Написание контрольных, курсовых, дипломных работ, выполнение задач, тестов, бизнес-планов
Новости все
  • Не нашли подходящий заказ?
    Заказать в 1 клик:  /contactus
  •  
Главная \ Методичні вказівки \ Корпоративне управління

Корпоративне управління

« Назад

Корпоративне управління 07.06.2015 00:01

 Завдання для виконання контрольної роботи з курсу “Корпоративне управління”

Контрольна робота складається з двох частин: теоретичної та практичної. Теоретичні питання вибираються за таблицею 1 в відповідності до першої літери прізвища, задачі виконуються в відповідності до останньої цифри залікової книжки.

ТЕОРЕТИЧНІ ПИТАННЯ

  1. Визначення та розуміння системи корпоративного управління.
  2. Історія зародження корпоративного управління.
  3. Значення та роль корпоративного управління в Україні.
  4. Англо-американська модель корпоративного управління.
  5. Німецька модель корпоративного управління
  6. Японська модель корпоративного управління
  7. Принципи корпоративного управління.
  8. Характеристика емітента цінних паперів.
  9. Функції емітента в корпоративних відносинах.
  10. Роль дивідендної політики в корпоративних відносинах.

11.Варіанти дивідендної політики.

  1. Фондові біржі, як учасники корпоративних відносин.
  2. Лістинг сутність та переваги
  3. Позабіржовий фондовий ринок України.
  4. Функції держави в корпоративних відносинах.
  5. Права акціонерів.
  6. Роль зацікавлених осіб в управлінні корпорацією.
  7. Обов’язки Ради директорів
  8. Розкриття інформації та прозорість діяльності корпорації.
  9. Структура Національної депозитарної системи України.
  10. Роль Національної депозитарної системи України в корпоративних відносинах.
  11. Рекомендації, що до проведення Загальних зборів акціонерів.
  12. Рекомендації щодо змісту звіту виконавчого органу (Правління) АТ.
  13. Рекомендації щодо звіту доповіді Ревізійної комісії АТ
  14. Статут АТ.

 

Таблиця 1.

Перша літе-

ра прізвища

Студенти прізвища яких починаються з літер:

А

Н

П

Б

Є

О

В

Щ

Ю

Г

Ш

 

Д

Ч

 

Е

Ц

 

Ж

Х

З

Ф

Й

У

К

Т

Л

С

М

Р

Я

І

Номера

питань

1

13

 

2

14

 

3

15

 

4

16

 

5

17

 

6

18

 

7

19

 

8

20

 

9

21

 

10

22

 

11

23

 

12

24

3

25

Ситуація 1

Фірма планує фінансування нової програми з розширення виробничої діяльності через залучення фондів у таких пропорціях (розподіл відповідає поточній структурі капіталу):

а) довгостроковий борг — 30 %;

б) привілейовані акції — 10 %;

в) випуск нових звичайних акцій — 20 %;

г) нерозподілений прибуток — 20 %;

д) амортизація — 20 %.

Витрати, пов’язані з випуском і передплатою на акції, не враховуються.

 

 

                               Варіант

Показники

1

2

3

4

5

Боргові інструменти будуть випущені з купонною ставкою (%)

10

 

9

 

17

 

16

 

13

 

Дивіденди за привілейованими акціями (%)

7

5

9

11

8

Поточна ціна акції (ум. од.)

30

45

52

61

38

Ціна нової випущеної акції (ум. од.)

25

40

47

56

33

Поточний дивіденд на 1 акцію (ум. од.)

1,5

2,24

2,0

1,8

2,4

У майбутньому на зростання дивідендів впливатиме  інфляція  (%)

8

10

7

12

9

Ставка корпоративного податку (%)

35

42

30

45

38

                            Варіант

Показники

6

7

8

9

10

Боргові інструменти будуть випущені з купонною ставкою (%)

12

11

8

7

6

Дивіденди за привілейованими акціями (%)

11

10

6

8

9

Поточна ціна акції (ум. од.)

50

25

34

60

55

Ціна нової випущеної акції (ум. од.)

47

20

28

55

50

Поточний дивіденд на 1 акцію (ум. од.)

2,25

2,1

3,2

2,3

1,9

У майбутньому на зростання дивідендів впливатиме інфляція (%)

6

7,7

10

9

8

Ставка корпоративного податку (%)

38

29

44

35

21

 

 

 

 

Визначте середньозважену ціну капіталу фірми WACC.

 

Ситуація 2

Корпорація «Капітал» має такі показники:

 

Варіант

Показники

1

2

3

4

5

прибуток до сплати податків (млн ум.од.)

5

3

6

4

4,5

податкова ставка Т (%)

30

35

18

19

20

борг (безстрокові облігації) (млн ум.од.)

