Оцінювання економічної ефективності реальних інвестиційних проектів в умовах інфляції 21.07.2014 09:35

Варіант 1

Користуючись наведеними нижче даними з інвестицій­ного проекту, визначити чистий приведений до теперішньої вартості дохід, період окупності та внутрішню норму дохід­ності проекту. Потім, порівнявши останню із середньозваже­ною вартістю капіталу, зробити висновок про доцільність здійснення цього проекту.

• Термін життя проекту чотири роки.

• Знос на обладнання нараховується за методом прямолі­нійної амортизації.

• Ставка оподаткування прибутку — 35 %.

• Величина темпу інфляції капіталу становить 120 %.

• Структуру капіталу (початкові витрати — 0-й рік) інве­стиційного проекту подано в таблиці.

Найменування джерел засобів	Облікова оцінка, млн ум. гр. од.	Вартість джерела засобів, %
Привілейовані акції	1,0	60
Звичайні акції та нерозподілений прибуток	5,0	80
Запозичені засоби разом із кре­диторською заборгованістю	4,0	77

 

• Грошові надходження від реалізації продукції (без ураху­вання податкових платежів, що включаються до ціни та врахо­вуються у собівартості продукції) та поточні витрати в цінах базового періоду, прогнозований рівень їх інфляції подано в таблиці.

 

роки	Грошові надходження, млн ум. гр. од.	Поточні витрати млн ум. гр. од.	Прогнозований piвень інфляції, %
			надходжень	витрат
1	8	3	250	200
2	9	4	200	150
3	10	4	150	100
4	12	5	100	70

 

Варіант 2

 

Користуючись наведеними нижче даними з інвестицій­ного проекту, визначити чистий приведений до теперішньої вартості дохід, період окупності та внутрішню норму дохідності проекту. Потім, порівнявши останню із середньозваженою вар­тістю капіталу, зробити висновок про доцільність здійснення цього проекту.

• Термін життя проекту чотири роки.

• Знос на обладнання нараховується за методом прямолі­нійної амортизації.

• Ставка оподаткування прибутку — 30 %.

• Початкові інвестиції в проект та структуру капіталу інвестиційного проекту подано в таблиці.

 

Найменування джерел засобів	Облікова оцінка, млн ум. гр. од.	Вартість джерела засобів, %
Привілейовані акції	0,8	60
Звичайні акції та нерозподілений прибуток	4	80
Запозичені засоби разом із кредиторською заборгованістю	3,2	77

 

• Грошові надходження від реалізації продукції (без ура­хування податкових платежів, що включаються до ціни та враховуються у собівартості продукції) та поточні витрати в цінах базового періоду, а також їх прогнозований рівень ін­фляції та темпів інфляції капіталу подано в таблиці.

 

 

Роки	Грошові надходження, млн ум. гр. од.	Поточні витрати, млн ум. гр. од.1	Прогнозований рівень інфляції, %
			надходжень	витрат	авансованого капіталу
1	7	3	250	200	120
2	7	4	220	150	115
3	8	4	180	120	105
4	8	5	120	100	90

 

До теми “Аналіз чутливості реагування та визначення беззбитковості реальних інвестиційних проектів”

 

Варіант 1

1. Керівництво підприємства розглядає інвестиційний про­ект — придбання нової технологічної лінії. Вартість лінії (Ціна придбання + Ціна доставки та монтажу) — 1450 ум. гр. од. Початкові інвестиції здійснюються без участі зовнішніх дже­рел фінансування, вартість авансованого капіталу — 12 %. Термін експлуатації проекту — три роки; амортизаційні відраху­вання на обладнання здійснюються за методом прямоліній­ної амортизації; суми, отримані від ліквідації обладнання, покривають витрати його демонтаж.

Грошові надходження від реалізації продукції, виробленої на цій лінії (без врахування податкових платежів, які вклю­чаються до ціни та враховуються у собівартості продукції), експертами-аналітиками з планового відділу підприємства про­гнозуються в обсязі 2400 ум. гр. од. за піднесення та нормаль­ного стану економіки, 2200 ум. гр. од. — за стану занепаду.

