Заказ 31267 (200 грн.)

Заказ 31267 (200 грн.) 11.10.2018 08:00

Ціноутворення на ринку нафти

Між публікацією цих новин пройшов рік, але фундаментальні фактори ціноутворення на товарних ринках, у тому числі на ринку нафти, залишаються незмінними. Проаналізуйте їх та зробіть висновки, відповівши на питання кейса.

Перша новина. 2016 рік.

Ціни на нафту знижуються. Аналітики називають три причини

Ціни на нафту знижуються на початку торгів понеділка під тиском зростаючої кількості бурових установок у США, сильного долара і рекордного видобутку ОПЕК в умовах сповільнення зростання світової економіки, що спостерігається, яке може підірвати попит на паливо.

Про це свідчать дані біржових торгів на сайті Investing.com.

Ф'ючерси на американську нафту WTI торгувалися біля позначки $50,22 за баррель, на 0,26 відсотка нижче, ніж при попередньому закритті. Ф'ючерси на нафту Brent також впали, знизившись на 0,10 відсотка до $51,90 за баррель.

За даними Baker Hughes, опублікованими в п'ятницю, за підсумками робочого тижня, що завершився 14 жовтня, кількість бурових установок у США зросла на 15 одиниць або на 2,9%, до 539 одиниць. У річному вираженні показник знизився на 248 одиниць або на 31,5%. Кількість нафтових бурових установок зросла на 4 одиниці, або на 0,9%, до 432 штук. Число газодобувних установок збільшилося на 11 одиниць або на 11,7%, і становило 105 штук.

Подібні показники посилюють очікування інвесторів можливого збільшення обсягів виробництва з боку США, одного з найбільших нафтовиробників у світі. Це, у свою чергу, утруднить процес досягнення балансу попиту і пропозиції на ринку "чорного золота" і може чинити тиск на світові ціни на нафту.

На цьому фоні багато аналітиків ринку знижують прогнози середньої вартості нафти найближчими роками. Так, експерти Bernstein Energy через надлишок пропозиції, що зберігається, на ринку знизили свою оцінку ціни нафти марки Brent 2017 року до 60 доларів за баррель з 70 доларів раніше, а 2018 року - до 70 доларів за баррель з 80 доларів у попередньому прогнозі.

Інвестори також зазначають, що зміцнення курсу долара до світових валют через посилення очікувань швидкого підвищення базової процентної ставки ФРС США також негативно позначається на нафтових котируваннях. Це робить покупку "чорного золота" дорожчою для іноземних інвесторів.

Станом на 10:00 за київським часом ціна на нафту марки Brent встановлена на рівні 51,73 долара за баррель. На відкритті Brent торгувалася по 51,81 долара за баррель, що на 14 центів нижче від рівня закриття торгів ($51,95).

Друга новина. 2017 рік.

Brent торгувалася на позначці 54,76 долара за барель Ціна нафти північноморської марки Brent вранці 8 вересня 2017 року торгується вище позначки в 54 долара за барель. Про це свідчать дані біржових торгів на сайті РБК. Станом на 7:23 за київським часом Brent торгувалася на позначці 54,76 долара за барель. Це на 0,26% вище за рівень закриття попередніх торгів.

Нагадаємо, 6 вересня світові ціни на нафту марки Brent перевищили позначку в 54 долара за барель вперше за три місяці. Аналітики пов'язують подорожчання нафти з наближенням нового урагану "Ірма" до берегів США. За деякими оцінками, стихійне лихо може стати найсильнішим за кілька десятиліть. Очікується, що новий ураган досягне узбережжя Мексиканської затоки через кілька днів. Урагану "Ірма" присвоїли найвищу категорію небезпеки. Фахівці попереджають, що він може викликати зсуви, паводки і океанські хвилі висотою до семи метрів.

Новина третя, 2017 рік

Світові ціни на нафту у вівторок, 3 жовтня, продовжують знижуватися на даних про зростання видобутку сировини в країнах ОПЕК, свідчать дані торгів.

Станом на 7:50 вартість грудневих ф'ючерсів на північноморську нафтову суміш марки Brent зменшилася на 0,37% - до 55,91 доларів за барель, ціна листопадових ф'ючерсів на нафту марки WTI знижувалася на 0,24% - до 50,46 доларів за барель. На торгах у понеділок, 2 жовтня, нафта обох марок дешевшала на 2-3%.

У вересні видобуток "чорного золота" в країнах ОПЕК збільшився на 50 тисяч барелів на добу. Причинами зростання стали збільшення експорту сировини з Іраку та підйом її виробництва в Лівії, яка не входить у глобальний пакт про скорочення нафтовидобутку країнами-членами ОПЕК та державами, які не входять в картель (ОПЕК+), свідчать дані дослідження агентства "Рейтер". При цьому рівень виконання угод у вересні знизився до 86% (89% у серпні). Як свідчать дані опитування аналітиків, проведеного агентством Bloomberg, видобуток нафти у вересні збільшився на 120 тисяч барелів на добу порівняно з серпнем - до 32,83 млн. При цьому рівень дотримання угоди ОПЕК+ знизився до 82% (88% у серпні).