2,2

1,4

2

3,1

1,8

процент за боргом Кd (%)

8

10

7

9

6

очікувана ставка доходу (ціна сплаченого капіталу) Ks  (%)

14

16

15

17,4

14,5

випущено акцій (од)

550000

736000

600535

373000

421000

Варіант

Показники

6

7

8

9

10

прибуток до сплати податків (млн ум.од.)

3,7

4,2

4,6

5,1

5,5

податкова ставка Т (%)

32

23

19

18

30

борг (безстрокові облігації) (млн ум.од.)

1,7

3,0

2,8

3,2

1,9

процент за боргом Кd (%)

10

8

9

6

7

очікувана ставка доходу (ціна сплаченого капіталу) Ks  (%)

15

15,5

16,2

17

14

випущено акцій (од)

360000

421000

467590

501275

376270

 

Увесь прибуток сплачується у вигляді дивідендів.

 

Визначте:

  • Вартість акціонерного капіталу, ціну акції, ринкову вартість фірми.
  • Середньозважену ціну капіталу фірми.
  • Корпорація може збільшити борг на 9 млн, тобто має намір довести його до 11млн, використовуючи новий борг для викупу частини акцій. Ціна боргу 12,5 %, ціна сплаченого капіталу зросте на 2 %. Прибуток до сплати податків і процентів залишиться на попередньому рівні. Чи змінить за цих умов корпорація структуру капіталу?
  • · Якщо корпорація не буде рефондувати старий борг у 2 млн, якими будуть наслідки? Припустімо, що новий і старий борги мають однаковий ризик, процент за боргом 12 %, але купонна ставка на старий борг — 10 %.
  • · Яким є коефіцієнт кратності покриття процентів прибутком за початкових умов і за наступних?

                                                                                            

РЕКОМЕНДОВАНА ЛІТЕРАТУРА
  1. Закон України “Про господарські товариства”.
  2. Закон України “Про цінні папери і фондову біржу”.
  3. Закон України “Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні”.
  4. “Управління акціонерним товариством”, Посібник Міжнародної фінансової корпорації, Видавництво століття”, 1999.
  5. Акционерное общество и общество с ограниченной ответственностью// Сб.зарубеж.законодательства. –М.:Бен, 1995.
  6. Акціонерні товариства. Залучення інвестицій. –К.: Преса України, 1997.
  7. Акціонерні товариства. Організація та діяльність. –К.:Преса України, 1997.
  8. Кибенко Е.Р. Корпоративное право Украины. Учебное пособие. – Х:фирма “Эспада”, 2001.
  9. “Круглий стіл” №1,2 2002р..Інформаційно-аналітичний бюлетень проекту МФК “Корпоративний розвиток в Україні”.
  10. Забелин П.В. Основы корпоративного управления концернами. –М.:ПРИОР,1998.-176с.
  11. Коваль А.Ф. Органы управления акционерного общества: регламенты деятельности. Вестник фондового рынка №5, 1999.

 

 

Ситуації з розв'язком

Ситуація 1

Фірма планує фінансування нової програми з розширення виробничої діяльності через залучення фондів у таких пропорціях (розподіл відповідає поточній структурі капіталу):

а) довгостроковий борг — 30 %;

б) привілейовані акції — 10 %;

в) випуск нових звичайних акцій — 20 %;

г) нерозподілений прибуток — 20 %;

д) амортизація — 20 %.

Витрати, пов’язані з випуском і передплатою на акції, не враховуються. Боргові інструменти будуть випущені з купонною ставкою 12 %; дивіденди за привілейованими акціями — 9 %. Поточна ціна акції — 50 дол., ціна нової випущеної акції — 45 дол. Поточний дивіденд на 1 акцію — 2,25 дол. У майбутньому на зростання дивідендів впливатиме 10 %-на інфляція. Ставка корпоративного податку — 40 %.

Визначте середньозважену ціну капіталу фірми WACC.

Розв’язання:

1. Знаходимо питому вагу кожного із джерел у загальній сумі за мінусом амортизації, яка є результатом внутрішнього руху
фондів:

  • довгостроковий борг 30 / 80 = 37,5 %;
  • привілейовані акції 10 / 80 = 12,5 %;
  • нові звичайні акції 20 / 80 = 25 %;
  • нерозподілений прибуток 20 / 80 = 25 %.

2. Передбачувана дохідність звичайної нової акції:

2,25 / 45 = 0,05 + 0,1 (інфляційна ставка) = 0,15 = 15 %;

3. Дохідність обігової акції:

2,25 / 50 + 0,1 = 14,5 %;

4. Знаходимо зважену ціну кожного джерела, підсумовуємо та дістаємо WACC.