Щорічні поточні витрати на виробництво продукції оціню­ються у 1800 ум. гр. од. за піднесення та нормального стану економіки, 1850 ум. гр. од. — за економічної кризи. У поточ­них витратах враховуються витрати на оплату праці, сирови­ни, матеріалів, енергії та інші експлуатаційні витрати. Ставка податку на прибуток становить 30 %.

Імовірність піднесення економіки прогнозується у 20 %, ймовірність стабільного розвитку — 70; занепаду — 10 %.

Проаналізувати чутливість та визначити доцільність реалі­зації інвестиційного проекту.

 

2. Ви — менеджер, і вам необхідно розв'язати практичне завдання щодо порівняльного аналізу інноваційних проектів.

На підприємстві розглядаються три інноваційних проек­ти. Два з них — Ін-1 і Ін-2 — пов'язуються з удосконален­ням виробництва продуктів, а третій — Ін-3 — передбачає розробку нового продукту. Показники, що характеризують проекти, подано в таблиці.

Показники	Значення за продуктами
	Ін-1	Ін-2	Ін-3	Усього
Ціна (Ц), грн/од.	80	100	150	—
Змінні витрати (Зв), грн/од.	60	70	100
Запланований обсяг реалізації, од. /рік	5000	3000	1000
Маржинальний дохід, грн/од.
Коефіцієнт маржинального доходу (Кмд)				100
Виручка від реалізації (Нр), тис. грн/рік				850
Змінні витрати, тис. грн/рік
Покриття витрат, тис. грн/рік				240
Постійні витрати (Пв). тис. грн/рік	94	86	80	260
Прибуток або збиток, тис. грн/рік
Точка беззбитковості (N BEP), тис. грн				903

 

Завдання

1) Розрахувати показники і доповнити таблицю даними. Проаналізувати інноваційні проекти і дати пропозиції щодо підвищення їхньої ефективності.

2) Ранжувати проекти за критерієм маржинального доходу:

• 1-й варіант — на одиницю, грн/од.;

• 2-й варіант — на виручку від реалізації, тис. грн/рік. Чи варто для оцінки проектів пов'язувати розрахунок покриття ви­трат з аналізом точки беззбитковості?

3) Перевірити доцільність зниження ціни на продукт за проектом Ін-3 на 10 %, щоб досягти точки беззбитковості.

4) При збільшенні виручки від реалізації продукту проек­ту Ін-1 на 15 %, а змінних витрат на 10 % у рік, чи зміниться (і як) розмір прибутку (тис. грн на рік) від реалізації цього продукту.

 

Рекомендації до розв'язання

Маржинальний дохід — величина, що утворюється після відрахування змінних витрат із виручки від реалізації про­дукції (або питомих змінних витрат із ціни). Цю величину необхідно максимізувати так, щоб вона була більшою або дорів­нювала сумі постійних витрат і запланованого прибутку для підприємства.

Коефіцієнт маржинального доходу — це відносна частка величини покриття витрат у розмірі виручки від реалізації продукції. Цей показник характеризує внутрішньовиробничі співвідношення між ціною і продуктивністю. Частка покрит­тя витрат показує прибутковість кожного продукту. Оптимі-зація цього показника можлива шляхом зміни асортименту продукції, а також поліпшення організаційно-технологічних умов виробництва.

Точка беззбитковості виробництва показує поріг прибутко­вості окремого продукту; нагадаємо, що:

 

Розрахунки виконуються за кожним виробом окремо.

 

Варіант 2

1. Керівництво підприємства розглядає інвестиційний про­ект — придбання нової технологічної лінії. Вартість лінії — 1500 ум. гр. од. Термін експлуатації — три роки; аморти­заційні відрахування на обладнання здійснюються за мето­дом прямолінійної амортизації; суми, отримані від ліквідації обладнання, покривають витрати щодо його демонтажу.

Грошові надходження від реалізації продукції, виробленої на цій лінії (без врахування податкових платежів, що вклю­чаються до ціни та відносяться на собівартість продукції), прогнозуються обсягом 2500 ум. гр. од. щорічно.

Щорічні поточні витрати оцінюються у 1700 ум. гр. од. У поточних витратах враховуються витрати на оплату праці, си­ровини, матеріалів, енергії та інші експлуатаційні витрати.

Ставка податку на прибуток становить 30%.

