|
|
Главная \ Методичні вказівки \ УПРАВЛІННЯ ФІНАНСОВИМИ РИЗИКАМИ
УПРАВЛІННЯ ФІНАНСОВИМИ РИЗИКАМИ« Назад
УПРАВЛІННЯ ФІНАНСОВИМИ РИЗИКАМИ 29.07.2015 10:40
КИЇВСЬКИЙ НАЦІОНАЛЬНИЙ УНІВЕРСИТЕТ ІМЕНІ ТАРАСА ШЕВЧЕНКА Інститут післядипломної освіти
управління фінансовими ризиками РОБОЧА НАВЧАЛЬНА ПРОГРАМА для студентів спеціальності 7.03050801 «фІНАНСИ І КРЕДИТ»
Укладач: кандидат економічних наук, доцент ПІКУС РУСЛАНА ВОЛОДИМИРІВНА
КИЇВ – 2013 Робоча навчальна програма з дисципліни «Управління фінансовими ризиками». Укладач: кандидат економічних наук, доцент ПІКУС РУСЛАНА ВОЛОДИМИРІВНА
Рекомендовано до друку навчально-методичною комісією Інституту післядипломної освіти Київського національного університету імені Тараса Шевченка. Протокол № 6 від «12» лютого 2013 р.
ВСТУП Дисципліна «Управління фінансовими ризиками» є базовою нормативною дисципліною для спеціальності «Фінанси і кредит», що читається на 6 семестрі в обсязі 5 кредитів, 150 годин за планом з них 12 години лекцій, 4 годин практичних занять і 134 години самостійної роботи. Закінчується іспитом в 6 семестрі. Метою і завданням навчальної дисципліни «Управління фінансовими ризиками» є послідовне формування у студентів знань основних положень теорії і практики ризик — менеджменту в сфері фінансових взаємовідносин суб’єктів господарської діяльності. Система контролю знань та умови складання іспиту. Навчальна дисципліна «Управління фінансовими ризиками» оцінюється за модульно-рейтинговою системою. Результати навчальної діяльності студентів оцінюються за 100 - бальною шкалою. Форми контролю: оцінювання домашніх самостійних завдань та контрольних робіт виконаних студентами під час практичних занять. Студент може отримати максимально 50 балів за домашню самостійну роботу, 10 балів за модульну контрольну роботу на практичних заняттях та 40 балів за іспит. Оцінювання знань студентів відбувається за результатами виконання самостійної роботи та підсумкової контрольної роботи. Оцінка за модульну контрольну роботу розраховується як середньозважене всіх видів завдань.
При цьому, кількість балів відповідає оцінці:
НАВЧАЛЬНО-ТЕМАТИЧНИЙ ПЛАН ЛЕКЦІЙ І ПРАКТИЧНИХ ЗАНЯТЬ
Загальний обсяг 150 год. Лекції – 12 год. Практичні – 4 год. Самостійна робота - 134 год.
змістовий МОДУЛЬ І. ТЕОРЕТИЧНІ ОСНОВИ УПРАВЛІННЯ ФІНАНСОВИМИ РИЗИКАМИ
Лекція 1. Теоретичні основи управління фінансовими ризиками
Ризик як об’єктивна економічна категорія. Поняття класифікація, її наукове та практичне значення. Підходи до класифікації ризиків. Ознаки класифікації: причина виникнення, рід небезпеки, характер діяльності, з яким пов’язані відповідні ризики, об’єкти, на які спрямовані ризики. Класифікація ризиків за наслідком їх діяльності. Класифікація фінансових ризиків. Загальна характеристика основних груп фінансових ризиків. Характеристика функцій суб’єкта управління в ризик - менеджменті: прогнозування, організація, регулювання, координація, стимулювання, контроль. Основні правила ризик -менеджменту. Методи ризик - менеджменту: уникнення, прийняття, передання, зниження. Страхування в системі ризик-менеджменту. Основні поняття страхування. Страхові ризики. Критерії страхувальності ризиків. Сутність, зміст і види страхування. Методи страхування. Переваги страхування як методу управління фінансовими ризиками. Основні проблеми страхування.
