приведена вартість, індекс рентабельності інвестицій, окупність).

11.Вплив інфляції на прийняття інвестиційних рішень.

12.Сутність аналізу беззбитковості й методи його проведення. Операційний важель, маржинальний дохід.

13.Методика прогнозного розрахунку повернення кредитних ресурсів.

14.Джерела фінансування, загальні інвестиційні витрати та типи інвесторів в інвестиційному проектуванні.

15.Ризики в інвестиційному проектуванні.