Вплив на ціни чинить також зміцнення долара, що сприяє подорожчанню нафти для власників інших валют. Так, індекс долара (курс долара до кошика валют шести країн-партнерів США - ред.) збільшувався на 0,22%, до 93,84 пунктів. Підтримує долар позитивна статистика зі США. Згідно з даними американського Інституту управління поставками (Institute for Supply Management), індекс ділової активності у промисловості США (ISM Manufacturing) у вересні зріс до 60,8% (58,8% у серпні). При цьому експерти прогнозували зниження показника до 58%.

Наразі ринок чекає на дані від Американського інституту нафти (API) та Міністерства енергетики США.

Нагадаємо, раніше міністр нафти Кувейту Іссам аль-Марзук заявив про те, що ОПЕК ухвалила рішення про продовження віденської угоди про скорочення рівня видобутку нафти ще на дев'ять місяців.

Раніше генеральний секретар ОПЕК Мохаммед Баркіндо висловив надію на приєднання Єгипту та Туркменії до угоди зі скорочення видобутку нафти членами ОПЕК і країнами, що не входять у картель.

Однак Казахстан виступає за плавний вихід з угоди з ОПЕК. Остаточне рішення буде прийнято в листопаді.

 

Питання до кейса:

1. Охарактеризуйте нафту як один з основних біржових товарів. Які чинники впливають на вартість? Як спрогнозувати зміну ціни?

2. Поясніть, яким чином ціни ф'ючерсних контрактів на нафту впливають на поточну (спот) ціну нафти. Страхування ризиків за допомогою похідних фінансових інструментів.

3. Маніпуляції цінами на біржовому ринку нафти — дайте характеристику (прямим і непрямим).

4. Охарактеризуйте роль міжнародних організацій на ринку нафти та їх вплив на ціноутворення.

Схеми та перспективи виводу капіталів до офшорних зон (матеріал «Україна фінансова»)

За останні три роки економіка України пережила стрімкий відтік капіталу в офшорні зони, який склав 18,6 мільярда доларів. За попередні три роки ця цифра склала 661 мільйон доларів, тобто відтік капіталу з України збільшився у 28 разів. У першу чергу, бажання інвесторів вивести гроші з України пояснюється неефективною державною політикою.

 

Експерти вважають, що бізнес в Україні не відчуває підтримки з боку державних органів. В умовах кризи податкове навантаження на компанії тільки підвищилося, а регуляторний контроль посилився.

Під час кризи закордонні інвестори активно позбувалися портфельних інвестицій в Україні. За деякими оцінками, нерезиденти продали майже весь належний їм обсяг ОВДП у розмірі 2,5 мільярда гривень. При цьому 93% українського капіталу виведено на Кіпр. У 2009 році ця сума склала 5,8 мільярда доларів.

Привабливість цього офшору пояснюється тим, що між Україною і Кіпром вже багато років існує договір про уникнення подвійного оподаткування.

Близькість Кіпру та наявність даної угоди роблять країну зручною платформою для інвестування. З іншого боку, Кіпр офіційно є найбільшим інвестором в економіку України, вливши у неї на початок 2010 року загалом 8,6 мільярда доларів.

При цьому значна частина коштів, які надходить з Кіпру, може розглядатися як прямі інвестиції українського походження. На думку аналітиків, саме український бізнес активно використовує Кіпр як «тиху податкову гавань».

Існує чотири класичні способи виведення коштів в офшорні зони.

Перший – продаж офшорним фірмам товару за заниженими цінами. Другий – оплата консалтингових послуг. Третій – виплата грошей за використання прав інтелектуальної власності. Четвертий – придбання акцій у нерезидента.

Деякі фінансово-промислові групи реєструють своїх високооплачуваних працівників у штаті дочірніх компаній з «податкових гаваней». Це дозволяє економити колосальні кошти на податках з доходів фізичних осіб, а також приховувати за завісою конфіденційності справжні розміри бонусів менеджерам.

За словами експертів, діючі технології виведення коштів з України відповідають чинному законодавству і є невід'ємною частиною бізнес-стратегії українських ФПГ. Також переказ грошей в інші країни здійснюється для відкриття операційних рахунків у закордонних банках, які необхідні компаніям, що здійснюють платежі у різних валютах.

Крім чотирьох основних, існує чимало інших схем роботи з офшорами. Можна звести прибуток до нуля за допомогою лізингових схем. Брати, наприклад, гвинтокрили в лізинг у своєї офшорної фірми і весь прибуток віддавати у вигляді лізингових платежів, розмір яких ніхто не обмежує.