Особливості ризик-менеджменту страхової організації
Загальна характеристика ризик-менеджменту страховика. Закономірності функціонування страхових компаній. Джерела коштів страховика. Структура коштів страхової компанії. Інвестиційна діяльність страховиків. Стійкість страхової компанії. Оцінка ризиків функціонування страхової компанії. Загальна характеристика страхового андерайтингу. Практичне застосування ризик-менеджменту в страхуванні.
Лекція 2. Система кількісних оцінок фінансового ризику
Ризик в абсолютному виразі. Ризик у відносному виразі. Аналіз існуючих методів оцінки ризику. Схема аналізу ризику. Оцінка можливих втрат підприємства. Якісна та кількісна оцінка ризику. Методи кількісної оцінки ризику. Метод математичної статистики. Метод аналізу чутливості. Метод експертних оцінок. Метод дерева рішень. Метод доцільності витрат. Інтегральна оцінка ризику. Інтегральні характеристики ризику. Роль інтегральних показників ризику в фінансовому плануванні діяльності підприємства.
Лекція 3. Політико-економічний ризик у системі ризик-менеджменту
Суть політико-економічного ризику (ризику країни) та міжнародного ризику. Чинники, що обумовлюють політико-економічний ризик. Методи управління ризиком країни. Характеристика методики BERI для оцінки ризику країни. сутність методики Швейцарської банківської корпорації Визначення рейтингу країни. Рейтинг економічного ризику. Трансляційний ризик. Формування рейтингу політичного ризику. Проблеми, що існують при визначенні ризику країни. Визначення доцільності страхування політичного ризику.
змістовий МОДУЛЬ 2. МЕТОДИКА УПРАВЛІННЯ ФІНАНСОВИМИ РИЗИКАМИ
Лекція 4. Управління ризиками проектного фінансування
Загальні закономірності управління інвестиційними проектами. Критерії оцінки інвестиційного проекту. Оцінка економічної ефективності проекту. Застосування методу дисконтування для оцінки економічної ефективності проекту. Методи оцінки інвестиційних ризиків. Оцінка економічної ефективності страхування інвестиційних ризиків. Методологія оцінки ефективності страхування інвестиційних ризиків. Приклади оцінки ефективності страхування політичних ризиків. Практика страхування інвестиційних ризиків. Страхування від політичних ризиків. Страхування інвестицій від комерційних і фінансових ризиків.
Ризик неплатоспроможності суб’єктів господарювання
Сутність ризику неплатоспроможності. Характеристика джерел ризику неплатоспроможності. Аналіз ризику неплатоспроможності підприємства. Експертні оцінки. Коефіцієнтний аналіз. Зарубіжні методики. Модель Е. Альтмана. Модель Credit-Men. Оцінка фінансових ризиків за допомогою Метода Ліса. Модель CART. Модель Таффлера. Модель Д. Чессера. Модель Дж.Фулмера. Французька модель. Управління ризиком неплатоспроможності.
Лекція 5. Кредитний ризик в системі фінансових відносин
Сутність кредитного ризику. Причини виникнення кредитного ризику. Банківська кредитна політика та ризик. Концепція стратегії кредитного ризику. Кількісна оцінка кредитного ризику. Система кількісних показників ступеня кредитного ризику. Метод фінансових коефіцієнтів. Статистичні методи оцінки ступеня кредитного ризику. Експертні методи оцінки кредитного ризику. Аналіз, методи зниження та моделювання кредитного ризику. Джерела та структура кредитного ризику. Методи зниження кредитного ризику.
Лекція 6. Управління фінансовими ризиками на іпотечному ринку
Сутність іпотеки. Фінансові ризики іпотечного кредитування як специфічна загроза в іпотечних операціях. Різновиди ризиків при іпотечному кредитуванні. Ризики комерційного банку при іпотечному кредитуванні. Ризики позичальника іпотечного кредиту. Ризики пов’язані з предметом застави. Методичні підходи щодо управління фінансовими ризиками іпотечного кредитування. Страхування в системі управління іпотечними ризиками.
Особливості управління фінансовими ризиками в банківській діяльності
Стратегія управління банківськими ризиками. Класифікація банківських ризиків Методи та інструментарії управління банківськими ризиками на мікрорівні. Управління банківськими ризиками — невід’ємна складова структури банківського менеджменту . Системи та методи управління ризиками. Моніторинг ризику. Стратегії управління активами і пасивами банку. Стратегія збалансованого управління активами та пасивами. Стратегія управління структурою активів та зобов’язань.