Початкові інвестиції здійснюються без участі зовнішніх джерел фінансування; підприємство розраховує отримати відда­чу на власні вкладені фінансові ресурси в розмірі 12 %.

Проаналізувати чутливість та визначити доцільність реалі­зації інвестиційного проекту.

 

2. Ви — менеджер, і вам необхідно розв'язати практичне завдання щодо оцінки економічної ефективності запропоно­ваних альтернативних інвестиційних проектів.

Керівництву підприємства подано на розгляд два проекти організації виробництва на хлібозаводі. Характеристики про­ектів представлено в таблиці.

Показники	Варіанти проекту
	А	В
Обсяг попиту, булка/рік	1 200	5 000
Ціна, ум. гр. од.	10 000	10000
Постійні витрати, ум. гр. од.: • витрати на НДДКР	2 000 000	4 500 000
• обслуговування і ремонт	500 000	1 000 000
• загальнозаводські накладні витрати	1 000 000	2 500 000
• витрати на реалізацію	1 000 000	2 000 000
Змінні витрати на одиницю продукції, ум. гр. од.: • сировина, основні матеріали	2000	2 500
• інші матеріали	1 000	800
• заробітна плата робітників	3 700	3 000
• енергія на технологічні потреби	500	400

Завдання

1) Порівняти і вибрати найефективніший варіант інвести­ційного проекту за допомогою методу розрахунку точки без­збитковості.

2) Треба визначити доцільність двох проектів: маючи 100 000 ум. гр. од., чи купувати будинок з метою його прода­жу через п'ять років за 120 000 ум. гр. од., чи покласти їх у банк під 5 % річних.

3) Розрахувати коефіцієнти ефективності інвестованого ка­піталу, якщо підприємство має такі річні фінансові показники:

• прибуток до сплати податків — 10 млн ум. гр. од.;

• відсоток, який сплачується від чистого продажу — 85 %;

• власний капітал — 1,5 млн ум. гр. од.;

• довготерміновий позиковий капітал — 90 000 ум. гр. од.;

• чистий прибуток — 6,5 млн ум. гр. од.

 

До теми “Аналіз ефективності реальних інвестиційних проектів в умовах ризику”

 

Варіант 1

1. Розглядаються два альтернативних інвестиційних про­екти А і В, термін реалізації яких три роки. Проекти А і В характеризуються рівним розміром інвестицій та вартістю, авансованого капіталу, що дорівнює 10 %.

Числові характеристики інвестиційних проектів подано в таблиці.

Показник	Проект А		Проект В
	Грошовий , потік	Експертна оцінка ймовірності NPV I	Грошовий потік	Експертна оцінка ймовірності NPV I
Інвестиції, млн грн	10		10
Оцінка середньорічного чистого грошового по­току, млн грн:  • найгірша	2	0,1	2	0,3
• найреальніша	5	0,7	6	0,4
• оптимістична	6	0,2	7	0,3

 

Оцінити ризик інвестиційних проектів за імітаційною мо­деллю.

 

2. Англійська корпорація "МХМ" розглядає доцільність ре­алізації інвестиційного проекту в країні, де грошовою одини­цею є долар. Тривалість проекту — три роки.

Загальний обсяг запланованої інвестиції становить 15 млн дол. Цю інвестицію передбачається фінансувати таким чином:

• 5 млн дол. планується отримати в кредит у комерційно­му банку під 15 % річних на три роки;

• 3 млн ф. ст. — трирічна позика під 10 % річних (при­чому всі кредити повертаються в останній рік реалізації про­екту, відсотки — прості);

• 2 млн ф. ст. — нерозподілений прибуток. Поточний курс обміну валют: 1 ф. ст. дорівнює 2 дол. Очіку­ється, що протягом терміну виконання проекту долар буде знецінюватися щодо фунта стерлінгів на 5 % щорічно.

У країні-реципієнті списання основного капіталу здійснюється за методом прямолінійної амортизації; фінансові ресурси інве­стуються в основні засоби, які повністю амортизуються протя­гом трьох років. Передбачається, що наприкінці терміну вико­нання проекту активи будуть реалізовані за 4,5 млн дол.