Ще одна лазівка – кредити. Власник підприємства бере позику у своєї офшорної фірми і просить державу врятувати компанію, погасивши її зовнішні зобов'язання.

Дуже зручно через офшор оформляти дорогі покупки. У цьому випадку ніхто не запитає, звідки у службовця із зарплатою кілька тисяч гривень ексклюзивні машини, елітні квартири і нерухомість в усьому світі.

Іншою метою виведення коштів з України є використання Private Banking для інвестицій і заощаджень. Наявність рахунку в одному з приватних банків дозволяє за допомогою портфельних менеджерів здійснювати глобальні інвестиції у будь-який фінансовий інструмент у будь-якій країні.

Якщо такий рахунок відкритий в офшорній зоні, то інвестиційні доходи нерезидентів, як правило, не обкладаються місцевими податками. Крім того, забезпечується зберігання коштів шляхом географічної диверсифікації, що стало вкрай актуальним для українського бізнесу.

Гарантії повернення грошей в українському банку і в австрійських та швейцарських банках суттєво відрізняються.

Експерти вважають, що поки ще рано говорити про повернення інвестицій в Україну – і зарубіжних, і своїх. На їхню думку, відтік грошей з держави зменшиться тільки тоді, коли зникнуть властиві для неї ризики, впаде рівень корупції, а фінансові ринки стануть більш вільними від політичного впливу і маніпуляцій.

Більшість аналітиків вважають, що Україні слід максимально спростити регуляторне і податкове законодавство, зробивши його зручним для ведення бізнесу.

Прикладом для України може стати Грузія, де з 2009 року діють вільні економічні зони - Кутаїсі, Поті і Тбілісі, і де влада провела низку реформ. Тепер зареєструвати бізнес у Грузії, незалежно від регіону, можна всього за день. Було зменшено кількість ліцензій, необхідних для відкриття власної справи. Влада також скоротила кількість податків і зборів з 21 до п'яти. У результаті, в країні стало з'являтися все більше інвесторів, у першу чергу, з Туреччини, Китаю та арабських країн.

З іншого боку, збільшення відтоку капіталу з України теж не очікується. Зараз спостерігається приплив іноземних коштів для підтримки бізнесу, тому скоріш за все сальдо прямих інвестицій і далі буде позитивним, хоча і нижчим, ніж до кризи.

Експерти прогнозують подальше рефінансування корпоративним сектором своїх зовнішніх боргів, а банки трохи збільшать обсяги кредитування в іноземній валюті. Наразі спостерігається значний приплив портфельних інвестицій з боку нерезидентів, які вже купили більше ОВДП, ніж мали до кризи.

Тим часом від відтоку капіталу постраждали держави, набагато розвинутіші, ніж Україна. Організація економічного співробітництва та розвитку оцінює збиток світової фінансової системи від «податкових гаваней» в 11 трильйонів доларів.

Через це країни G20 почали війну проти офшорів. Втім, офшорні зони – це суверенні держави, які можуть встановлювати будь-який податковий режим. У підсумку, вся боротьба звелася до отримання даних про реальних власників фірм. Зокрема Кіпр пообіцяв надавати таку інформацію у відповідь на обґрунтовані звернення, які містять детальні докази провини осіб, щодо яких надходить запит.

Під тиском США розкрив дані про кілька сотень своїх клієнтів швейцарський банк UBS – Швейцарія з її банківською таємницею вважається одним з різновидів офшору. А уряд Німеччини офіційно оголосив, що готовий платити мільйони євро за крадену інформацію про рахунки німецьких клієнтів в офшорних банках.

Експерти вважають, що такі заходи не вирішать проблему відтоку капіталу. G20 закликає зробити офшори більш прозорими, але про їх ліквідацію не йдеться.

Аналітики стверджують, що більшість іноземних та українських чиновників, які начебто борються з офшорами, імовірно, самі користуються їх послугами тому їхні заяви – популізм.

Даний висновок підтверджується тим, що з понад 80 офшорних зон у чорний список ОЕСР потрапили тільки чотири: Коста-Ріка, Малайзія, Філіппіни і Уругвай. Тимчасом головні «гавані» – Андорра, Британські Віргінські острови, Кайманові острови, Австрія, Монако, Ліхтенштейн, Швейцарія – обмежилися «виховною роботою».

 

Питання до кейсу:

1. Яким чином відбувається реєстрація офшорної компанії? Опишіть процедуру.

2. Існує кілька видів офшорних схем. Опишіть кожну з них, порівняйте та визначіть переваги та недоліки.

3. Законодавче регулювання офшорних зон (не тільки в Україні, світовий досвід також).

4. Місце та роль українського бізнесу у офшорних схемах. Наскільки вагомою є участь українських компаній?