Завдання для самостійної роботи
Одним із об’єктів поточного контролю знань студентів заочної форми навчання є домашні письмові роботи за складеними індивідуальними завданнями. Самостійно виконані домашні письмові роботи перевіряються викладачем та підлягають захисту під час співбесіди зі студентом. Мета контрольної роботи - підготовка студентів до сприйняття теоретичних, методичних та методологічних основ «Управління фінансовими ризиками» за допомогою завдань контрольної роботи, виконання яких ґрунтується на знаннях отриманих під час вивчення курсів, що формують фаховий рівень бакалавра з фінансів. Контрольна робота сприяє формуванню навичок самостійної роботи над опрацюванням нової навчальної дисципліни, аналізу спеціальної літератури та формулюванню власного бачення окремих проблемних питань. Структура завдання контрольної роботи: Завдання для контрольної роботи складається з двох частин: 1) розв’язання практичного завдання 2) вирішення ситуаційного завдання
Розподіл практичних завдань за першою літерою прізвища:
Практичні завдання
Завдання 1. Підприємство планує вкласти гроші в придбання нового пристрою яке коштує $3170 і має термін служби 4 роки з нульовою залишковою вартістю. Застосування пристрою на виробництві за приблизною оцінкою дозволяє забезпечити вхідний грошовий потік $1000 протягом кожного року. Керівництво підприємства дозволяє робити інвестиції тільки в тому випадку, коли це приводить до віддачі хоча б 10% у рік. Розрахувати віддачу від інвестицій.
Завдання 2. Інвестор бажає вкласти кошти в будівництво підприємства, що передбачається експлуатувати протягом 20 років. Інвестиції, загальною сумою 10000 тис. у.о., вирішено вкладати поетапно на початку кожного року будівництва підприємства протягом 3-х років: в 1-й рік – 3000 тис. у.о.; 2-й рік – 2000 тис. у.о; 3-й рік – 5000 тис. у.о. Після закінчення 3-х років будівництва підприємство буде побудовано, введене в експлуатацію та почне виробляти продукцію «А», очікуваний щорічний дохід від якої буде приблизно у розмірі 4000 тис. у.о. при щорічних поточних витратах 2000 тис. у.о. Інвестор вважає, що облікова ставка НБУ в період будівництва підприємства буде дорівнює 12 % річних, а в період експлуатації підприємства – 10 % річних. Яка доцільність вкладення інвестицій у будівництво підприємства? Порахувати: 1) NPV, 2) рентабельність інвестицій.
Завдання 3. Інвестор бажає вкласти кошти в будівництво підприємства, що передбачається експлуатувати протягом 10 років. Інвестиції, загальною сумою 15000 тис. у.о., вирішено вкладати поетапно на початку кожного року будівництва підприємства протягом 2-х років: в 1-й рік – 6000 тис. у.о.; 2-й рік – 4000 тис. у.о. Після закінчення 2-х років будівництва підприємство буде побудовано, введене в експлуатацію та почне виробляти продукцію «А», очікуваний щорічний дохід від якої буде приблизно у розмірі 5000 тис. у.о. при щорічних поточних витратах 1000 тис. у.о. Інвестор вважає, що облікова ставка НБУ в період будівництва підприємства буде дорівнює 7 % річних, а в період експлуатації підприємства – 10 % річних. Яка доцільність вкладення інвестицій у будівництво підприємства? Порахувати: 1) NPV, 2) період окупності інвестицій.
Завдання 4. Підприємство планує вкласти гроші в придбання нового пристрою яке коштує $5300 і має термін служби 6 років з нульовою залишковою вартістю. Застосування пристрою на виробництві за приблизною оцінкою дозволяє забезпечити вхідний грошовий потік $1700 протягом кожного року. Керівництво підприємства дозволяє робити інвестиції тільки в тому випадку, коли це приводить до віддачі хоча б 15 % у рік. Розрахувати віддачу від інвестицій.