37,5 · 0,12 · (1 – 0,4) = 2,7 %;

12,5 · 0,09 = 1,125 %;

25,0 · 0,15 = 3,75 %;

25,0 · 0,145 = 3,625 %.

Середньозважена ціна капіталу становить 11,2 %.

 

Ситуація 2

Корпорація «Бостон сайнтіфік» має такі показники:

прибуток до сплати податків — 4 млн дол.;

податкова ставка Т — 35 %;

борг (безстрокові облігації) — 2 млн дол.;

процент за боргом Кd — 10 %;

очікувана ставка доходу (ціна сплаченого капіталу) Ks — 15 %;

випущено акцій — 600 000 шт.;

увесь прибуток сплачується у вигляді дивідендів.

Визначте:

  • · Вартість акціонерного капіталу, ціну акції, ринкову вартість фірми.
  • · Середньозважену ціну капіталу фірми.
  • · Корпорація може збільшити борг на 8 млн, тобто має намір довести його до 10 млн, використовуючи новий борг для викупу частини акцій. Ціна боргу 12 %, ціна сплаченого капіталу зросте з 15 до 17 %. Прибуток до сплати податків і процентів залишиться на попередньому рівні. Чи змінить за цих умов корпорація структуру капіталу?
  • · Якщо корпорація не буде рефондувати старий борг у 2 млн, якими будуть наслідки? Припустімо, що новий і старий борги мають однаковий ризик, процент за боргом 12 %, але купонна ставка на старий борг — 10 %.
  • · Яким є коефіцієнт кратності покриття процентів прибутком за початкових умов і за наступних?

Розв’язання:

1. Визначаємо вартість акціонерного капіталу за формулою

 

Для обчислення чистого прибутку використовуємо формулу:

Чистий прибуток = (Прибуток до сплати податків і процентів – Kd D) (1 – T);

 

2. Визначаємо ціну акції:

 

3. Визначаємо вартість капіталу:

V = D + S = 2 000 000 + 16 466 667 = 18 466 667 дол.

4. Визначаємо середньозважену ціну капіталу до збільшення суми боргу:

WACC = = =

Потрібно зрозуміти, що середньозважена ціна капіталу складається з двох частин: ціни боргу та ціни акціонерного капіталу. Ціна боргу завжди нижча за ціну акціонерного капіталу, оскільки проценти за боргом податками не обкладаються. У нашій ситуації ціна боргу — 7 %, а ціна акціонерного капіталу — 13,37 %, що становить загальну ціну 20,36 %.

5. Згідно з умовою задачі корпорація прийняла рішення змінити структуру капіталу через збільшення боргу до 10 млн дол., відповідно, змінюються ставки Kd, Ks.

6. Визначаємо обчислені величини за нової структури капіталу:

 

V = 10 000 000 + 10 705 882 = 20 705 882.

WACC = .

Звідси висновуємо, що корпорація планувала правильно, застосовуючи фінансовий леверидж, оскільки ціна капіталу знизилася.

7. Розраховуємо ціну акції за нових умов:

Р1 = (20 705 882 – 2 000 000) / 600 000 = 31,18 дол.

За цією ціною відбувається викупання акцій:

800 000 / 31,18 = 256 575 акцій було викуплено.

Р2 = 10 705 882 / (600 000 – 256 575) = 31,18.

Отже, ціна акції зросла з 27,44 дол. до 31,18 дол.

8. Якщо корпорація не буде рефондувати старий борг, то за цих умов вартість акціонерного капіталу дорівнюватиме:

S =

 

=

Вартість боргу становитимуть дві частини — проценти за старим боргом і сума нового боргу:

2 000 000 / 0,12 + 8 000 000 = 9 666 667.

Вартість капіталу становитиме 9 666 667 + 10 858 824 = 20 525 491,
тобто знизиться.

Ціна акції дорівнюватиме:

 

У цьому разі старі акціонери виграють: ціна акції зросла з 31,18 до 31,43 дол., тому акціонери можуть проводити політику з обмеження викупання акцій і заміни акцій випуском нових облігацій.

9. Розраховуємо коефіцієнт кратності покриття процентів прибутком:

Для 2 млн дол. боргу К1 = 4 000 000 / 200 000 = 20 разів.

Для 10 млн дол. боргу К2 = 4 000 000 / 1 200 000 = 3,33 раза.

Хоча коефіцієнт знизився, але його рівень не викликає занепокоєння, оскільки критичною межею вважаться коефіцієнт на рівні 3.


Комментарии


Комментариев пока нет

Пожалуйста, авторизуйтесь, чтобы оставить комментарий.

Авторизация
Введите Ваш логин или e-mail:

Пароль :
запомнить