Щорічні грошові надходження від проекту — 12 млн дол.; щорічні поточні витрати (на оплату пращ, сировини, матеріалів, енергії та інші експлуатаційні витрати) оцінюються у 3 млн дол.

У Великій Британії дохідність безризикових цінних па­перів — 6 %, дохідність ринкового портфеля — 15 %. Інве­стиційний проект здійснюється в галузі, яка характеризуєть­ся значенням b-коефіцієнта, що дорівнює 1,3; b залучених коштів дорівнює 0.

Корпоративний податок на прибуток у Великій Британії сплачується з відставанням і становить 35 %. Корпоратив­ний податок у країні-реципієнті — 40 %, сплачується на­прикінці року без затримки. При цьому іноземним інвесто­рам дозволено переказувати до своєї країни лише 50 % до­ходів (ця сума визначається до сплати податків).

На всі блоковані кошти нараховується неоподатковуваний п'ятивідсотковий дохід на спеціальний державний рахунок. Після закінчення терміну виконання проекту всі блоковані кошти можуть бути переказані до країни — експортера капіталу.

Визначити скориговану сучасну вартість інвестиційного проекту та зробити висновки про доцільність його реалізації.

 

Варіант 2

1. Розглядаються два альтернативних інвестиційних про­екти А і В, термін реалізації яких три роки. Проекти А і В характеризуються однаковим розміром інвестицій та варті­стю авансованого капіталу, що дорівнює 10 %.

Числові характеристики інвестиційних проектів подано в таблиці.

Показники	Проект А		Проект В
	Грошовий потік	Експертна оцінка ймовірності NPV I	Грошовий потік	Експертна оцінка ймовірності NPV I
Інвестиції, млн грн.	10		10
Оцінка середньорічного чистого грошового по­току, млн грн: • найгірша	3	0,1	2	0,2
• найреальніша	4	0,6	5	0,5
• оптимістична	5	0,3	6	0,3

 

Оцінити ризик інвестиційних проектів за імітаційною мо­деллю.

 

2. Англійська корпорація "МХМ" розглядає доцільність ре­алізації інвестиційного проекту в країні, де грошовою одини­цею є долар. Тривалість проекту — три роки.

Загальний обсяг запланованої інвестиції — 18 млн дол. Цю інвестицію передбачається фінансувати таким чином:

• 6 млн дол. планується отримати в кредит у комерційно­му банку під 15 % річних на три роки;

• 4 млн ф. ст. — трирічна позика під11 % річних (при­чому всі кредити повертаються в останній рік реалізації про­екту, відсотки — прості);

• 2 млн ф. ст. — нерозподілений прибуток. Поточний курс обміну валют: 1 ф. ст. дорівнює 2 дол. Очі­кується, що протягом терміну виконання проекту долар буде знецінюватися щодо фунта стерлінгів на 5 % щорічно.

У країні-реципієнті списання основного капіталу здійсню­ється за методом прямолінійної амортизації; фінансові ресурси інвестуються в основні засоби, які повністю амортизуються протягом трьох років. Передбачається, що наприкінці терміну виконання проекту активи будуть реалізовані за 7 млн дол.

Щорічні грошові надходження від проекту — 14 млн дол.; щорічні поточні витрати (на оплату праці, сировини, матеріалів, енергії та інші експлуатаційні витрати) оцінюються у 4 млн дол.

У Великій Британії дохідність безризикових цінних па­перів — 6 %, дохідність ринкового портфеля — 15 %. Інве­стиційний проект здійснюється в галузі, яка характеризуєть­ся значенням Р-коефіцієнта, що дорівнює 1,5; b залучених коштів дорівнює 1,2.

Корпоративний податок на прибуток у Великій Британії сплачується з відставанням і становить 35 %. Корпоратив­ний податок у країні-реципієнті — 40 %, сплачується на­прикінці року без затримки. При цьому іноземним інвесто­рам дозволено переказувати до своєї країни лише 50 % до­ходів (ця сума визначається до сплати податків).

На всі блоковані кошти нараховується неоподатковуваний п'ятивідсотковий дохід на спеціальний державний рахунок. Після закінчення терміну виконання проекту всі блоковані кошти можуть бути переказані до країни — експортера капі­талу.

Визначити скориговану сучасну вартість інвестиційного проекту та зробити висновки про доцільність його реалізації.