Завдання 5. Інвестор бажає вкласти кошти в будівництво підприємства, що передбачається експлуатувати протягом 15 років. Інвестиції, загальною сумою 18000 тис. у.о., вирішено вкладати поетапно на початку кожного року будівництва підприємства протягом 4-х років: в 1-й рік – 5000 тис. у.о.; 2-й рік – 4000 тис. у.о; 3-й рік – 5000 тис. у.о.; 4-й рік – 4000 тис. у.о. Після закінчення 4-х років будівництва підприємство буде побудовано, введене в експлуатацію та почне виробляти продукцію «А», очікуваний щорічний дохід від якої буде приблизно у розмірі 7000 тис. у.о. при щорічних поточних витратах 3000 тис. у.о. Інвестор вважає, що облікова ставка НБУ в період будівництва підприємства буде дорівнює 10 % річних, а в період експлуатації підприємства – 15 % річних. Яка доцільність вкладення інвестицій у будівництво підприємства? Порахувати: рентабельність інвестицій та розрахункову норму прибутковості.
Завдання 6. Підприємство потребує мінімум 14% віддачі при інвестуванні власних засобів. На сьогодні підприємство має можливість купити нове обладнання вартістю 84900 у.о. Використання цього обладнання дозволить збільшити обсяг продукції, що призведе до 15 000 у.о. додаткового річного доходу протягом 15 років використання обладнання. Розрахувати NPV проекта, запропонувавши нульову вартість обладнання через 15 років, якщо множник дисконтування дорівнює 6,1422.
Завдання 7. Підприємство потребує мінімум 12% віддачі при інвестуванні власних засобів. На сьогодні підприємство має можливість купити нове обладнання вартістю 70500 у.о. Використання цього обладнання дозволить збільшити обсяг продукції, що призведе до 12 000 у.о. додаткового річного доходу протягом 10 років використання обладнання. Розрахувати NPV проекта, запропонувавши нульову вартість обладнання через 10 років, якщо множник дисконтування дорівнює 3,2765.
Завдання 8. Підприємство планує вкласти гроші в придбання нового пристрою яке коштує $3170 і має термін служби 4 роки з нульовою залишковою вартістю. Застосування пристрою на виробництві за приблизною оцінкою дозволяє забезпечити вхідний грошовий потік $1000 протягом кожного року (множник дисконтування 3,170). Керівництво підприємства дозволяє робити інвестиції тільки в тому випадку, коли це приводить до віддачі хоча б 10% у рік. Розрахувати чисте теперішнє значення проекту та розподіл грошових потоків проектів з врахуванням віддачі 10% в рік. Завдання 9. Оцінивши дві акції А та Б, інвестор дійшов висновку, що розподіл ймовірностей їх очікуваної доходності можна представити наступним чином:
Визначити: 1) найліпший варіант інвестування; 2) чи можливо використовувати акції А та Б для диверсифікації несистематичного ризику інвестиційного портфеля?
Завдання 10. Оцінивши дві акції А та Б, інвестор дійшов висновку, що розподіл ймовірностей їх очікуваної доходності можна представити наступним чином:
Визначити: 1) найліпший варіант інвестування; 2) чи можливо використовувати акції А та Б для диверсифікації несистематичного ризику інвестиційного портфеля?
Завдання 11. Розрахувати норму доходності та премію за ризик для концерну STIR. Ставках державних облигацій дорівнює 7,9%. Доходність індексу ПФТС за останній рік складає 18,43%, коефіцієнт β для STIR дорівнює 0,48.
Завдання 12. Розрахувати норму доходності та премію за ризик для концерну В. Ставках державних облигацій дорівнює 4,4%. Доходність індексу ПФТС за останній рік складає 11,26%, коефіцієнт β для концерну дорівнює 0,27.
Завдання 13. Визначити вартість надання іпотечного кредиту у розмірі 150 000 гр.од. для комерційного банку виходячи з наступної інформації:
Завдання 14. Визначити ціну іпотечного кредиту у розмірі 180 000 гр.од. для комерційного банку маючи наступну інформацію.
Завдання 15. Визначити ціну іпотечного кредиту у розмірі 240 000 гр.од. для комерційного банку маючи наступну інформацію.
Завдання 16. Визначити вартість надання іпотечного кредиту у розмірі 130 000 гр.од. для комерційного банку виходячи з наступної інформації:
Завдання 17. Розрахувати норму доходності та премію за ризик для концерну С. Ставках державних облигацій дорівнює 3,02%. Доходність індексу ПФТС за останній рік складає 9,75%, коефіцієнт β для концерну дорівнює 0,46.
Завдання 18. Оцінивши дві акції А та Б, інвестор дійшов висновку, що розподіл ймовірностей їх очікуваної доходності можна представити наступним чином:
Визначити: 1) найліпший варіант інвестування; 2) чи можливо використовувати акції А та Б для диверсифікації несистематичного ризику інвестиційного портфеля?
СИТУАЦІЙНЕ ЗАВДАННЯ
Розподіл варіантів балансів ситуаційних завдань за першою літерою прізвища:
Ситуаційне завдання 1.
Ви є експертами кредитного відділу банку. Необхідно на основі наведених даних (бухгалтерська звітність – форма 1 та форма 2) провести оцінку кредитоспроможності позичальника та прийняти рішення про доцільність видачі кредиту. Для цього необхідно здійснити та визначити:
Таблиця 1 Агрегований баланс підприємства за ліквідністю
Таблиця 2 Запаси товарно-матеріальних цінностей
Таблиця 3 Аналіз дебіторської заборгованості
Таблиця 4 Аналіз кредиторської заборгованості
Таблиця 5 Аналіз фінансової стійкості підприємства
Ситуаційне завдання 2.
Зарубіжна компанія розглядає рішення про вкладання коштів в українське підприємство. Але для ухвалення рішення вона звертається до аналітиків з метою визначити платоспроможність цього підприємства. На її вимогу аналітики мають провести аналіз на основі зарубіжних методик. Здійсніть аналіз, використовуючи такі методи:
Які висновки можна зробити провівши дослідження за всіма визначеними методами? Чи варто використовувати ці методи на українському ринку? Відповідь обгрунтуйте. Які ще методи оцінювання ризику неплатоспроможності підприємства ви знаєте? Що між ними спільного та відмінного? Грунтуючись на отриманих даних, які поради ви можете дати керівництву підприємства для ефективного управління ризиком неплатоспроможності? Варіанти фінансової звітності
ВАРІАНТ 1
Баланс
Звіт про фінансові результати
ВАРІАНТ 2
Баланс
Звіт про фінансові результати
ВАРІАНТ 3 Баланс
Звіт про фінансові результати
ВАРІАНТ 4 Баланс
Звіт про фінансові результати
ПЕРЕЛІК ПИТАНЬ ДЛЯ ПІДГОТОВКИ ДО ІСПИТУ З ДІСЦИПЛІНИ «УПРАВЛІННЯ ФІНАНСОВИМИ РИЗИКАМИ»
ТИПОВЕ ЗАВДАННЯ МОДУЛЬНОЇ КОНТРОЛЬНОЇ РОБОТИ
І. Дайте визначення наступним категоріям: ІІ. Тестове завдання: 1. Які риси безпосередньо характеризують „великі" ризики? а) ймовірність настання; б) територія, що охоплена ризиком; в) охоплена ризиком галузь господарської діяльності; г) вид стихійного явища. 2. Страховий ризик як об'єктивно-економічна категорія має своїм наслідком: а) збиток; б) втрату прибутку; в) прямі втрати, втрату очікуваної економічної корисності; г) немає вірної відповіді. 3. За носіями ризики поділяють на... а) особисті і набуті; б) майнові, природні і особисті; в) майнові і особисті; г) вірна відповідь відсутня. 4. Катастрофічні ризики – це ризики, що... а) означають можливість появи події, котра завдвє великих збитків, які значно перевищують середній рівень збитків від однакових за походженням ризиків; б) генеруються в найбільш ризикогенних галузях господарської діяльності; в) означають загрозу появи численних негативних наслідків однієї події; г) вірна відповідь відсутня. 5. Ризики, що характеризуються найвищою частотою настання та незначним розміром збитку, називаються... а) середні ризики; б) звичайні ризики; в) поточні ризики; г) малі ризики. 6. Чисті ризики – це ті ризики, наслідками яких є: а) збиток, прибуток; б) відсутність збитку, прибуток; в) відсутність збитку, збиток; г) відсутність збитку, відсутність прибутку, збиток. 7. До інвестиційних ризиків відносять наступні ризики: а) валютний; б) процентний; в) ліквідності; г) кредитний. 8. Які риси безпосередньо характеризують „великі" ризики? д) ймовірність настання; е) територія, що охоплена ризиком; ж) охоплена ризиком галузь господарської діяльності; з) вид стихійного явища. 9. Страховий ризик як об'єктивно-економічна категорія має своїм наслідком: д) збиток; е) втрату прибутку; ж) прямі втрати, втрату очікуваної економічної корисності; з) немає вірної відповіді. 10. За носіями ризики поділяють на... д) особисті і набуті; е) майнові, природні і особисті; ж) майнові і особисті; з) вірна відповідь відсутня. 11. Катастрофічні ризики – це ризики, що... д) означають можливість появи події, котра завдвє великих збитків, які значно перевищують середній рівень збитків від однакових за походженням ризиків; е) генеруються в найбільш ризикогенних галузях господарської діяльності; ж) означають загрозу появи численних негативних наслідків однієї події; з) вірна відповідь відсутня. 12. Ризики, що характеризуються найвищою частотою настання та незначним розміром збитку, називаються... д) середні ризики; е) звичайні ризики; ж) поточні ризики; з) малі ризики. 13. Чисті ризики – це ті ризики, наслідками яких є: д) збиток, прибуток; е) відсутність збитку, прибуток; ж) відсутність збитку, збиток; з) відсутність збитку, відсутність прибутку, збиток. 14. До інвестиційних ризиків відносять наступні ризики: д) валютний; е) процентний; ж) ліквідності; з) кредитний. 15. Етап ризик-менеджменту «Аналіз ризику» включає в себе: а) Ідентифікацію ризику; б) Фінансування ризику; в) Оцінку ризику; г) Контроль над ризиком. 16. До функцій об’єкта управління в ризик-менеджменті відносять: а) Прогнозування; б) Стимулювання; в) Роботу по зниженню величини ризику; г) Організацію процесу страхування ризику. 17. Для зниження ступеня ризику використовують наступні методи: а) Страхування; б) Лімітування; в) Самострахування; г) Всі відповіді вірні. 18. Кваліфікація ризику в системі ризик-менеджменті– це: а) Діагностика, або ідентифікація ризиків; б) Оцінювання ризиків кількісними методами; в) Визначення послідовності дій; г) Вірна відповідь відсутня. 19. Які властивості є критеріями страхувальності ризиків? а) Випадковість; б) Можливість оцінювання у вартісних одиницях; в) Низький ступінь імовірності; г) Надзвичайно великі втрати. 20. За часом виникнення невизначеності розподіляються на: а) ретроспективні, поточні та перспективні; б) економічні (комерційні) і політичні; в) нові й старі; г) вивчені, досліджувані й невивчені.
ІІІ. Розрахункове завдання:
ТИПОВА СТРУКТУРА ЗАВДАННЯ НА ІСПИТ
П.І.Б.___________________________________________________________________________
курс_________спеціальність____________________________________
Залік триває 60 хвилин. Відповідно до рівня складності за виконання кожного із завдань можна отримати певну кількість балів. Максимальна кількість балів, яку можна отримати виконавши всі завдання становить 40. Відповідно, рекомендований час на виконання кожного завдання у хвилинах дорівнює кількості балів, які можна отримати за виконання даного завдання. Після завершення відведеного на проведення іспиту часу екзаменаційна робота має бути відразу закрита та передана викладачу.
Залікова робота складається з трьох блоків завдань:
Під час іспиту:
УВАГА! Будь-які прояви академічної не чесності автоматично призведуть до оцінки НЕЗАДОВІЛЬНО.
Бажаємо успіхів!
Заповнюється викладачем.
І. ДАЙТЕ РОЗГОРНУТЕ ВИЗНАЧЕННЯ НАСТУПНИХ КАТЕГОРІЙ (15 балів)
ІІ. ТЕСТОВЕ ЗАВДАННЯ (10 балів)
ІІ. РОЗРАХУНКОВЕ ЗАВДАННЯ (15 балів)
СПИСОК РЕКОМЕНДОВАНОЇ ЛІТЕРАТУРИ
Основна література:
Додаткова література:
КомментарииКомментариев пока нет Пожалуйста, авторизуйтесь, чтобы оставить комментарий. |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||